Пятница, 29.03.2024
×
Доллару конец. С НДФЛ не все просто. Долги россиян растут. Экономика за 1001 секунду

Инвесторы не впечатлились выступлением Владимира Путина

Итоги недели на мировых рынках.

Рынок акций

Почти всю прошлую неделю американские индексы показывали уверенный рост. Была разве что небольшая коррекция 6 мая. В конце прошлой недели индекс S&P 500 снова оказался на уровне 2930 пунктов.

Количество ежедневно зарегистрированных случаев коронавируса в США продолжает сокращаться, давая основание для ослабления карантинных мер. Вчера в стране было обнаружено менее 19 тысяч случаев, что значительно ниже средних за последние три недели 28–30 тысяч. Количество смертей также идет на убыль – последнюю неделю почти каждый день менее 2 тысяч жертв.

На 12 мая 46 из 51 штата сняли часть карантинных ограничений. Во многих штатах открываются пляжи и парки, а также предприятия сфер торговли (включая торговые центры) и сферы услуг, в том числе рестораны, фитнес-клубы и салоны красоты. В некоторых штатах с некоторыми ограничениями открываются школы и высшие учебные заведения.

На прошлой неделе были опубликованы данные по безработице в США, по итогам апреля этот показатель оказался на уровне 14,7% – ощутимо ниже, чем можно было предположить исходя из количества обращений за пособиями с начала «коронакризиса». За последнюю неделю пособия продолжили снижение, прибавив 3,2 млн человек, что привело общее количество к 33,5 млн – более 20% от всей рабочей силы в США. Видимо, часть из них лишилась работы временно и не находится в активном поиске, что формально выводит их из числа безработных.

На сегодняшний день более 90% компаний из списка S&P 500 отчитались за 1к20. Показатели прибыли лучше ожиданий показали более ¾ эмитентов. С одной стороны, это дает надежду на то, что рынок изначально переоценил влияние кризиса и локдаунов на результаты деятельности компаний, с чем отчасти можно связать уверенное восстановление цен на их акции. С другой, позитивные сюрпризы могут привести к улучшению прогнозов на будущие кварталы, а разочаровывающие результаты, с большой вероятностью, поспособствуют охлаждению рынка по мере выхода корпоративных отчетов. К тому же результаты второго квартала, в отличие от первого, уже в полной мере будут отражать влияние «коронакризиса».

Снова на повестку дня возвращаются трения между США и Китаем. Недавно Д. Трамп предложил фонду, управляющему более 500 млрд долл. пенсионных накоплений американских военных, продать все позиции с экспозицией на Китай.

Азиатские активы были под давлением на фоне беспокойства, вызванного новым ростом количества случаев коронавируса в Южной Корее и Сингапуре.

Большинство стран Европы продолжают показывать уверенное сокращение вновь регистрируемых случаев коронавируса. Немного запоздавшая с введением карантинных мер Великобритания по-прежнему находится на плато по количеству вновь регистрируемых случаев. Несмотря на это, с понедельника были полностью сняты ограничения на занятия спортом на улице, однако дальше правительство Б. Джонсона пока не пошло.

Франция, Испания, Германия и Нидерланды открывают школы и магазины. С понедельника в большинстве стран ЕС от жителей более не требуется запрашивать электронные пропуска для выхода из дома. Открытие происходит в разной степени в различных регионах, решения принимаются на основе локальной эпидемиологической обстановки, используется принцип «красных» и «зеленых» зон. Министр здравоохранения Франции отчетливо дал понять, что в случае серьезного увеличения новых случаев заражения ограничения снова будут введены.

Большинство фондовых индексов Европы следовали за американскими площадками.

Масштабы «коронакризиса» в России растут. В конце прошлой недели страна находилась на 4-м месте в мире и уже на этой неделе может выйти на 3-е или даже 2-е. Количество смертей в России остается на относительно невысоком уровне, за последнюю неделю ежедневно вирус в среднем уносил жизни менее 100 россиян. Скорее всего, число выявленных случаев – прямой результат большого числа тестов, по этому показателю мы на 2-м месте после США.

