Павел Шпидель: Что там с балансами центральных банков?

Балансы сокращаются по всем ведущим центробанкам мира за исключением Банка Японии.

Сначала кратко по всем основным ЦБ:

• ФРС: баланс $7.6 трлн, минус 15% или $1.3 трлн от максимума 8.9 трлн, в февраля 2020 было 4.16 трлн.
• ЕЦБ: баланс 6.86 трлн евро, минус 22% или 2 трлн евро от максимума 8.8 трлн, в фев.20 – 4.7 трлн.
• Банк Японии: на уровне исторического максимума – 756 трлн иен, прирост с февраля 2020 почти на 30% (585 трлн иен).
• Банк Англии: баланс 928 млрд фунтов, минус 17% или 192 млрд фунтов от максимума 1.11 трлн, в фев.20 – 580 млрд.
• ЦБ Канады: баланс 315 млрд кан.долл, минус 45% или 262 млрд кан.долл, в фев.20 – 123 млрд.
• ЦБ Австралии: баланс 529 млрд авст.долл, минус 18% или 113 млрд авст.долл, в фев.20 – 180 млрд.
• Нацбанк Швейцарии: баланс 790 млрд франков, минус 26% или 280 млрд от максимума, в февр.20 – 851 млрд франков.

Перед фазой монетарного бешенства 2020-2021 совокупный баланс ведущих Центробанков составлял 16.5 трлн, спустя два года в феврале 2022 баланс вырос до 28.5 трлн или 12 трлн чистого выброса ликвидности за два года.

С начала цикла ужесточения в марте 2022 баланс сократился до $22.8 трлн к февралю 2024 или минус 20%, что составляет рекордные $5.7 трлн сокращения центральной ликвидности – практически половина от впрыска ликвидности 2020-2021.

С докризисного июля 2008 долгосрочный тренд приращения центральной ликвидности составляет около $1.1-1.2 трлн в год, т.е. сейчас как раз вернулись к тренду.

В середине 2024 ожидается остановка сокращения балансов ведущих ЦБ развитых стран, но что будет дальше?

Учитывая накопленную инфляцию, капитализация фондовых рынков, потребность в заимствования на долговых рынках, баланс сбережений экономических агентов и актуальные разрывы ликвидности, 1.2 трлн в год приращением центральной ликвидности не отделаться.

По моим оценкам требуется коллективный QE около $15-20 трлн на следующую пятилетку, чтобы держать систему на плаву, ценой срыва в очередной инфляционной шторм.