Возможное поглощение Intel компанией Qualcomm: вызовы и перспективы

Потенциальная покупка Intel компанией Qualcomm может оказать значительное влияние на мировой рынок полупроводников и вызвать серьезные нарушения в области антимонопольного регулирования и управления литейным производством. Эта сделка обещает ускорить диверсификацию бизнеса Qualcomm, но в то же время создаст немало проблем, связанных с убыточными подразделениями Intel, которые Qualcomm будет сложно управлять или продать.

Слияние двух крупных игроков рынка чипов — Qualcomm и Intel — может столкнуться с жесткой антимонопольной проверкой на глобальном уровне. Объединение этих компаний создаст гиганта с доминирующими позициями на таких рынках, как смартфоны, персональные компьютеры и серверы. Это делает сделку одной из крупнейших в секторе и вызывает опасения регуляторов относительно монополизации отдельных сегментов полупроводникового рынка.

Слухи о возможной сделке появились после сообщений СМИ об интересе Qualcomm к Intel, которая в последнее время испытывает значительные трудности. Несмотря на это аналитики выражают сомнения по поводу того, что Qualcomm на самом деле заинтересована в полном приобретении Intel. Боб О'Доннелл (Bob O'Donnell), основатель TECHnalysis Research, отметил, что сделка имеет смысл с точки зрения продуктовых линеек компаний, но ее вероятность крайне мала. Кроме того, попытка разделить бизнес Intel на отдельные сегменты сейчас кажется практически невозможной.

Intel, некогда доминировавшая в полупроводниковой промышленности, в последние годы переживает один из худших периодов в своей истории. В попытке бросить вызов тайваньской компании TSMC, Intel активно развивает контрактное производство полупроводников, однако это направление стало источником значительных убытков. Рыночная стоимость Intel впервые за 30 лет упала ниже $100 млрд, что значительно ниже текущей капитализации Qualcomm, составляющей около $190 млрд.

Один из крупнейших провалов Intel связан с упущенной возможностью инвестировать в развивающийся рынок генеративного искусственного интеллекта. В отличие от конкурентов, таких как NVIDIA, Intel отказалась от вложений в OpenAI, что стало причиной замедления роста в этой области.

Финансовые аналитики отмечают, что Qualcomm, имея на конец июня 2024 года около $7,77 млрд свободных средств, вероятно, будет вынуждена профинансировать сделку в основном за счет акций. Это может привести к значительному «разводнению» акций Qualcomm, что вызовет недовольство со стороны инвесторов.

Под руководством генерального директора Криштиану Амона (Cristiano Amon) Qualcomm активно стремится диверсифицировать свой бизнес за пределы рынка смартфонов. Компания инвестирует в разработку чипов для автомобильной отрасли, персональных компьютеров и других высокотехнологичных сегментов. Однако Qualcomm по-прежнему остается зависимой от рынка мобильных устройств, который в последние годы переживает спад после пандемии.

Амон, по сообщениям, лично участвует в переговорах с Intel и рассматривает различные варианты сделки. Источники Reuters отмечают, что компания проявляет особый интерес к подразделению Intel, занимающемуся разработкой чипов для ПК. Это может означать, что Qualcomm предпочтет покупку отдельных сегментов бизнеса Intel, а не всей компании.

Это не первый случай, когда Qualcomm пытается заключить крупную сделку. В 2016 году компания предложила купить NXP Semiconductors за $44 млрд, однако сделка не состоялась из-за отказа китайских регуляторов её одобрить.

Одной из главных сложностей возможного приобретения Intel для Qualcomm является управление литейным бизнесом. В отличие от Intel, которая производит свои чипы на собственных заводах, Qualcomm полагается на контрактных производителей, таких как TSMC. Компания никогда не управляла собственными заводами, и аналитики сомневаются, что она готова справиться с развивающимся литейным бизнесом Intel.

Этот сегмент бизнеса Intel, несмотря на убытки, имеет стратегическое значение для США. Вашингтон видит в развитии внутреннего производства чипов важную часть своей промышленной стратегии, и Intel уже получила $19,5 млрд в виде федеральных грантов и займов для строительства заводов в США в рамках «Закона о чипах и науке» (CHIPS and Science Act). Поэтому продажа этого подразделения может встретить политические и экономические препятствия.

Аналитик Bernstein Стейси Расгон (Stacy Rasgon) выразил сомнения в том, что Qualcomm станет лучшим владельцем литейного бизнеса Intel. «Мы не видим сценария без участия Qualcomm, но и не думаем, что кто-то другой захочет управлять этими активами. Вероятность списания этих активов также маловероятна по политическим причинам», — отметил он.

Некоторые аналитики предполагают, что Intel может предпочесть привлечь внешние инвестиции, а не полностью продавать свои активы. В пользу этого сценария говорит недавнее предложение от Apollo Global Management, которая уже сотрудничает с Intel с её ирландским филиалом. Apollo предложила инвестировать в Intel до $5 млрд, что могло бы укрепить финансовую позицию компании и помочь развить литейный бизнес без необходимости его продажи.

Потенциальная сделка между Qualcomm и Intel представляет собой сложное сочетание возможностей и вызовов. С одной стороны, Qualcomm может ускорить свою диверсификацию, приобретя ключевые активы Intel, но с другой — она столкнется с проблемами управления убыточными подразделениями и антимонопольными барьерами. В то же время литейный бизнес Intel остается важным элементом американской промышленной политики, что делает его продажу ещё более сложной. В результате Qualcomm может предпочесть частичное приобретение, сосредоточив внимание на наиболее привлекательных сегментах бизнеса Intel.