Пара евро/доллар торгуется возле месячных минимумов

Поскольку в пятницу биржи Европы и США были закрыты, то сильных ценовых изменений на валютном рынке мы не увидели. В понедельник индекс доллара торгуется возле 104,53, то есть примерно на уровне четверга. Данные, показывающие снижение цен в США, слегка подняли вероятность того, что ФРС может снизить процентные ставки в июне. Пара EUR/USD в понедельник торгуется возле месячных минимумов на 1,0787.

По итогам марта индекс доллара прибавил 0,74%. Курс евро за это время просел на -0,56%. Курс японской иены ослаб на -0,97%. Динамика за 1-й квартал этого года: курс доллара подскочил на 3,73%, пара EUR/USD потеряла -2,87%, а курс японской валюты обесценился на -7,78%. Интересно здесь то, что подъем индекса доллара и повышение доходности по USTres не привело к негативу в секторе драгметаллов: золото за квартал подскочило в цене на 6,12%, а серебро приподнялось на 2,05%. 

В пятницу в США вышли данные по динамике общего и базового дефлятора потребительских расходов, которые внимательно отслеживаются ФРС при оценке инфляции в США. Индекс потребительских цен (PCE) в феврале поднялся на 0,3% относительно предыдущего месяца, против ожидания роста на 0,4%. В годовом выражении индикатор увеличился на 2,5%. В январе этот индикатор вырос на 0,4% месяц к месяцу и на 2,4% год к году. Рост индекса PCE Core, который не учитывает стоимость продуктов питания и энергоресурсов, в феврале замедлился в помесячном выражении до 0,3% с уровня 0,5% в январе. В годовом выражении рост замедлился до минимальных почти за 3 года 2,8% с январского уровня 2,9%. Рост расходов населения США в феврале составил 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем, а доходы американцев увеличились на 0,3% (ожидался рост расходов на 0,5%, доходов - на 0,4%).

Основное внимание стоит обратить на рост цен на услуги без жилья и энергии, которые достаточно внимательно изучает ФРС. Эта инфляция составила 0,2% м/м и 3,4% г/г. Правда данные за январь переписаны в большую сторону. Средний за три месяца прирост цен ускорился до 4,6% в годовом пересчете. Учитывая, что рост потребления ускорился в феврале, свежий отчет вероятно укажет ФРС, что не стоит торопиться со смягчением ДКП. 

Индекс доллара в конце недели очень невыразительно отреагировал на эти данные по инфляции в США из-за этого, что в пятницу многие биржи были закрыты на Пасхальные праздники. 

Что касается динамики доходов-расходов американцев, то ряд аналитиков отмечают постепенное сползание США в стагнацию на фоне слабой динамики доходов и истощения сбережений: реальные располагаемые доходы американских домохозяйств снизились на 0,1% м/м в феврале после нулевой динамики в январе и слабого декабря, когда доходы с учетом инфляции выросли всего на 0,2% м/м. За зимний сезон (декабрь 23 – февраль 24 включительно) реальные располагаемые доходы американцев выросли на лишь 0,1% против роста на 2,6% годом ранее. Норма сбережений сократилась до 3,6% или 746 млрд в годовом выражении, то есть сейчас норма сбережений находится на историческом минимуме.

В конце марта инвесторы ожидали, что ФРС сохранит ставки без изменений по итогам своего очередного заседания, которое намечено на 1 мая, а затем начнет снижение ставок на заседании 11-12 июня. Сейчас рынок закладывается на то, что FOMC проведет три сокращения ставки в 2024 г.

Что касается слабости курса евро в марте, то его динамика подтверждается слабой экономикой Германии. Пять ведущих экономических исследовательских институтов Германии ожидают, что в 2024 году рост экономики страны составит всего 0,1%, поскольку экспорт снижается, а внутренний спрос не будет расти. Полгода назад эксперты прогнозировали рост ВВП на 1,3%. Пятничные данные показали, что ВВП Германии сократился на 0,3% как в четвёртом квартале, так и за весь 2023 год, что сделало её худшей из крупнейших экономик мира в прошлом году. 

На прошлой неделе курс иены относительно доллара США опустился до многолетнего минимума - 151,95 иены. На это ослабление национальной валюты министр финансов Японии Сюнъити Судзуки дал понять, что власти страны готовы к интервенциям на валютном рынке для сдерживания ослабления иены. Слабость японской иены не согласуется с нынешним состоянием экономики страны - считает замминистра финансов Японии Масато Канда. Он подтвердил, что японские власти готовы к действиям для предотвращения чрезмерных колебаний валютных курсов. В понедельник USD/JPY торгуется на 151,35, то есть консолидируется немного ниже максимумов прошлой недели.

Индекс Танкан, оценивающий уровень доверия к экономике Японии в первом квартале опустился до 11 п. по сравнению с 13 п. в 4 квартале прошлого года. Это первое снижение показателя за год. Ожидалось падение до 10 п. 

Согласно данным Государственного статистического управления Китая индекс менеджеров по закупкам (PMI) в перерабатывающей промышленности страны в марте увеличился до 50,8 п. по сравнению с 49,1 п. месяцем ранее. Это максимальное значение показателя с марта прошлого года. Ожидался подъем до 49,9 п. Пара USD/CNY в понедельник торгуется в районе 7,23, то есть возле 4-месячных максимумов. 

В понедельник ждем выхода из США индекса деловой активности в производственном секторе от ISM за март.

Индекс доллара в марте и в 1-м квартале показал подъем, который может быть продолжен и в начале апреля. Судя по графику, ближайшей целью роста DXY может стать сопротивление на 105,0 п.