Банковский депозит: не говори «Гоп!» пока не перепрыгнул

РЕПО в условиях неопределенности: инструмент лучшего контроля оперативности, чем банковский вклад.

Нестабильность финансовых рынков, санкционный след и галопирующая инфляция как редко когда в прошлом заставляет розничных инвесторов искать надежные инструменты для сохранения и хотя бы минимального приумножения сбережений. Традиционные и легкодоступные способы – такие как банковские депозиты и облигации федерального займа (ОФЗ), не всегда соответствуют ожиданиям в нынешних условиях. Давайте разберемся, почему так и какие альтернативы существуют.

Банковские вклады: иллюзия стабильности?

Вклады в рублях долгое время считались наиболее распространенным и понятным способом инвестирования для населения. Однако, как известно, процентные ставки по банковским вкладам напрямую зависят от ключевой ставки, устанавливаемой ЦБ РФ. Когда ключевая ставка меняется (повышается или понижается), банки оперативно корректируют ставки по своим депозитным продуктам.

В недалеком прошлом ее изменения носили гораздо более плавный характер. Однако в период с начала 2023 года по конец 2024 года ключевая процентная ставка взлетела с 7,5% до 21%, показав наиболее крутую динамику с 2014 года. При этом российский рубль за тот же период ослаб с 67 рублей за доллар США до 110 рублей за доллар США в точке своего минимума, достигнутой 6 января 2025 года, то есть, почти на 63% (см. график). Такие «американские горки» не могли не отразиться самым радикальным образом на всей фундаментальной расстановке сил на российских денежно-инвестиционных рынках.

Теперь прогнозы на 2025 год указывают на вероятное снижение ключевой ставки во второй половине года. И, хотя причины этих действий очевидны, осторожность финрегулятора здесь не менее предсказуема. Вероятно, эти изменения будут носить очень бережный и плавный характер, сами по себе ожидания по динамике ставки заставят российские банки «играть на опережение» и снижать привлекательность вкладов и депозитов. Таким образом, вкладчики обоснованно ждут осязаемого уменьшения процентных ставок по своим любимым банковским инструментам – особенно по долгосрочным вкладам (со сроком от одного года).

График. Сравнение динамики рубля к доллару США и базовой ставки ЦБ РФ.

Регулярные изменения ключевой ставки делают доходность непредсказуемой: Для краткосрочных вкладов изменение ключевой ставки может быстро отразиться на возможности пролонгации на прежних выгодных условиях. Вкладчик может столкнуться с необходимостью переоформлять вклад по значительно более низкой ставке. Говоря о долгосрочных вкладах (сроком от одного года), хотя ставка в таких договорах с вкладчиком фиксируется на определенный период, последний не застрахован от того, что после окончания срока действия он не сможет разместить средства на столь же выгодных условиях из-за изменившейся рыночной конъюнктуры и новой ключевой ставки.

Ограниченная сумма страхования банковских вкладов

Российский закон о страховании банковских вкладов гарантирует возврат средств только в пределах определенной суммы на одного вкладчика в одном банке. Если сумма вклада превышает этот лимит, часть средств может быть потеряна в случае банкротства банка.

Сейчас пересматривается верхний порог безусловного страхования банковских вкладов: лимит страхового покрытия планируется увеличить вдвое – с текущих 1,4 млн. до 2,8 млн. рублей. Правда, дальше выступают пресловутые детали: речь идёт только о рублевых вкладах физических лиц и индивидуальных предпринимателей (корпоративные вклады не участвуют в программе расширения страхового покрытия). При этом, это должны быть долгосрочные вклады. Они должны быть оформлены на срок от 3 лет с использованием безотзывных сберегательных сертификатов (в теории известных как CD) – этот инструмент не позволяет вкладчику даже в ситуации ЧП быстро закрыть вклад и забрать свои средства – пусть даже без начисленных, но добровольно пожертвованных вкладчиком ввиду срочной нужды в деньгах, процентов. Таким образом, под расширенную страховку подпадут лишь длинные вклады, которые нельзя досрочно закрыть.

Риски снижения ставок по вкладам и неожиданного падения курса рубля

Неопределенность вокруг банковских вкладов и депозитов усугубляется тем, что средняя максимальная процентная ставка по вкладам в рублях десяти крупнейших банков России уже демонстрирует тенденцию к быстрому снижению. По итогам апреля 2025 года она составила 20,04%, снизившись за месяц на 3%. Таким образом, доходность по большинству вкладов оказывается ниже текущей ключевой ставки ЦБ, что делает их привлекательность весьма сомнительной.

Кроме того, говоря об ожидаемых доходах по банковских вкладам, всегда надо помнить о факторе риска девальвация рубля. Хотя в текущем периоде рубль укрепляется, большинство экспертов сходятся во мнении, что основные причины этого – не столько фундаментальные, сколько психологические. Рынок ждет существенного ослабления санкций и, как следствие этого, большого притока валюты в страну, хотя конкретных свидетельств с такого сценария пока не очень много.

В прошлом году, несмотря на высокие проценты по банковским вкладам на рынке, рубль после введения нескольких болезненных санкций – в частности, запрета торговли физическими долларами на Мосбирже и ведения порога цен на нефть для российского экспорта со стороны Европы – привели к существенному падению отечественной валюты. В конце года в вкладчики поняли, что визуально высокие проценты не смогли компенсировать падение рубля с точки зрения сохранения его покупательной способности.

