Рафаэль Бостик призывает ФРС к осторожности

Дальнейшее снижение процентных ставок в США может создать серьёзные риски для экономики и подорвать доверие к Федеральной резервной системе, заявил президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик. По его словам, переход денежно-кредитной политики в более мягкую, стимулирующую фазу способен вновь разогнать инфляцию и закрепить у бизнеса и домохозяйств ожидания устойчиво высокого роста цен, что значительно осложнит возвращение инфляции к целевому уровню в 2%.

В опубликованном эссе Рафаэль Бостик (Raphael Bostic) подчеркнул, что дополнительные сокращения ставки по федеральным фондам фактически переведут политику ФРС в зону, поддерживающую экономический рост, но при этом усилят ценовое давление. По его оценке, такой шаг может усилить инфляционные ожидания, а это именно тот риск, на который, по его словам, он не готов пойти в текущих условиях. С его точки зрения, инфляция в США по-прежнему остаётся слишком высокой, чтобы регулятор мог позволить себе агрессивное смягчение ставки.

При этом он признал, что рынок труда демонстрирует признаки ослабления, однако не считает, что экономика движется к резкому спаду занятости. По мнению главы ФРБ Атланты, часть происходящих изменений отражает более глубокие структурные сдвиги. Среди них он назвал распространение новых технологий, изменения в миграционных потоках, а также корректировку кадровой политики компаний, которые в период пандемии COVID-19 активно «накапливали» работников, опасаясь дефицита рабочей силы. Теперь же бизнес, по его словам, возвращается к более сбалансированным штатам сотрудников.

Анализ, проведённый экономистами ФРБ Атланты, указывает на то, что рынок труда в настоящий момент не находится в точке негативного перелома. Статистика выглядит неоднозначно и скорее «движется вбок», чем сигнализирует о надвигающемся кризисе занятости. В этом контексте Бостик считает сценарий серьёзного ухудшения ситуации на рынке труда в ближайшей перспективе маловероятным.

Совершенно иначе он оценивает инфляционные процессы. По его словам, инфляция, судя по текущим данным, «застряла» заметно выше целевого уровня ФРС и вряд ли начнёт устойчиво снижаться в ближайшее время. Бостик прогнозирует, что заметное ослабление ценового давления возможно не раньше второй половины 2026 года, а к концу следующего года инфляция, скорее всего, всё ещё будет превышать 2,5%. Такая динамика, по его мнению, делает преждевременное смягчение денежно-кредитной политики особенно опасным.

Отдельное внимание Бостик уделил вопросу доверия к центральному банку США. Он отметил, что продолжительный период инфляции выше целевого уровня может постепенно подорвать уверенность общества в способности ФРС контролировать рост цен. Речь идёт не только о фактической инфляции, но и о восприятии будущей динамики цен бизнесом и потребителями. «Потеряет ли общество доверие после пяти лет инфляции выше цели? После шести лет? Никто не знает», — отметил он, подчеркнув, что доверие является краеугольным камнем эффективной денежно-кредитной политики.

Эти заявления прозвучали на фоне недавнего решения ФРС снизить ключевую ставку на 0,25%. При этом регулятор дал понять, что в дальнейшем может взять паузу, прежде чем переходить к новым сокращениям. Сам Бостик позже в разговоре с журналистами признался, что не считал даже это последнее снижение ставки оправданным. В своём личном прогнозе он не закладывает дальнейших уменьшений стоимости заимствований в 2026 году, поскольку ожидает восстановления экономического роста до уровня около 2,5% при сохранении повышенного инфляционного давления.

Позиция Бостика отражает нарастающий внутри ФРС раскол между сторонниками более осторожного подхода и теми, кто считает необходимым поддержать экономику на фоне признаков замедления. Хотя Бостик не является голосующим членом Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) и завершает свою карьеру в ФРС в конце февраля следующего года, его слова добавляют веса аргументам «ястребов», предупреждающих о рисках слишком быстрого смягчения денежно-кредитной политики.