Егор Сусин: Долларовая ликвидность немного «усохла»

Причины и последствия.

ФРС на неделе сократила активы еще на $16,8 млрд в основном за счет ипотечных облигаций, к этому добавился рост обратного РЕПО (+$83.5 млрд) и небольшой прирост средств на счетах Минфина (+$22.4 млрд). Все это привело к достаточно приличному оттоку ликвидности из банковской системы в $114 млрд. Некритичная цифра на фоне резервов у банков в объеме $3.24 трлн, но некоторая напряженность на денежном рынке видна и рынки приуныли.

Хотя рост RRP в конце месяца – это достаточно традиционная история в последнее время, которая быстро заканчивается. Но еще одной причиной может быть продолжающийся приток в фонды денежного рынка, объем которых вырос еще на $21 млрд за неделю и достиг рекорда в $6.26 трлн.

Занимает Йеллен ударными темпами, с начала квартала рост рыночного долга уже ~$0.51 трлн прироста рыночного долга, но все тут же тратится – остатки на счету Минфина с начала квартала даже сократились немного. Заняла бы больше, но последний день месяца приходится на длинные выходные, потому исполнение сделок по аукционам пройдет только 3 сентября – к этому моменту долг прирастет еще более, чем на $100 млрд. Пауэлл, конечно, помог своим «голубиным» поворотом как нельзя вовремя.  

Инверсия кривой 2-10 лет завершилась, но я бы не считал это каким-то магическим сигналом.

P.S.: Действия Йеллен и Пауэлла в последние пару лет выглядят очень даже скоординированными и то, в чем Рубини обвиняет Йеллен, скорее просто отражение этой координации J&J.