Несмотря на формальное завершение каникул, ограничения на передвижение и работу многих предприятий продолжат действовать до конца мая.

Воскресное выступление В. Путина, представившего масштабную программу поддержки населения (выплаты за каждого ребенка) и бизнеса (льготные кредиты на выплату зарплат, обеспеченные госгарантиями), пока не произвело впечатления на покупателей российских активов – индекс МосБиржи пока находится ниже уровней закрытия в апреле.

Рынок облигаций

Значимым для рынка рублевого долга была пресс-конференция главы ЦБ РФ. Регулятор отмечает, что текущая ситуация в экономике РФ соответствует оценке ЦБ по спаду ВВП во втором квартале на 8%. Банки РФ реструктурировали кредитов малому и среднему бизнесу на 343 млрд руб. Россияне подали 1,4 млн заявок на реструктуризацию кредитов.

Также глава ЦБ напомнила, что текущий уровень госдолга РФ – один из самых низких в мире, есть потенциал для его увеличения. Это заявление важно в свете прогноза по огромному дефициту бюджета в этом году и необходимости его финансировать.

Как мы уже писали ранее, в этом году едва ли приходится рассчитывать на такие притоки нерезидентов, как в прошлом году. Доля нерезидентов в ОФЗ в апреле, по данным НРД, сократилась на 0,49 п.п., до 30,6%. Емкость локальных участников также не позволяет рассчитывать на финансирование 5–6-триллионного дефицита. Тем более учитывая сокращающийся профицит ликвидности.

Международные резервы России за минувшую неделю снизились на 2,5 млрд долл. и составили 567,3 млрд долл. По-прежнему огромны относительно долга.

Профицит ликвидности в российских банках снизился до 1,4 трлн руб. с 2,8 трлн руб. на начало года. Одной из причин сокращения ликвидности ЦБ РФ видит повышенный спрос на наличные в РФ на фоне неопределенности по срокам самоизоляции. На наш взгляд, значительную роль тут играют регулярные продажи валюты на рынке по бюджетному правилу. Объем продажи валюты по бюджетному правилу в период с 13 мая по 4 июня составит 193,1 млрд руб., по 11,4 млрд руб. в день. До этого было примерно по 20 млрд в день. Безусловно, это «сушит» ликвидность и приводит к росту курса рубля.

ЦБ РФ говорит, что доля ОФЗ в балансах банков находится на уровне 4%, пространство для маневра есть. В развитых странах доля гособлигаций в активах банков значительно выше.

Так как купить такой огромный объем ОФЗ банки сами не смогут, ЦБ РФ временно предоставит длительное рефинансирование, долгосрочные операции РЕПО планируются на срок 1 месяц и 1 год. Первый аукцион месячного РЕПО проведут в конце мая, годового – в конце июня. Ставка по годовому РЕПО плавающая, будет меняться вслед за ключевой ставкой. ЦБ РФ планирует принимать в залог по долгосрочному РЕПО только ОФЗ и облигации субъектов рынка с высокими рейтингами. Таким образом, крупные банки (например, Сбербанк и ВТБ) могут купить много ОФЗ и занести их в ЦБ РФ, получив под них рубли. То есть операция не потребует даже замораживания ликвидности. Это позволит ЦБ РФ профинансировать дефицит бюджета, не прибегая к прямым покупкам.

ЦБ РФ допускает вариант снижения ключевой ставки на 1 п.п. на следующем заседании в июне. Этот вариант будет среди обсуждаемых на заседании. Нам кажется более вероятным более плавное снижение ставки. Скорее стоит ожидать снижения на полпроцента. На наш взгляд, снижение ставки можно рассматривать в том числе в качестве меры поддержки банков, которым сейчас предстоят довольно непростые времена, и все того же размещения ОФЗ.

