Егор Сусин: PCE не удивил

Данные по дефлятору потребительских расходов в США больших сюрпризов не преподнесли.

Рост цен в мае 0.0% м/м и 2.6% г/г, базовая инфляция 0.1% м/м и тоже 2.6% г/г. Правда данные по Core PCE за апрель пересмотрели немного вверх до 0.3% м/м. На общий индекс повлияло снижение цен на бензин на 3.6% м/м. Все еще сохраняется сильный дезинфляционный эффект в ценах на товары без энергии и продуктов питания, где цены снизились (-0.2% м/м и -1.1% г/г).

В услугах все пока не очень хорошо, т.к. медленно замедляющийся импульс роста цен на жилье (0.4% м/м и 5.5% г/г), сопровождался ускоряющимся ростом в секторе медицины (0.7% м/м и 3.1% г/г), которая до сих пор сильно отставала (за счет различного рода госсубсидий) и начинает догонять. П этом медицина – это 1/6 всего потребления в корзине PCE, а с учетом медпрепаратов 20% всей корзины. Причем цены здесь за последние годы на 4-5 п.п. отстали от общей инфляции.

Хотя индекс «инфляции Пауэлла» и рос в мае не так быстро 0.1% м/м, но годовая динамика осталась достаточно высокой (3.4% г/г), причем прирост за три месяца составил 3.3% (saar), а за 6 месяцев 4.1% (saar).

Отчет неоднозначный, замедление определенное есть, но оно неоднородно, а общая инфляция остается повышенной. Стоит уйти дезинфляционному эффекту из товаров и добавиться и продолжить догонять по медицине и инфляция снова ускорится. В общем-то отчет сильно настроений ФРС не поменяет – пока будут ждать и смотреть.