В конце года «перевернемся»

Решение ОПЕК – это капитуляция перед рынком.

При заключении нового соглашения ОПЕК сформировал цель, которую они преследуют: сократить мировые запасы сырой нефти до 5-летнего среднего значения. Но конечная цель, естественно, – это поднять цену нефти, пусть и ненадолго. Еще раз хочется напомнить, что возвращение к квотам – это не успех ОПЕК, а капитуляция перед рынком, отказ от заявлений конца 2014 года о том, что рынок сам обеспечит высокие цены за счет ухода производителей с высокими издержками.

Поэтому даже на фоне успешного завершении встречи вряд ли мы увидим сильное движение в нефтяных котировках. Нефть марки Brent будет, примерно, в диапазоне USD 55-57 за баррель. Сдерживать рост будут ожидания по росту добычи в странах вне соглашения, которые являются основными бенефициарами стабильных цен на нефть. Плюс ко всему, на этой неделе опасений добавил Ирак, который заявил о планах хеджировать четверть добываемой нефти.

Снижение рейтинга Китая

Moody’s снизило кредитный рейтинг Китая до A1 c Aa3 на фоне роста госдолга, замедления экономического роста и риска ухудшения кредитных метрик. Прогноз по рейтингу пересмотрен с «негативного» на «стабильный».

Рейтинговое агентство отреагировало на негативные тенденции, которые наблюдаются длительное время в экономике. Потенциально, в случае дальнейшего ухудшения экономического состояния страны в зону риска попадает большинство стран юго-восточной Азии, особенно это касается сырьевых стран, а также Австралия. Последняя имеет пока высший рейтинг по шкале Moody’s «Aaa», но последнее решение добавляет рисков снижения рейтинга этой страны или пересмотра прогноза.

Снижение рейтинга Китая – это еще одно напоминание о том, что беспроблемных стран, скорее всего, не существует. Есть просто проблемы, о которых рынок пока не в курсе. Как следствие, мы предпочитаем обращать внимание на те истории, где риски и проблемы, так или иначе, проявились, и можно просчитать варианты дальнейшего развития событий. Собственно, наши рекомендации по Турции, Бразилии, ЮАР или Мексике следуют указанному принципу.

Россия: Рубль и рублевые активы

Ситуация в российской экономике продолжает налаживаться: безработица снижается, рост промышленного производства ускорился, инфляция замедляется. Ситуация в экономике благоприятна для смягчения монетарной политики, причем ЦБ, судя по всему, даже несколько запаздывает в этом вопросе и может ускорить темп снижения ключевой ставки.

Ближайшее заседание ЦБ РФ пройдет 16 июня и есть вероятность, что ставка будет снижена еще на 0.5 п.п. Возможно, что это приведет и к укреплению рубля, так как подтвердит опасения инвесторов, что окно возможностей для входа в сделки carry trade по рублю закрывается, что, в свою очередь, вызовет волну спроса на рублевые активы.

Но вот долгосрочно для рубля все не так безоблачно. Во-первых, несмотря на разговоры об успехе сделки ОПЕК, это, скорее попытка нефтедобывающих стран увеличить свои доходы от нефти хотя бы в краткосрочной перспективе (в долгосрочной это не сработает). Поэтому до конца года возможны негативные сюрпризы по ценам на нефть. Во-вторых, быстрое снижение ключевой ставки ЦБ будет означать снижение привлекательности carry trade. В какой-то момент все те нерезиденты, которые заходили в ОФЗ, могут задуматься о фиксации прибыли… Поэтому если сейчас рублевые активы – это однозначно интересный класс активов, то до конца года, возможно, придется «переворачиваться».