Выхода цены Brent на полноценную траекторию роста пока что ожидать не приходится

В пятницу цена на нефть по итогам торговой сессии взлетела на 6%, закрывшись на отметке чуть выше $74,9/б. В моменте цена тестировала уровень $78,9/б, т.о. от цены открытия рост составлял более 11%. Средняя цена на нефть марки Brent во II кв. 2025 г. составляет $65/б, а с начала текущего года средняя цена в настоящее время находится в пределах $70,1/б.

Главной новостью прошлой недели стал, конечно же, обмен ракетными ударами между Израилем и Ираном. Израиль объявил об ударе по Ирану в ночь на 13.06. Иран, соответственно, ответил запуском своих ракет. По состоянию на 16.06 стороны продолжают обмениваться атаками.

При этом пока необходимо констатировать следующие важные для рынка факторы, которые могут измениться:

1. OPEC+ не вмешивается в ситуацию. Генеральный секретарь картеля заявил, что организация не видит для этого причин. Кстати, касаемо OPEC, постфактум появляются спекуляции на тему того, что организация могла знать о готовящемся ударе и именно поэтому заранее начала увеличивать объемы выпуска дополнительных баррелей на рынок. Со своей стороны мы считаем, что это не соответствует действительности. Предсказать, что произойдёт эскалация было возможно и без инсайдерской информации. Например, мы в своих обзорах неоднократно писали о том, что подобного рода сценарий высоковероятен (последний раз об этом мы говорили в обзоре от 10.06.). Тот же JP Morgan Chase считал, что вероятность заключения ядерной сделки с Ираном составляет около 60% - не очень высоко. В этой ситуации OPEC+ мог руководствоваться в своих действиях обычной логикой;
2. США напрямую не вмешивается в конфликт. Безусловно, Штаты традиционно поддерживают своего постоянного союзника Израиль и помощь предоставляется не только на словах, но и на деле, например, через передачу разведывательных данных. Вместе с тем, пока что в прямое столкновение с иранскими вооруженными силами США не вступают. Мы видим, что несмотря на провалившиеся переговоры по ядерной сделке Трамп всё ещё не оставляет надежды выступить миротворцем и открыто заявляет, что для Ирана всё ещё открыт путь заключения сделки. Между тем, наследный принц Саудовской Аравии Мухаммед ибн Салман заявил, что Израиль постарается сделать всё возможное, чтобы подтолкнуть США к прямому военному противостоянию. Это утверждение вполне логично, т.к. вмешательство американцев позволило бы действовать против Ирана гораздо более эффективно;
3. Ормузский пролив не перекрывается. Последний козырь в рукаве Ирана – это возможность перекрытия пролива. Напомним, что через пролив перемещается порядка 20 mbd, т.е. порядка 20% от мирового спроса на нефть – достаточно существенные объемы. Перекрытие пролива обеспечит существенный рост цен на нефть – оценка экспертов в данном случае различна. Тот же JP Morgan Chase, например, называет цифру в $130/б. Bloomberg Economics солидарен и также называет аналогичный уровень. Оценка Deutsche Bank близка к названной.

Аналитики заявили о возможности достижения ценой на черное золото уровня $125/б. МИД Ирака вообще заявил о $300/б. Наше мнение, что в случае, если этот риск будет реализован, то вполне возможно, что Brent достаточно быстро окажется в диапазоне $90-100/б. Между тем, в этом сценарии нельзя исключать вмешательства как со стороны OPEC, так и со стороны других стран. Напомним, что США располагают хоть и изрядно похудевшим, но всё же стратегическим резервом в размере более 400 млн. б. Глава МЭА, кстати, также уже сделал заявление, что страны готовы действовать при необходимости. Запасы МЭА составляют порядка 1,2 млрд. б. Вместе с тем, вероятность намеренного перекрытия пролива мы бы оценили пока как низкую. Во-первых, это с очень большой долей вероятности будет означать вовлечение США в конфликт. Во-вторых, 70% нефти, проходящей через пролив, идёт в страны Азии (в первую очередь в Китай и Индию). Таким образом, перекрытие пролива не выгодно. Тот же JP Morgan оценивает вероятность этого события как крайне низкую (менее 10%).

