Александр Абрамов: Разрушители благосостояния

От кого больше всего пострадали инвесторы за последние 10 лет

В статье Эми Арнотт из Morningstar приводится перечень фондов, управляющих компаний и инвестиционных стратегий, которые умудрились стать главными разрушителями стоимости (благосостояния) инвесторов на рынке США на 10-летнем периоде его бычьего роста по состоянию на 31 декабря 2023 г. (см рисунки выше). Вот ее главные выводы.

1. Фонды – разрушители. В то время как главными создателями благосостояния были крупные, хорошо известные фонды из некоторых крупнейших по размерам активов категорий, разрушителями является разношерстная команда более специализированных категорий фондов. 14 из 15 крупнейших фондов в списке разрушителей благосостояния являются ETFs. У ETF есть много преимуществ – в том числе низкие затраты, налоговая эффективность и, как правило, пассивный инвестиционный подход, который делает их подходящими строительными блоками для диверсифицированных портфелей, – но у них есть и темная сторона. ETF часто фокусируются на узко определенных секторах рынка и классах активов, что делает их потенциально опасными при использовании инвесторами со спекулятивными наклонностями.

Я бы выделил в списке разрушителей у Э. Арнотт не только инверсионные фонды, но и фонды, ориентированные на развивающиеся рынки, и, прежде всего, Китай. Печально видеть в списке терминаторов VanEck Russia ETF – некогда самый крупный глобальный ETF на российские акции. Сейчас активы фонда составляют несколько десятков миллионов долл., фонд в ожидании скорой ликвидации. Такой след в истории мировых инвестиций – это большой минус для российских акций на будущее.

2. Управляющие компании – разрушители. Среди них нет крупнейших лидеров отрасли управления активами. Большинство фирм находятся на нижнем конце фондовой индустрии по размеру активов. УК ARK с ее флагманским фондом – ARK Innovation ETF, возглавляет список по разрушению стоимости. За 10 лет ARK потеряла около $14,3 млрд акционерной стоимости – более чем в два раза больше, чем вторая худшая семья фондов в списке. Только ARK Innovation уничтожила стоимость компании на сумму около 7,1 млрд дол. за последние 10 лет. В большинстве случаев состояния других семейств фондов с худшими показателями являются результатом их узкой инвестиционной направленности.

3. Худшие стратегии инвестирования. Например, фонды, ориентированные на реверсивную торговлю, уничтожили примерно 41,8 млрд долл. за последние 10 лет.

Вывод Э. Арнотт из всей этой истории, с которым трудно не согласиться. Инвесторов гораздо лучше обслуживали простые категории фондов, которые доминировали в списке победителей, такие как фонды акций смешанной капитализации, фонды распределения активов с долей акций 50-70%, фонды акций крупнейших иностранных компаний. С другой стороны, лучше избегать нестабильных и спекулятивных категорий, а также непроверенных фондовых магазинов, вокруг которых создается много краткосрочной шумихи.

Статью можно почитать здесь