Рынки ожидают снижения ставок ЕЦБ на фоне ослабления инфляции

Инфляция в еврозоне в феврале замедлилась до 2,4% по сравнению с 2,5% месяцем ранее, что оказалось чуть выше прогнозов аналитиков, ожидавших увидеть этот показатель на уровне 2,3%. Тем не менее, снижение инфляции приближает её к целевому уровню Европейского центрального банка (ЕЦБ) в 2%, что укрепляет ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

Согласно данным Статистической службы Европейского союза (Евростата, Eurostat), базовая инфляция (без учета волатильных цен на энергоносители, продукты питания, алкоголь и табак, также снизилась — до 2,6% с 2,7% в январе. Особенно важно, что инфляция в сфере услуг, которая оставалась устойчиво высокой на протяжении года, наконец начала снижаться, достигнув 3,7% по сравнению с 3,9% месяцем ранее.

Европейский центральный банк уже пять раз снизил процентные ставки с июня прошлого года на фоне замедления инфляции, и теперь ожидается очередное снижение на ближайшем заседании, которое состоится в четверг на этой неделе. Согласно прогнозам, ставка по депозитам может быть снижена до 2,5%. Рынок также закладывает в свои ожидания ещё два-три снижения ставки до конца года, что может привести её к уровню 2% или даже 1,75% к декабрю.

Однако некоторые экономисты считают, что риски смещены в сторону ещё более низкой ставки. Инфляция больше не является острой проблемой, в то время как экономика еврозоны сталкивается с рядом сложностей: возможным торговым противостоянием с США, снижением доверия потребителей и высокими ценами на энергоносители. Всё это усиливает аргументы в пользу более активного стимулирования экономики.

Экономика еврозоны фактически стагнирует уже почти два года, и пока не видно признаков начала ожидаемого восстановления. Промышленный сектор находится в рецессии, а эскалация торговых споров с США сдерживает инвестиции компаний. В то же время домохозяйства, обладая значительными финансовыми резервами, предпочитают не тратить средства, опасаясь неопределённости, связанной с торговыми войнами, возможной рецессией и ситуацией вокруг Украины.

Всё это говорит о том, что ЕЦБ, скорее всего, в четвертый раз подряд пересмотрит в сторону понижения свой прогноз экономического роста на 2025 год.

Несмотря на опасения ряда представителей ЕЦБ о том, что инфляция в сфере услуг может сохраняться на высоком уровне, её февральское снижение до 3,7% даёт надежду на дальнейшее движение вниз. Одним из факторов, способствующих этому, стало замедление роста заработных плат. Большинство соглашений между компаниями и профсоюзами предполагают умеренные повышения зарплат, что соответствует целевому уровню инфляции ЕЦБ.

По мнению экономистов, нынешний тренд снижения инфляции в секторе услуг может продолжиться, что создаст дополнительное пространство для дальнейшего смягчения политики.

Несмотря на положительную динамику инфляции, остаются значительные риски, связанные с внешними факторами. Одним из них является угроза торговой войны между США и Европой. Президент США Дональд Трамп неоднократно заявлял о возможности введения пошлин на европейские товары, что может оказать негативное влияние как на рост, так и на уровень цен в регионе. Германия, крупнейшая экономика ЕС, особенно уязвима к подобным мерам, поскольку значительная часть её промышленности ориентирована на экспорт в США.

Дополнительную неопределённость вносит нестабильность цен на энергоносители. В феврале рост цен на энергоносители резко замедлился до 0,2% с 1,9% в январе, однако дальнейшее развитие событий в этой сфере будет зависеть от геополитической обстановки.