Экономика США ускорилась сильнее ожиданий во втором квартале

Экономика Соединенных Штатов продемонстрировала во втором квартале 2025 года более сильный рост, чем предполагалось изначально. Пересмотренные данные, опубликованные Бюро экономического анализа (BEA) при Министерстве торговли США, указали на ускорение темпов роста, однако эксперты предупреждают, что этот импульс, вероятно, был кратковременным и сменился замедлением в текущем периоде. Ситуация рисует картину экономики, находящейся под сильным влиянием протекционистской торговой политики, которая вызывает значительную волатильность показателей.

Согласно третьей, финальной оценке BEA, валовой внутренний продукт (ВВП) США с апреля по июнь 2025 года увеличивался на 3,8%. Это существенное улучшение по сравнению с первоначальной оценкой в 3,3%, опубликованной месяцем ранее. Более того, этот показатель значительно превзошёл ожидания аналитиков, опрошенных агентством Reuters, которые прогнозировали, что рост останется на уровне 3,3%.

Основными факторами, обеспечившими столь впечатляющий пересмотр, стали два ключевых компонента:

1. Сокращение импорта: Во втором квартале поток импортных товаров в США сократился. Поскольку импорт в формуле расчета ВВП вычитается, его снижение напрямую положительно сказывается на итоговом показателе. Это сокращение стало реакцией на аномальный всплеск импорта в предыдущем квартале.

2. Ускорение потребительских расходов: Американские потребители, чьи расходы являются главным мотором экономики США, тратили более активно, чем предполагалось ранее. Это говорит о сохраняющейся устойчивости потребительского спроса, несмотря на внешние вызовы.

3. Инвестиции в интеллектуальную собственность: Бизнес увеличил инвестиции в продукты интеллектуальной собственности, причем значительная часть этих вливаний была связана с развитием и внедрением технологий искусственного интеллекта. Это указывает на долгосрочные тренды цифровизации экономики.

Чтобы понять полную картину, необходимо взглянуть на динамику за два квартала. BEA провело масштабный пересмотр национальных счетов за период с первого квартала 2020 года, что уточнило и данные за первую половину 2025 года.

• Первый квартал 2025 года (январь-март): Экономика сократилась на 0,6% (пересмотрено с первоначальных -0,5%). Основная причина этого спада — тактика «фронтальной загрузки» импорта. Компании спешно завозили товары в страну, пытаясь опередить введение новых масштабных импортных пошлин администрацией президента Дональда Трампа. Эти меры подняли средний уровень тарифов в США до самого высокого показателя за последние сто лет. Всплеск импорта в первом квартале искусственно занизил ВВП.

• Второй квартал 2025 года (апрель-июнь): Экономика «отскочила» с темпом в 3,8%, чему способствовала нормализация потоков импорта после январского ажиотажа.

Экономисты подчёркивают, что данные и за первый, и за второй квартал не являются истинным отражением здоровья экономики. Они были искажены экстремальными колебаниями импорта, вызванными торговой политикой. Если усреднить показатели за два квартала, картина роста будет выглядеть гораздо более умеренной.

Помимо традиционного подхода к расчету ВВП по расходам, существует подход по доходам, который измеряет валовой внутренний доход (GDI). Интересно, что пересмотр этого показателя пошёл в противоположную сторону.

• Изначально рост GDI во втором квартале оценивался в 4,8%.

• В финальной оценке он был снижен до 3,8%.

При этом показатель за первый квартал был пересмотрен в сторону повышения: с 0,2% до 1,0%. Многие аналитики считают среднее значение между ВВП и GDI (так называемый валовой внутренний выпуск) более точным индикатором экономической активности.

• Валовой внутренний выпуск во втором квартале вырос на 3,8% (небольшое снижение с предыдущей оценки в 4,0%).

• В первом квартале экономика продемонстрировала рост на 0,2%, а не спад, как сообщалось ранее.

Эта метрика подтверждает, что, хотя экономика продолжала расти, её импульс, возможно, был не таким сильным, как это следовало из первоначальных данных по ВВП.

Несмотря на сильные цифры за второй квартал, большинство экономистов сходятся во мнении, что ожидать подобных темпов роста во второй половине года не стоит. Главным фактором неопределенности остаётся торговая политика.

Постоянная неясность в отношении будущих тарифов, возможные ответные меры торговых партнеров и нарушения в глобальных цепочках поставок будут сдерживать инвестиционную активность бизнеса и могут негативно сказаться на доверии потребителей.

В связи с этим прогнозируется, что рост экономики США в третьем и четвертом кварталах будет вялым. По итогам всего 2025 года экономический рост, вероятно, ограничится уровнем около 1,5%.