Многие банки, предвидя такую ситуацию, ввели в депозитные договора пункты об отказе или существенном снижении уровня выплат процентов при досрочном закрытии депозитов. Фактически, вкладчики, пытавшиеся закрыть вклады и защититься от девальвации рубля, не только не смогли этого сделать, но еще и ухудшили свои процентные условия по этим вкладам.

ОФЗ и корпоративные бонды: низкая доходность и риски

Ну, стало быть, раз банковские вклады теряют свою привлекательность, тогда стоить обратить внимание на другие популярные инструменты фиксированной доходности? Увы, но облигации федерального займа, считающиеся относительно безопасным инструментом, также не блещут высокой доходностью. В последних числах апреля однолетние и двухлетние ОФЗ (по кривой бескупонной доходности) приносили 18,24% и 16,87% соответственно, хотя ещё в начале февраля обе цифры находились вблизи 19%. Таким образом, сейчас привлекательность ОФЗ стала уступать некоторым банковским вкладам. Несмотря на государственные гарантии, инвестиции в ОФЗ сопряжены с рисками, связанными с инфляцией и возможными изменениями на рынке государственных ценных бумаг. При снижении спроса на ОФЗ их цена может упасть, что повлияет на доходность инвестора.

Вложения в высокодоходные облигации частных компаний, конечно, могут предложить более высокую доходность, чем ОФЗ, но сопряжены с более высоким риском дефолта и снижения рыночной ликвидности (возможности быстро продать такую ценную бумагу без потерь ее курсовой стоимости). Таким образом, далеко не всем доступный тщательный анализ финансового состояния эмитента является обязательным условием.

РЕПО как лучший альтернативный вариант консервативного дохода

Поскольку традиционные инструменты не обеспечивают желаемого уровня доходности и стабильности, стоит рассмотреть альтернативные варианты:

Операция РЕПО – это финансовый механизм получения дохода краткосрочного характера, представляющий собой, по сути, завуалированное кредитование под залог ценных бумаг. В рамках данного соглашения участник сделки (как правило, организация) передает другой стороне определенный актив, например, государственные облигации (чаще всего ОФЗ) или корпоративные облигации с высоким кредитным рейтингом, с условием обратного приобретения этого актива через заранее согласованный период времени (от суток до нескольких месяцев). Стоимость обратного выкупа (цена РЕПО) обычно превышает начальную цену продажи на сумму, соответствующую процентной ставке, которая, по сути, и является ценой краткосрочного заимствования.

Данная процентная ставка, известная как ставка РЕПО, определяется рядом факторов, включая продолжительность сделки, риск неплатежеспособности продавца (его кредитоспособность), общий уровень процентных ставок на финансовом рынке и соотношение спроса и предложения на конкретные ценные бумаги. Существует два основных типа сделок РЕПО: прямое и обратное. По сути, это то, кем вы являетесь в первой части сделки. Если вы продавец ценных бумаг, то для вас это прямое РЕПО, если покупатель (одалживаете деньги) – это обратное РЕПО. Покупатель одалживает деньги, получает прибыль за счет разницы между ценой продажи ценных бумаг и ценой обратного выкупа, процентная ставка. Этот тип РЕПО наиболее распространен и используется для краткосрочного финансирования.

РЕПО – не только для «своих»

Операции РЕПО становятся все более интересными для различных субъектов финансового рынка, включая предприятия малого и среднего бизнеса, а также индивидуальных инвесторов.

Для институционалов сделки РЕПО предоставляют возможность эффективно управлять своей денежной ликвидностью в рамках корпоративных казначейств, обеспечивая быстрый доступ к необходимым средствам. Например, фирма может временно разместить свои свободные денежные средства на период от одного дня до года и получить процентный доход. Вообще, именно свойство РЕПО обеспечивать быстрый доступ к своим средствам и отсутствие регламентных ограничений на снятие и движение денег – основное преимущество и наиболее востребованное отличие этого инструмента от рестриктивных банковских вкладов. Повторюсь, в период общей нестабильности и многофакторности экономических процессов и динамики курсообразования рубля этот механизм поистине бесценен.

Частные инвесторы могут совершать сделки РЕПО через профессионального участника-брокера. Также стоить отметить, что размещая свободные денежные средства в сделках РЕПО каждый день, инвестор не только имеет гибкость в расходовании и пополнении этих средств, но и пользуется встроенным механизмом сложного процента. То есть, ежедневно размещаясь, к примеру, по ставке 20% годовых, итоговая (эффективная) ставка за год будет составлять около 22%.

Заключение

Выбор наиболее подходящего инструмента для инвестирования зависит от индивидуальных финансовых целей, уровня риска, который инвестор готов принять, и временного горизонта инвестирования. В условиях неопределенности на финансовых рынках необходимо тщательно анализировать все доступные варианты и диверсифицировать инвестиционный портфель, чтобы снизить риски и максимизировать доходность. Консультация с финансовым консультантом может оказаться полезной для принятия взвешенного решения. Необходимо помнить, что, как и любой финансовый инструмент, сделки РЕПО содержат риски, в том числе риск невыкупа актива продавцом, риск изменения процентных ставок и риск потери ликвидности актива. Поскольку РЕПО – это инвестиционный инструмент, перед решением о его использовании рекомендуется получить консультацию профессионального участника рынка.