Испытание инфляцией: инвесторы готовятся к новым потрясениям

Напряженная ситуация на фондовом рынке США может обостриться на фоне публикации важного отчета по инфляции, который станет очередным испытанием для инвесторов, уже сильно обеспокоенных замедлением экономического роста и торговой политикой администрации Дональда Трампа. Несмотря на позитивное завершение пятницы, индекс S&P 500 завершил неделю с худшим результатом за последние полгода, а технологический Nasdaq Composite подтвердил вхождение в фазу коррекции, снизившись более чем на 10% со своего декабрьского максимума.

Рынки столкнулись с чередой неожиданных политических решений. Дональд Трамп, введя и частично отменив импортные пошлины на товары из Мексики, Канады и Китая, усилил опасения относительно глобальной торговой войны. Одновременно заявления Германии о расширении бюджетных расходов спровоцировали распродажи государственных облигаций, добавив волатильности на мировых площадках. Эти события происходят на фоне ослабления макроэкономических показателей США, что заставляет инвесторов пересматривать ожидания относительно действий Федеральной резервной системы (ФРС). 

«Высокие показатели индекса потребительских цен (CPI) могут напугать рынок», — отмечает Брайант ВанКронкхайт (Bryant VanCronkhite), старший портфельный менеджер Allspring Global Investments. Он подчеркивает, что инвесторы рассчитывают на поддержку со стороны ФРС, но пока инфляция и инфляционные ожидания не снизятся, у регулятора не будет достаточной свободы действий для смягчения денежно-кредитной политики.

Опубликованные в феврале данные по потребительской инфляции (CPI) показали рост на 0,5%, что стало самым высоким месячным увеличением с августа 2023 года. Согласно прогнозам, опубликованным агентством Reuters, ожидается, что CPI за февраль вырастет на 0,3%. Этот отчет, выход которого ожидается в среду, станет ключевым сигналом для ФРС перед заседанием 18-19 марта. Хотя большинство аналитиков предсказывают, что ставка останется в диапазоне 4,25–4,5%, рынок закладывает ожидания на возможное снижение ставок на 70 базисных пунктов до конца года.  

Однако если инфляция окажется выше прогнозируемого уровня, это может снизить вероятность смягчения политики ФРС и ухудшить перспективы фондового рынка. «Фондовый рынок негативно воспримет сильный рост CPI, так как это ослабит сформировавшееся в последние недели ожидание снижения ставок», — говорит Джон Велис (John Velis), макроэкономический стратег BNY.

Кроме того, нарастает беспокойство по поводу возможного сценария стагфляции, когда экономика сталкивается одновременно с замедлением роста и ростом инфляции. Такой сценарий считается особенно неблагоприятным для широкого спектра активов. «Если данные по инфляции окажутся высокими, инвесторы вновь заговорят о стагфляции», — предупреждает Велис.

Последние данные по занятости, несмотря на позитивный прирост рабочих мест в феврале, выявили тревожные сигналы: снижение темпов роста заработной платы и рост безработицы. Это подтверждает риски, связанные с торговыми конфликтами и сокращением государственных расходов.

Внимание инвесторов также приковано к Вашингтону, где конгрессмены пытаются согласовать бюджет для предотвращения приостановки работы органов правительства. Любая задержка с принятием бюджета может усугубить неопределенность и усилить волатильность на рынке.

Параллельно сохраняется неопределенность вокруг торговой политики: введенные Трампом пошлины, хотя и временно приостановленные для Мексики и Канады до 2 апреля, продолжают давить на корпоративные прибыли и потребительские цены.

Индекс волатильности Cboe (VIX), достигший максимумов с конца прошлого года, отражает растущие опасения участников рынка. «Волатильность останется повышенной, пока не появится определенность в экономической и торговой политике», — считает Ирен Танкел (Irene Tunkel), главный стратег по акциям США в BCA Research.

Таким образом, в ближайшие дни внимание инвесторов будет приковано к отчету по инфляции, заседанию ФРС и политическим событиям в Вашингтоне. Любые неожиданные макроэкономические данные или новые изменения в торговой политике могут оказать значительное влияние на американский рынок, который уже находится в состоянии повышенной турбулентности.