Вслед за ростом цен на нефть наблюдается и рост стоимости облигаций нефтяного сектора. За первый квартал отчиталась компания Pemex: несмотря на значительный «бумажный» убыток, связанный с валютной переоценкой долга, на операционном уровне ситуация остается управляемой, правительство Мексики предложило конкретные меры по поддержке Pemex в течение года и, по нашим оценкам, будет готово поддерживать компанию и дальше. Рост стоимости облигаций наблюдается и в сегменте эмитентов «второго эшелона», где инвесторы продолжают постепенно оценивать реальные риски сохранения платежеспособности отдельных компаний. В целом ситуация для еврооблигаций остается благоприятной, а повышенные кредитные спреды дают возможность открывать позиции с высокой ожидаемой доходностью на горизонте 12–18 мес.

Рынок сырьевых товаров

Промышленные металлы преимущественно росли на неделе из-за ослаблений карантинных мер в Китае и некоторых странах Европы, улучшающих ожидания по спросу на металлы. Однако мы ожидаем, что большинство рынков в ближайшее время будут находиться в перепроизводстве, что будет создавать препятствие для восстановления цен к докризисным уровням.

Цены на нефть продолжили ралли на неделе благодаря вступлению в силу сделки ОПЕК+. При этом оптимизм может оказаться преждевременным, так как проблема с хранилищами продолжает стоять очень остро: например, хранилища в Кушинге заполнены на 85%. Также мы отмечаем, как спред между WTI и Brent начинает сужаться – скорее всего, за счет снижения добычи нефти в США почти на 1,2 млн баррелей в сутки с начала пандемии. Количество активных буровых упало до минимума за 3,5 года, и тенденция может продолжиться, учитывая непростые условия для сланцевых компаний.

Saudi Aramco объявила о снижении прибыли на 25% за первый квартал, но дивиденды будут выплачиваться в соответствии с планом, в отличие от других крупнейших компаний, что поддержало цену на акции компании. Чтобы ускорить восстановление цен на нефть, Саудовская Аравия планирует сократить добычу в июне еще на 1 млн баррелей в сутки. Идею поддержали Кувейт и ОАЭ, которые снизят добычу на 80 тыс. и 100 тыс. баррелей соответственно. С 1 мая добыча нефти и газового конденсата России снизилась до 9,45 млн баррелей в сутки. За счет выполнения условий сделки ОПЕК+ мы, скорее всего, увидим восстановление цен на нефть, но медленными темпами, так как спрос остается подавленным, а хранилища продолжают заполняться, хоть уже и не такими темпами.

Мы ждем, что до конца мая цены на нефть будут незначительно выше текущих уровней, так как риски переизбытка все еще высокие, а эффект от дополнительных сокращений незначителен из-за пока еще слабого спроса.

Промышленные металлы восстанавливались на неделе, за исключением алюминия. Китайский экспорт алюминия в апреле упал на 12% из-за слабого внешнего спроса. Также данные по торговле показали рост импорта железной руды на 20% в апреле, а это значит, что внутренний спрос на металлы остается в порядке. Осталось дождаться, когда мировая торговля снимет карантинные ограничения, до этого момента цены большинства металлов будут зависеть от внутреннего спроса.

Драгоценные металлы продолжают двигаться в боковике. Драйверы роста цен последних месяцев (спрос на защитные активы, высокая волатильность) постепенно уходят с повестки дня. Поэтому возможна коррекция в золоте, тем более что большинство коммерческих и центральных банков избавляются от золотых запасов.

Но в долгосрочной перспективе мы оставляем позитивный прогноз. Это связано с тем, что мы снова вошли в режим массированного монетарного стимулирования, ожидания по долларовым ставкам находятся на рекордно низких уровнях.

обсуждение

Ваш комментарий
Вы зашли как: Гость. Войти через
Канал Finversia на YouTube

календарь эфиров Finversia-TV »

 

Корпоративные новости »

Blocks_DefaultController:render(13)