Таким образом, существует определенная высокая вероятность того, что конфликт будет затяжным, но относительно не «опасным» для основных транспортных потоков нефти. Bloomberg Economics оценивает геополитическую премию примерно в $7/б. Мы считаем, что в случае рутинизации конфликта геополитическая премия будет постепенно снижаться, т.о. выхода цены на полноценную траекторию роста пока что ожидать не приходится. В настоящее время информационное поле заполнено преимущественно горячей стадией конфликта. Через какое-то время акцент может постепенно вновь сместиться в сторону сделки США-Китай. Кстати, текущая ситуация на Ближнем Востоке рискует перекрыть на текущей неделе новости по отчетам по рынку нефти от OPEC и МЭА, которые, напомним, выходят сегодня и завтра.

Технически, напомним про трендовую линию, которая проведена по highest-highs от 05.07.2024 и 15-16.01 2025. В настоящее время цена протестировала данную линию и отскочила от нее вниз. Начинается коррекция на фоне достаточно существенного отклонения цены от 200-ой скользящей. Первый уровень коррекции на отметке $74,3/б уже протестирован. Если Brent пробьет этот уровень вниз, то следующей поддержкой станет $71,2-71,4/б.

Цена на золото. Геополитическая премия выросла

На фоне роста геополитической напряженности цена на золото в пятницу выросла ещё на 1,4%. В настоящее время торги ведутся вблизи отметке $3415 за тройскую унцию.

Goldman Sachs продолжает ожидать роста цены до $3700 за тройскую унцию до конца текущего года. Bank of America ещё более оптимистичен и ждёт роста цен до $4000 за тройскую унцию, правда на горизонте 12 месяцев.

Между тем, World Gold Council обновил информацию по ситуации на китайском рынке. Главные пункты отчёта следующие:

• Цена на золото LBMA PM в долларах США снизилась на 0,7%, а эталонная цена на золото Shanghai Benchmark Gold Price PM (SHAUPM) в юанях упала на 1,4% в прошлом месяце, в основном из-за укрепления местной валюты.
• 
• Изъятие золота с Шанхайской биржи золота (SGE) показало сезонное падение в месячном исчислении на 35% до 99 тонн в мае. Китайские золотые ETF потеряли 3,3 млрд юаней ($461 млн.) в мае, что стало первым ежемесячным оттоком с января. Их общие активы под управлением (AUM) упали до 153 млрд. юаней ($21 млрд.), а запасы сократились на 4,6 т. до 198 т.
• 
• Народный банк Китая (НБК) объявил о новой покупке золота в мае — седьмой месяц подряд — добавив 1,9 т. к своим золотым резервам, которые теперь составляют 2296 т. или 6,7% от общих валютных активов
• 
• Последние данные показывают заметный м/м отскок импорта золота в апреле, вызванный в основном высоким инвестиционным спросом и резко возросшей местной премией к цене на золото в этом месяце.

С точки зрения технического анализа, несмотря на то что цена получила достаточно сильный импульс на внешнем фоне, краткосрочная ситуация скорее также говорит о возможности коррекции. Если мы обратим внимание на 4-х часовой график, то можем заметить, что цена достигла верхней границы регрессионного ценового канала. В настоящее время существует вероятность возврата к отметке $3380 за тройскую унцию. Вместе с тем, общая ситуация продолжает развиваться в пользу быков.

Цена на серебро. Началась консолидация

На прошлой неделе цена на серебро выросла на 0,9%. Просто взрывного роста в начале июня импульс пошёл на спад. В настоящее время цена находится на отметке $36,45 за унцию. Вместе с тем, с определенной долей вероятности на текущей неделе мы всё же можем увидеть коррекцию цены.

The Financial Times пишет, что инвесторы покупают серебро и платину в качестве определенной альтернативы золоту, а спрос на то же серебро в этом году может опередить предложение. Специалисты из Standard Charted, на которые ссылается FT добавляют, что эти металлы похоже начинают догонять золото и ожидают глубокого дефицита в 2025 г.

Commerzbank пересмотрел свой прогноз по рынку серебра и теперь ожидает, что в конце текущего года цена на серебро достигнет уровня $37 за унцию, а в конце следующего года достигнет отметки $40 за унцию. Недооценка серебра и платины по отношению к золоту остается значительной, считают эксперты.

Технически, мы вновь предлагаем взглянуть на картину на 1W TF. Видно, что верхней границы регрессионного ценового канала цена так и не смогла достигнуть. Тренд остается бычьим, но, повторимся, учитывая замедляющийся рост, шансы на коррекцию у медведей есть.