Егор Сусин: Инфляция в США в июле

Давление на ФРС будет возрастать.

Инфляция в США за июль составила 0.2% м/м и осталась на уровне 2.7% г/г. Помогло небольшое снижение цен на энергию -1.1% м/м и -1.6% г/г (бензин -2.2% м/м и -9.5% г/г, что снижает общую годовую инфляцию на 0.3 п.п). Продукты питания в июле показали нулевой прирост цен и рост на 2.9% г/г. 

Базовая инфляция ускорилась до 0.3% м/м и 3.1% г/г – максимум с февраля. Товары прибавили в цене 0.2% м/м и 1.2% г/г. Тенденции здесь неоднородные – медицинское оборудование прибавило 1.1% м/м, аудиооборудование 2.2% м/м, рост цен на товары для дома остался активным 0.7% м/м. Хотя синхронного роста цен на все не наблюдалось – пока компании по большей части абсорбируют тарифы (что видно и по падению поступлений налога на прибыль). Но дезинфляционный эффект в товарах долгосрочного пользования (отражающий гедонистические поправки) уже не виден, кроме автомобилей. 

В услугах рост цен ускорился до 0.4% м/м и 3.6% г/г и это уже не связано с арендой жилья, где рост цен замедлился до 0.2% м/м и 3.6% г/г. Ускоряется рост цен в медицине, где +0.8% м/м и +4.3% г/г – это спровоцирует более сильный рост PCE, где доля медицины выше, чем в CPI. Значимым разовым фактором стал рост цен на авиаперевозки (+4% м/м). 

Пока нет большого вклада в рост инфляции тарифов, т.к. большую часть абсорбируют компании, но рост цен в услугах снова ускорился, а без дезинфляционных эффектов в товарах это означает, что инфляция зависает выше 3%. 

Так, или иначе давление на ФРС будет возрастать перед сентябрьским заседанием. По-хорошему ФРС нужно ждать, чтобы понять последствия уже августовских повышений тарифов. Но текущий набор данных согласуется с их прогнозом (PCE 3%, безработица 4.5%, ставка 3.75-4%), что позволяет разок снизить ставку в сентябре, чтобы немного успокоить голубиную стаю. 

P.S.: Трамп, конечно, накинул «должен сейчас снизить ставку» и грозит подать в суд на Пауэлла за ремонт стоимостью в $3 млрд.