Конец эпохи пиковых процентных ставок

После длительного периода высоких процентных ставок, центральные банки различных стран начали предпринимать шаги по их снижению. Этот процесс обещает завершить эпоху высоких затрат по займам, которая началась после финансового кризиса 2007–2008 годов.

Осенью 2024 года мировые центральные банки готовятся к началу нового этапа в своей политике — снижению процентных ставок. Это касается не только Федеральной резервной системы США (ФРС), но и таких ключевых финансовых институтов, как Европейский центральный банк (ЕЦБ), Банк Англии, Народный банк Китая, Швейцарский национальный банк, шведский Риксбанк и другие.

Эта глобальная тенденция обусловлена необходимостью адаптации к изменяющимся экономическим условиям и стремлением сохранить стабильность на фоне снижения инфляции и замедления экономического роста. Денежные рынки уже полностью учли будущее снижение ставок, что подчеркивает высокие ожидания от центральных банков.

На ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоуле председатель ФРС Джером Пауэлл подчеркнул важность корректировки политики, указав на то, что центральный банк США теперь будет уделять равное внимание сохранению стабильности на рынке труда и продолжению борьбы с инфляцией. Это заявление укрепило уверенность инвесторов в том, что снижение ставок станет ключевым трендом в ближайшем будущем.

Ожидается, что в 2025 году мировая экономика столкнется с общим снижением процентных ставок, что окажет значительное влияние на инфляцию. В США недавние опасения по поводу рецессии заметно уменьшились, несмотря на слабость крупных экономик, таких как Германия. В то же время, Великобритания, экономика которой ориентирована на сферу услуг, продолжает демонстрировать устойчивый рост.

Однако, несмотря на снижение ставок, политиков по-прежнему беспокоит стойкость инфляции в сфере услуг. Это может замедлить темпы смягчения денежно-кредитной политики, особенно в странах, где инфляция заработной платы остается высокой.

Что касается финансовых рынков, влияние снижения ставок может оказаться более неоднозначным. Европейские акции, измеряемые индексом Stoxx 600, уже восстановились после спада в 2022 году, показав рост почти на 10% с начала года. В США индекс S&P 500 вырос более чем на 19% в 2024 году.

Тем не менее, с наступлением осени инвесторы ожидают периода волатильности на рынках. Это может быть связано с рядом факторов, включая геополитическую напряженность, корпоративные доходы и влияние сектора искусственного интеллекта. По мнению экспертов, таких как Бит Виттман (Beat Wittmann) из Porta Advisors, рынок восстановился в значительной степени, но впереди ожидается сезонно слабый период, который может вызвать нестабильность.

Снижение ставок также может вызвать «запоздалую коррекцию» и ротацию секторов. Однако, несмотря на эти потенциальные риски, акции остаются привлекательным классом активов для инвесторов на оставшуюся часть 2024 года и далее.

На валютных рынках внимание инвесторов будет сосредоточено на взаимодействии между инфляцией, ожиданиями по ставкам и экономическим ростом. Например, значительный рост евро по отношению к доллару может повлиять на ожидания рынка относительно сроков снижения ставок ЕЦБ.

В США результаты предстоящих выборов также могут оказать значительное влияние на политику ФРС. Победа Дональда Трампа может привести к быстрому повышению тарифов, что усилит риск инфляции и может сократить цикл смягчения ФРС. В настоящее время Rabobank прогнозирует четыре снижения ставок ФРС в период с сентября 2024 года по январь 2025 года, после чего ставки останутся на этом уровне до конца 2025 года.