Ставка на франк?

Как поведет себя швейцарская валюта.

С середины или даже II квартала 2015 о франке несправедливо «подзабыли». Волатильность успокоилась ещё с февраля, новая парадигма об отмене привязки к евро стала новой реальностью, а самая низкая в мире процентная ставка в -0.75% воспринимается как нечто «само собой разумеющееся» для валюты Швейцарии. А Мосбиржа, пусть и не в изначально запланированном I полугодии 2013, но ввела контракты Cny/Rub в обращение.

Швейцарскому франку в настоящее время присуще фундаментальная неопределённость: варианты укрепления и ослабления равновероятны (в большей степени к доллару, разумеется). Не беря в расчёт противоречивую экономику страны, в пользу первого сценария выступает тот факт, что инвестиции в валюту Швейцарии остались привлекательными: стабильность перевешивает издержки держания.

Сказывается и неуверенность в единой европейской валюте: франк – традиционный «safe haven». Даже сами швейцарские банки в августе предпочли для расчётов франк (рост объёма операций до 28% с 21% в июле), нежели евро (с 32% до 23%). Кроме того, настолько отрицательная ставка не является нормальной, и долгое время оставлять её на настоящей отметке крайне рискованно. Вторая возможность обосновывается как заявлениями главы Нацбанка Томаса Джоржана о возможности дальнейшего снижения ключевого индикатора до -1.25%, так и затянувшемуся отсутствию значительных коррекций по тренду «свисси».

В итоге подавляющее большинство экономистов склоняется к тому, что SNB на ближайшем заседании 15 сентября сохранит упомянутую отрицательную ставку по депозитам на том же уровне и оставит для диапазона LIBOR те же значения от -1.25% до -0.25%. Потому основным для понимания текущей (и даже после следующего заседания SNB 8 декабря) валютной ситуации становится технический анализ. Но в связи с пока ещё недостаточной ликвидностью пары франк/рубль лучше работать через «сплит»: Usd/Chf & Usd/Rub или Eur/Chf & Eur/Rub.

Доллар/франк

Долгосрочно по паре флэт: печально известный обвал января 2015 всё же ограничился «шипом», подтвердившим нижнюю границу «коридора». Верхняя черта находится на уровне паритета. В среднесрочной перспективе доллар всё же слабее, так что отметки 0.944, 0.907 и 0.85 рассматриваются скорее как отметки для «шортов» при их пересечении, чем  как поддержки цене. Эти продажи осуществимы в пределах долгого отката котировок в район 0.77-0.86, уровней там мало, и ориентироваться будет необходимо по индикатору Фибоначчи. Далее же, из-за нерешительности ФРС и моментов по швейцарской валюте, перечисленных выше, вероятна глобальная коррекция до 1.13-1.17 или 1.23-1.27. Но до тех пор осторожные «баи» возможны лишь с самыми близкими целями.

Евро/франк

Сложившийся с апреля прошлого года мини-канал был пробит в этом июне, после чего плавно развивается поход цены вниз. Однако активные продажи в моменте рискованны до формирования полноценной краткосрочной коррекции (пробовать лучше лишь от 1.02), и далее среднесрочной волны отката с весьма широким целевым размахом: 1.04, 1.1, 1.16, 1.21, 1.265. Вообще по Eur/Chf неопределённость гораздно сильнее сравнительно с котировками доллар/франк, наиболее благоприятным на 2016 остаётся сценарий «вне рынка». Позже общая тенденция на более слабый евро (и менее активный ЕЦБ) будет более явно выражена.

Корреляция с золотом

Даже после отмены золотого стандарта для франка его корреляция с золотом составляет около 0.8-0.85 (из макс. 1). Сформировавшаяся на золотом рынке с сентября 2011 ровно по конец прошлого года пятиволновка вниз «требует» после себя полной двухуровневой коррекции. Дождавшись для уверенности «необходимого цене» возврата в область между $1200 и $1300, можно смело покупать с «прицелом» не менее $1520. В случае же резкого пробития сопротивления $1390 будет действовать сценарий быстрых «лонгов» с «подтягивающейся» подстраховкой (trailing stop-loss) в рамках развивающегося импульса. Упоминая двухуровневую коррекцию, оставляем вероятность повторного отката от 1550-1770 до 1280 или 1080, но уж затем восходящему тренду по золоту ничего не «помешает». Вариант с пробитием уровня $1030 наименее вероятен, скорее возможен краткий «селл» от важной отметки $1200 с закрытием на котировке $1050.