Индекс доллара торгуется чуть ниже 99

В понедельник индекс доллара торгуется вблизи месячных минимумов, чуть ниже отметки 99,0. После двух недель непрерывного снижения на ожиданиях более мягкой позиции ФРС по ставке слабость курса американской валюты пока сохраняется. На этом фоне курс евро торгуется у месячных максимумов вблизи 1,167. Британский фунт этим утром торгуется примерно на уровне закрытия прошлой недели (GBP/USD 1,333). Японская иена показывает схожую спокойную динамику, находясь с пятницы возле 155,33. Похоже, что китайский юань начинает новую волну усиления против доллара: пара USD/CNY смотрит вниз, готовясь вернуться на минимум 7,063.

В среду на этой неделе пройдет последнее заседание ФРС в этом году. Снижение ключевой процентной ставки на 0,25% уже полностью заложено в текущие цены рынка, однако разногласия среди членов комитета по открытым рынкам (FOMC) в части дальнейших шагов в ДКП могут создать непредсказуемые ситуации. В этой связи все внимание будет приковано к тону итогового заявления ФРС, медианным прогнозам и пресс-конференции главы регулятора Дж. Пауэлла. На прошлом заседании 5 из 12 членов FOMC заявили о своих возражениях против дальнейшего снижения ставок. Более «ястребиный» настрой ФРС может уронить фондовые рынки, но зато укрепит курс доллара. Также на этой неделе должны пройти заседания Центробанков Австралии, Бразилии, Канады и Швейцарии, но от них никаких изменений ставок не ожидается. 

В пятницу был опубликован, отложенный из-за shutdown, месячный отчет по расходам на личное потребление (PCE), который включает в себя предпочитаемый Федеральной Резервной Системой показатель инфляции. Личные расходы в США выросли в сентябре на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, увеличившись на $65,1 млрд, против роста на 0,5% в августе. Результат совпал с рыночными ожиданиями.  Основная часть роста в сентябре была обеспечена увеличением расходов на услуги на $63,0 млрд.  

В годовом исчислении общая инфляция PCE ускорилась до 2,8% - это самый высокий уровень с апреля 2024 г., против прироста на 2,7% в августе, что соответствовало ожиданиям. С другой стороны, базовая инфляция PCE замедлилась до 2,8% с 2,9% в августе и по сравнению с прогнозами останется на уровне 2,9%. Эти данные вряд ли изменят ожидания относительно решения ФРС по ставке на ближайшем заседании 10 декабря. Потом, следующее заседание регулятора намечено на 28 января. До той даты выйдет декабрьский отчет по инфляции PCE, поэтому текущий релиз может немного скорректировать лишь краткосрочные настроения членов FOMC.

Индекс потребительских настроений Мичиганского университета вырос в декабре до 53,3 с 51,0 в предыдущем месяце, что превзошло предварительную оценку в 52,0. Это было первое улучшение основного индекса за пять месяцев, поддержанное улучшением ожиданий на фоне 13%-ного роста ожидаемых личных финансов, особенно среди молодых потребителей. Интересно то, что годовые инфляционные ожидания снизились до 4,1% с 4,5%, что является минимальным показателем с января, поскольку потребители отметили, что опасения по поводу роста цен, связанных с тарифами, не оправдались. В итоге этот отчет Мичиганского университета отразил восстановление потребительских настроений в США, немного смягчив опасения, что высокая стоимость жизни и медленный найм персонала могут ограничить расходы потребителей. Это ставит под сомнение ряд отчетов по рынку труда, которые отражают заметное замедление активности найма, усиливая неопределенность относительно масштабов возможного смягчения денежно-кредитной политики ФРС в следующем году. 

Что касается ситуации в еврозоне, то здесь вышли данные, показавшие рост ВВП еврозоны за 3-й квартал 2025 года на 0,3%, что оказалось выше предварительной оценки в 0,2% и выше роста на 0,1% в предыдущем квартале. Это улучшение было обусловлено восстановлением инвестиций в основной капитал и более сильными государственными расходами. Среди крупнейших экономик региона Испания и Франция лидировали по темпам роста ВВП с 0,6% и 0,5% соответственно, за ними следуют Нидерланды с 0,4% и Италия с приростом на 0,1%. А вот экономика Германии оставалась стагнирующей по итогам 3-го квартала.

В понедельник японская иена торгуется вблизи отметки 155 за доллар, то есть вблизи своего трёхнедельного максимума на фоне растущих ожиданий того, что Банк Японии может повысить процентные ставки на следующей неделе после агрессивных сигналов от политиков. Трейдеры не исключают, что правительство Санаэ Такаити поддержит укрепление иены, на которое отчасти повлияло отложенное повышение ставок, чтобы компенсировать влияние роста импорта на инфляцию. Усложняет прогноз по ставке то, что реальная заработная плата в октябре снизилась 10-й месяц подряд, а экономический рост в 3-м квартале замедлился сильнее, чем сообщалось. 

Надо иметь в виду, что ожидания повышения ставки Банком Японии при том, что ФРС может снизить свою ставку однажды может схлопнуть сделки «керри-трейд», когда трейдеры берут низкодоходную иену в долг, чтобы затем продать ее и купить более доходные активы за доллары, такие как акции технологических компаний или криптовалюты. Укрепление иены на фоне роста ставок Банком Японии поставит под угрозу миллиарды долларов, вложенные в подобные сделки.

Сегодня вышли данные, показавшие, что в ноябре экспорт Китая увеличился на 5,9% г/г до 11-месячного максимума в $330,3 млрд, превысив ожидания роста на 3,8% и восстановившись после падения на 1,1% в октябре. Напомним, что в самом конце октября США и Китай договорились снизить некоторые из своих тарифов и ряд других мер после личной встречи президента США и председателя КНР. Поэтому ноябрьский рост объемов экспорта произошел из-за того, что компании поспешили переместить запасы, чтобы воспользоваться преимуществами нового тарифного перемирия с США. Этим утром пара USD/CNY опять слабо снижается, отправляясь к минимумам месяца на 7,063. 

Паре EUR/USD пока не удалось закрепится выше рубежа 1,167, поэтому дальнейший подъем евро пока под вопросом. Все будет зависеть от настроя ФРС по ставке на ближайшем заседании в середине этой недели.