Воскресенье, 22.06.2025
×
Персидские страсти и биржа: перелом 2025. Блог Яна Арта - 21.06.2025

Время покупать Россию

Денис Асаинов,
аналитик УК «Альфа-Капитал»

Акцент – на защитные идеи с хорошими дивидендами.

Вторник стал худшим днем для рынка акций с момента избрания Трампа в качестве президента: S&P 500 за день потерял 1,2%, но отдельные сектора, которые были главными бенефициарами победы Трампа, например, финансовый сектор и компании малой капитализации, потеряли более 2%. Развивающиеся рынки выглядят стабильнее, например, ММВБ корректируется всего на 1,2% в долларах и на 0,4% в рублях.

После победы Трампа рынок закладывал в цены активов только позитивные факторы, забывая о рисках. Сейчас рынок начал переоценивать вероятности того, что Трампу удастся провести через конгресс свои главные инициативы. Среди них снижение налогов, отмена Obamacare, инфраструктурные расходы, упрощение регулирования нефтяной и финансовой отраслей и многое другое. Реакция рынка была закономерна: после долгого ралли инвесторы начали фиксировать прибыли, перекладываясь в защитные активы.

Коррекция на развитых рынках может продлится еще несколько торговых дней или недель, но у нас абсолютно нет уверенности в том, что инвесторы будут ее откупать. Против дальнейшего роста играют фундаментальные факторы: экономика находится на пике делового цикла, безработица на минимальных уровнях, но при этом растут расходы на рабочую силу, а инвестиции наоборот показывают крайне слабую динамику. Учитывая, что ФРС при этом приходится повышать ставки, чтобы избежать перегрева экономики, рынок акций США очень сложно назвать лучшей идеей.

А вот российский рынок акций остается интересным. Во-первых, российский рынок остается сейчас одним из самых дешевых. С начала года, РТС потерял почти 4%, тогда как индекс развивающихся рынков вырос на 12%.  Такое отставание не имеет фундаментального обоснования, а значит спред будет сужаться. Во-вторых, Россия торгуется ниже аналогов практически по всем метрикам, например, P/E 7.9x против среднего по развивающимся странам 15.1х, при этом дивидендная доходность выше: 4,51% против 2,5%. В-третьих, российская экономика только переходит к стадии роста, после рецессии в 2015-2016 гг. и что более важно, растут прибыли компаний.

Поэтому стоит присмотреться к идее покупки российских акций, тем более, что коррекция дает возможности купить по более привлекательным ценам. Акцент стоит делать на защитные идеи, которые платят хорошие дивиденды, например, металлурги, а также на индексные имена, популярные у нерезидентов, например, Сбербанк.

Нефть: повод для коррекции

Хотя коррекция цен на нефть совпала по времени с коррекцией на рынке акций США, разворотом позиций, сформированных после избрания Трампа, в их случае это был лишь повод. Причина снижения цен на нефть – низкая результативность соглашения об ограничении добычи ОПЕК. Соглашение достигнуто и даже выполняется, вот только на соотношении спроса и предложения на рынке оно не особенно сказалось.

Последние данные продолжают указывать на рост добычи в странах за пределами ОПЕК, которым ограничение добычи подарило дополнительный спрос, мировые запасы тоже особо не снижаются. Все идет к тому, что соглашение окажет лишь временное влияние на рынок, а средняя цена нефти в этом году будет не сильно выше средней цены второй половины 2016 года. С соответствующими последствиями для сырьевых валют

Облигации EM в числе выигравших

Пожалуй, в наибольшем выигрыше от пересмотра ожиданий по действиям Трампа будут облигации развивающихся рынков. Напомним, что распродажа в этом сегменте в конце прошлого года была обусловлена, с одной стороны, ростом базовых доходностей (доходностей казначейских облигаций), а, с другой – расширением кредитных спредов на идее того, что протекционистские меры приведут к ухудшению положения этих стран.

Сейчас эти идеи уходят в прошлое. Идея ускорения долларовой инфляции за счет увеличения госрасходов в США потеряла свою актуальность, что выразилось в снижении доходностей казначейских облигаций. Соображения о том, что новая администрация может ввести серьезные заградительные меры разбились о то, что ей пока не удалось серьезно продвинуться даже в более разумных инициативах.

Наиболее привлекательными по кредитным метрикам среди долларовых инструментов ЕМ остаются: Бразилия, Мексика, Россия и Турция.

Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
все эксперты »
+11 -0
1314
ПОДПИСАТЬСЯ на канал Finversia YouTube Яндекс.Дзен Telegram

обсуждение

Ваш комментарий
Вы зашли как: Гость. Войти через
Экономическая статистика 23-29 июня 2025: ожидания Экономическая статистика 23-29 июня 2025: ожидания Мировые рынки, выступления, отчеты, анонсы событий. Трое из ларца, одинаковых с лица Трое из ларца, одинаковых с лица Представляем вниманию инвесторов три компании с Уолл-Стрит из сельскохозяйственного сектора, лидирующих по капитализации. Все они прибыльны, но прибыльность падает, соответственно, акции также показывают не самую лучшую динамику. Каковы перспективы американского агропрома? Хаос по рецепту Трампа Хаос по рецепту Трампа Критики Дональда Трампа постоянно называют его внешнюю политику и экономические шаги импульсивными, непоследовательными или даже опасными. Кто ещё мог бы всерьёз предложить купить Гренландию или переименовать Мексиканский залив?
Канал Finversia на YouTube

календарь эфиров Finversia-TV »

 

Корпоративные новости »

Blocks_DefaultController:render(13)