Высокая нота в ожидании ралли

В интернациональной биржевой среде давно принято рассматривать канун Рождества (вечер 24 декабря) как неофициальный конец года: черту, за которой наступает пора подводить итоги. Многие инвесторы и свой финансовый результат измеряют периодами от Рождества до Рождества.

2025 год заканчивается на высокой, где-то даже пронзительной, ноте, представленный индексом S&P500. Уолл-стрит вышел на свежий исторический рекорд 6.936, отложив обновление пиковых значений буквально на самые последние 3-4 часа сокращённых торгов в Сочельник. Отличный задел настроений с прицелом на потенциально ещё более бычий первый квартал 2026 года! Поскольку факт массового «затаривания» акциями на сверхтонком рынке перед длинными зимними выходными идейно означает отсутствие у крупных инвестиционных фондов боязни перенести свои позиции через праздники. И, вместе с тем, отражает наличие боязни прямо противоположного толка: страха, что, забрав прибыль и продав акции сейчас, можно затем ещё долго довольствоваться малокалорийным пикником на обочине, обидно сидя «в КЭШе» без больших позиций, а значит и в стороне от продолжения инвестиционного банкета. Если перед Рождеством оставаться в позициях и ждать более заметной финансовой отдачи от собственных инвестиций выглядит для большинства надёжнее и радостнее, чем забрать деньги и уйти спокойно праздновать, то это и есть максимально измеренный личными деньгами биржевиков мощный сигнал к продолжению скупки фондовых активов.

Обещанного ралли две недели ждут

Что ж, прыжка выше прежней рекордной планки на 6.922 пунктах, толпа экспертов активно ждала целых две недели. Ждать начали сразу с момента решения Федеральной резервной системы от 10 декабря понизить процентные ставки. Рубикон в 7.000 пунктов был мысленно преодолён, таким образом, в сознании огромного большинства инвесторов заранее. Ладьи на переправе через эту преграду подзадержались исключительно под влиянием неожиданно возникших встречных течений и водоворотов. Так или иначе, встречные волны очень скоро утихли и препятствовать прогрессу бычьего ралли перестали.

Как результат, S&P500 прирос от Рождества-2024 до Рождества-2025 на величину около 950 пунктов. Чуть-чуть не дотянула до гроссмейстерской красивой величины в 1.000 пунктов годовая прибавка индекса. Но и без того она составила без малого 16% за 12 месяцев. Можно экстраполировать на 2026 год текущий темп подъёма рынка «в гору» ещё как минимум на такую же высоту, то есть до 8. 030, а то и ещё повыше.

Цезарь и оптимисты из Goldman Sachs

Стратеги из Goldman Sachs в аналитической записке от 19 декабря обозначают потенциал прироста глобальных рынков в 13% без учёта дивидендов и в 15% вместе с дивидендными выплатами по сформированному ими инвестиционному портфелю, что могло бы соответствовать ближней цели по S&P500 на уровне 7.850 пунктов. Былой Рубикон у отметки 7.000 по многочисленным прогнозам вот-вот превратится в малозаметный сточный канал, каковым давно стала, собственно, и небольшая итальянская река Рубикон на границе с Галлией, которую когда-то так решительно форсировал Юлий Цезарь.

Команда Goldman Sachs утверждает, что, «учитывая макроперспективы дальнейшего экономического роста» и «умеренное» смягчение политики Федеральной резервной системы США, «было бы необычно наблюдать спад или медвежий рынок без рецессии, даже при завышенных оценках [стоимости ряда активов]». Ключевой темой, по их мнению, является «растущий спрос на диверсификацию», при том что «2025 год уже ознаменовался частично отходом от длительного доминирования только американских бумаг, тогда как рынки Европы, Китая и Азии в целом превзошли рынки США в долларовом выражении». Предположу, что именно с потребностью диверсифицировать инвестиции в разных валютах, тем более на фоне понижения ставок в Америке, связан поставленный 24 декабря рекорд по золоту, с пиком спот-котировок около $4.525 за тройскую унцию. Одновременные рекорды в ценах на драгметаллах и по активам Уолл-стрит – не совсем обычное явление. Вероятно, рынок постарается и в 2026 году, не особо спеша, «уползать» из долларовой зоны как в акции Америки и остального мира, так и в золото.

Похитители Рождественского ралли

Полезно пометить те упрямые встречные течения, затормозившие разгон рынков? Этими факторами мини-форс-мажора (но точно не шока!) выступили мелкие детали в отчётах облачных и чип-гигантов Oracle и Broadcom. Oracle 10 декабря оповестил рынки, ни много ни мало, об удвоении квартальной прибыли до $2,26 на акцию против $1,64 в консенсус-прогнозах, но одновременно насторожил дополнительными $15 млрд. ранее внеплановых расходов на архитектуру оборудования для обработки массивов больших данных, что может «отъесть» часть прибыли от 2026 года, но зато дать ещё больше отдачи в 2027-2028 годах). Broadcom 11 декабря выдал мощнейший результат, включая 65% годового прироста выручки до $20 млрд. в главной на сегодня сфере искусственного интеллекта и ещё более $70 млрд. отложенной выручки в скором будущем в форме портфеля заказов. Рынкам пришлось не по нраву и то, что глава компании Хок Тан (Hock Tan), отвечая на вопросы экспертов, упомянул: он не ждёт, что новые большие контракты с OpenAI начнут приносить прибыль уже в 2026 году, а также отметил снижение роли поступлений от прежних проектов, не связанных с оборудованием для целей искусственного интеллекта.

Эти, в сущности, «пустяки», быстро скорректировали цены акций обеих компаний вниз на двузначную величину процентов. Обе бумаги уже встречают под конец года заинтересованный спрос со стороны покупателей и, уверен, продолжат в ближайшие месяцы победное шествие, свойственное им на протяжении почти всего 2025 года. Но этот инцидент задержал в пути весь технологический сектор и рынок в целом. В результате, более активная фаза ралли сместилась с середины декабря на январь-февраль. Нет худа без добра: одновременно, сместились акценты с так называемых «акций роста» на более цикличные бумаги, включая реальные производства и банки. Акции JPMorgan и Bank of America поднялись до рекордов всех времён по капитализации. Отягощённые технологиями индексы Nasdaq пока не перепрыгнули осенний барьер, но явно продолжат попытки сделать это после праздников. Почти наверняка у них это очень скоро получится.

Каждому в лучшее верится...

«Хорошо, что этот год кончается...», но кончается он не как-нибудь, а на высокой ноте. Самое время заменить некоторые приевшиеся за год факторы рыночного паззла и смазать механизм бычьего ралли. Тогда рыночное «в лучшее верится» в Новом году будет базироваться не только на искусственном интеллекте, но и на мощных опорах восстановленного интереса к более традиционным сегментам. Тогда этот «голубой вагон» покатится по рельсам ралли ещё более плавно и, по возможности, без длительных резких срывов в первом полугодии 2026 года.