Виктор Тунёв: Акции СПБ Биржи

Когда лучший выход – вернуть деньги акционерам.

SPBE. Почти год прошел с обзора акций СПБ Биржи. Цена акций вернулась на те же уровни ~120 руб. Риск санкций реализовался.

А сценарии актуальны и сейчас. Лучший выход – вернуть деньги акционерам. Текущая цена уже ниже суммы ликвидных активов на балансе. Жаль, что год назад СПБ Биржа не воспользовалась одним из предложенных вариантов – начать скупку акций конкурента. Акции Мосбиржи тогда стоили ниже 90 руб., а сейчас 205 руб.

После IPO достаточность собственных средств СПБ Биржи и ее дочерних обществ в 5–6 раз превышает минимальные нормативные уровни. В условиях сокращения объема бизнеса было бы логичным использовать капитал с большей отдачей для акционеров – либо вернуть средства акционерам, либо инвестировать в более доходные инструменты. Например, по текущим ценам СПБ Биржа могла бы купить до 7% всех акций МосБиржи, потратив 15 млрд руб. избыточного капитала (или даже стать крупнейшим акционером МосБиржи, если покупать у нерезидентов с дисконтом). В условиях построения суверенной финансовой системы и отказа от недружественных ценных бумаг, лучше не конкурировать, а стать участником более сильного игрока и вместе искать выходы на рынки дружественных стран.

MOEX. Акции Мосбиржи сейчас дороги как никогда. Год назад ждали роста процентных доходов от размещения растущих остатков на счетах типа C, но в январе эти счета перевели в АСВ. Тем не менее текущая конъюнктура и Банк России подарили акционерам MOEX сверхвысокий процентный доход от размещения других средств. Он тоже будет временным – пока ключевая ставка остается на двузначном уровне. С другой стороны, перспектива роста основного бизнеса MOEX стала ещё более безоблачной.

PS. Интересно, какой может быть эффект на курс рубля и российские акции, если СПБ Биржа начнет торги, а частные инвесторы массово побегут продавать иностранные акции и покупать российские?!