Китайский рынок набирает обороты: сможет ли он опередить Уолл-стрит?

Фото: ChatGPT

Ралли китайских акций с начала года подогревает ожидания инвесторов, что фондовый рынок материкового Китая может превзойти своего американского конкурента, что свидетельствует о том, что привлекательные оценки компаний перевешивают идею об американской исключительности.

На прошлой неделе индекс S&P 500 вошел в зону коррекции впервые с 2023 года. В то же время индекс MSCI China с начала года по 9 марта прибавил 19%, по данным Goldman Sachs, что стало лучшим стартом года за всю историю.

Этот контраст свидетельствует о резком развороте по сравнению с несколькими месяцами назад, когда многие инвесторы считали, что экономика США обладает уникальной устойчивостью к экономическим и политическим потрясениям. В то же время китайские акции испытывали давление на фоне регуляторных опасений и слабости экономики КНР.

Однако ситуация изменилась. Торговая политика президента США Дональда Трампа усилила опасения по поводу замедления крупнейшей экономики мира. В Китае же усилился оптимизм в отношении потенциала страны в области искусственного интеллекта, особенно после выхода модели DeepSeek R1 в начале этого года.

Глава инвестиционной компании Port Shelter Investment Management Ричард Харрис (Richard Harris) заявил CNBC, что «период доминирования США подходит к концу, так как политика Трампа вредит экономике. Китай, напротив, пережил тяжелые времена, но теперь, похоже, начинает восстанавливаться».

«Я называю это "Великим поворотом". За последние 5-7 лет американские рынки были доминирующей силой, а акции "Великолепной семерки" достигли космических высот. Но теперь кажется, что дальнейший рост будет затруднительным», — добавил Харрис.

Индекс Nasdaq Composite также оказался в зоне коррекции из-за падения акций «Великолепной семерки» (Magnificent 7), вызванного опасениями наступления рецессии и эскалации торговой войны. В 7-ку входят Alphabet, Amazon, Apple, Meta (признана экстремистской и запрещена в России), Microsoft, Nvidia и Tesla.

Глобальный стратег по акциям в Jefferies Hong Kong Global Крис Вуд (Chris Wood) отметил: «Капитализация американского фондового рынка по отношению к мировой капитализации достигла пика в конце прошлого года на фоне разговоров об "американской исключительности". Теперь же тренд меняется».

Эксперты Deutsche Bank считают, что спад на американском фондовом рынке ещё не закончился. «Мы видим дальнейшее снижение индекса S&P 500, учитывая неопределенность в торговой политике, которая сохранится как минимум до 2 апреля», — говорится в аналитической записке немецкого банка.

Китайские технологические компании демонстрируют стремительный рост благодаря поддержке правительства. Индекс Hang Seng Tech, включающий крупнейшие технологические компании КНР, с начала года вырос более чем на 30%.

Портфельный специалист Eastspring Investments Кен Вонг (Ken Wong) отметил, что «торговля на идее американской исключительности завершилась в начале года». По его словам, ожидаемое ужесточение фискальной политики и торговые войны приведут к замедлению роста ВВП США ниже 2% в 2025 году против 2,2% в 2024 году.

Кроме того, ситуация с госдолгом и бюджетным дефицитом США ухудшилась в первые месяцы президентского срока Дональда Трампа, что усиливает давление на экономику.

Аналитики Bank of America предупреждают, что резкий рост китайских акций может вскоре смениться коррекцией. «Динамика HSCEI/MSCI China в последние 17 месяцев повторяет сценарий десятилетней давности, что вызывает беспокойство», — говорится в их отчете.

Глава отдела исследований ценных бумаг Азиатско-Тихоокеанского региона JPMorgan Джеймс Салливан (James Sullivan) подчеркивает, что китайские компании выглядят крайне недооцененными по сравнению с мировыми аналогами. Индекс MSCI China сейчас торгуется на уровне 13,38 годовых прибылей, в то время как S&P 500 — на уровне 20,72.

Майкл Гайед (Michael Gayed), издатель The Lead-Lag Report, заявил: «Я считаю, что рынок Китая превзойдет рынок США в ближайшие четыре года. Это не связано с Трампом, а обусловлено исключительно стартовой оценкой активов».

Гайед также отметил, что «Китай долгое время считался мертвой зоной для инвесторов, и многие финансовые консультанты избегали делать ставки на его фондовый рынок».

Однако сейчас наряду с низкими оценками на китайских рынках наблюдается положительная динамика. По словам Ричарда Харриса, «Китайские акции класса A были подавлены, в то время как американский рынок находился в фазе роста последние шесть лет. Теперь этот разрыв начинает сокращаться».

Citi Research на прошлой неделе повысила прогноз по Китаю до «выше рынка», одновременно понизив рейтинг американских акций до «нейтрального». Citi отмечает, что в ближайшие 3-6 месяцев будет поступать больше негативных экономических данных из США.

Несмотря на это, Citi полагает, что США останутся в числе лидеров ИИ-гонки наряду с Китаем. «В более широкой перспективе мы сомневаемся, что пузырь на рынке ИИ уже полностью исчерпал себя», — написала группа стратегов инвестиционного банка под руководством Дирка Виллера (Dirk Willer).