Рынок труда США подает противоречивые сигналы

Фото: Qwen

Рынок труда США продолжает демонстрировать сложную и неоднозначную динамику в конце 2025 года.

Согласно данным Бюро статистики труда США (BLS), опубликованным с задержкой из-за 43-дневной приостановки работы федерального правительства, число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в ноябре выросло на 64 000. Этот результат оказался немного лучше ожиданий аналитиков, которые прогнозировали увеличение примерно на 45 000, однако в более широком контексте картина остаётся тревожной.

Ноябрьский рост последовал за резким спадом в октябре, когда экономика потеряла порядка 105 000 рабочих мест. Это снижение стало во многом следствием сокращений в государственном секторе, где начали сказываться отложенные увольнения, инициированные ранее в рамках политики администрации президента США Дональда Трампа по сокращению численности федеральных служащих. Только в октябре число рабочих мест в государственном секторе сократилось на 162 000 человек, а в ноябре — еще на 6 000. В результате октябрь стал уже третьим месяцем за последние полгода, когда общее число рабочих мест показало чистое снижение.

Дополнительную неопределенность внесли пересмотры данных за предыдущие месяцы. Августовская статистика была скорректирована в сторону ухудшения и теперь отражает потерю 26 000 рабочих мест вместо ранее заявленных значений, а сентябрьские данные также были пересмотрены вниз. Эти корректировки усилили ощущение того, что рынок труда ослабевает более заметно, чем предполагалось ранее.

На фоне умеренного роста занятости уровень безработицы в ноябре поднялся до 4,6%, что превысило ожидания рынка и стало самым высоким показателем с сентября 2021 года. Ещё более показательной выглядит расширенный показатель безработицы, учитывающий отчаившихся найти работу граждан и тех, кто вынужден работать неполный день по экономическим причинам. Этот показатель вырос до 8,7%, достигнув максимума с августа 2021 года. Рост безработицы во многом был обусловлен увеличением численности рабочей силы, поскольку уровень участия в ней поднялся до 62,5%.

BLS ранее предупреждало, что данные, основанные на опросе домохозяйств, будут искажены в течение нескольких месяцев из-за последствий правительственного шатдауна. Именно сложности со сбором информации в октябре привели к отмене публикации не только отчёта по занятости, но и ключевого отчёта по инфляции. Экономисты также отмечали, что изменения методологии и возвращение большого числа домохозяйств в выборку могли привести к временно завышенному уровню безработицы в ноябре.

Несмотря на статистические искажения, общая картина рынка труда выглядит знакомо: экономика США находится в режиме низкого уровня как найма, так и увольнений. Работодатели действуют осторожно, что частично связано с неопределенностью в экономической политике и ужесточением миграционных правил, которые сократили традиционный приток рабочей силы. Особенно это заметно в отраслях, ранее сильно зависевших от иммигрантов.

Структура ноябрьского прироста рабочих мест также подчёркивает ограниченность восстановления. Более 70% чистого роста пришлось на сектор здравоохранения, где было создано 46 000 рабочих мест. Строительство добавило 28 000, а социальная помощь — 18 000. В то же время транспорт и складская логистика потеряли 18 000 рабочих мест, продолжив затяжной спад, а сектор досуга и гостеприимства сократился ещё на 12 000.

Для Федеральной резервной системы текущая ситуация остаётся крайне сложной. С одной стороны, регулятор стремится предотвратить дальнейшее ослабление рынка труда, с другой — не допустить нового витка инфляции, которая остаётся выше целевого уровня. На последнем заседании ФРС снизила ключевую процентную ставку ещё на четверть процентного пункта, доведя её до диапазона 3,5–3,75%, однако дала понять, что для дальнейших снижений потребуется более убедительное замедление экономики.

Рынки отреагировали на отчёт сдержанно. По данным CME FedWatch, вероятность очередного снижения ставки в январе остаётся низкой и составляет около 24%. Эксперты подчёркивают, что из-за нарушений в области сбора данных ноябрьский отчёт вряд ли станет определяющим для ближайших решений ФРС. Гораздо большее значение будет иметь отчёт за декабрь, который будет опубликован в начале января и станет последним ключевым индикатором перед следующим заседанием регулятора.

При этом данные по заработным платам подтверждают позицию ФРС о том, что рынок труда не является основным источником инфляционного давления. Средняя почасовая оплата труда в ноябре выросла всего на 0,1%, что заметно ниже ожиданий, а годовой рост составил 3,5% — минимальный показатель с весны 2021 года. Это говорит о постепенном ослаблении давления со стороны зарплат, хотя и ценой замедления занятости.

В совокупности отчёт по рынку труда за октябрь и ноябрь рисует картину экономики, которая теряет импульс, но пока избегает резкого спада. Умеренный рост рабочих мест сочетается с ростом безработицы и снижением темпов роста зарплат, усиливая неопределенность относительно дальнейшей траектории экономики США и политики Федеральной резервной системы в начале 2026 года.