Джон Уильямс объяснил логику недавних решений ФРС

Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что недавнее снижение процентной ставки ФРС было своевременным и позволяет регулятору оставаться в выгодной позиции накануне 2026 года. По его словам, текущая денежно-кредитная политика теперь ближе к нейтральной и позволяет гибко реагировать на экономику, которая, как ожидается, покажет достаточно хорошие результаты в следующем году.

Джон Уильямс (John Williams), выступая на мероприятии Ассоциации банкиров Нью-Джерси в Джерси-Сити, отметил, что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) после декабрьского решения сместил политику от умеренно сдерживающей к более сбалансированной. Это, по его оценке, создаёт условия для одновременного контроля над инфляцией и минимизации рисков для рынка труда. Он подчеркнул, что возвращение инфляции к целевому уровню в 2% остаётся ключевой задачей Федеральной резервной системы США, однако столь же важно не допустить чрезмерного давления на занятость.

По мнению президента ФРБ Нью-Йорка, в последние месяцы баланс рисков заметно изменился. С одной стороны, инфляционные угрозы несколько ослабли, с другой — риски для рынка труда усилились на фоне его постепенного охлаждения. Именно этот сдвиг, по его словам, стал важным аргументом в пользу снижения ставки на четверть процентного пункта, до диапазона 3,50–3,75%. При этом он воздержался от прогнозов относительно дальнейших шагов регулятора, подчеркнув, что перед январским заседанием ФРС намерена внимательно изучить поступающую макроэкономическую статистику.

Комментарии Уильямса стали первыми после декабрьского решения ФРС, которое было направлено на поиск баланса между замедляющимся рынком труда и инфляцией, всё ещё превышающей целевой уровень. Председатель ФРС Джером Пауэлл (Jerome Powell) ранее также указывал на высокую неопределенность дальнейшей траектории политики, не давая чётких сигналов о возможном новом снижении ставки в конце января.

В более широком экономическом контексте Уильямс выразил умеренный оптимизм в отношении перспектив роста экономики США. Он отметил, что уровень неопределенности снижается, а инфляционное давление постепенно ослабевает, что позволяет рассчитывать на «довольно хороший результат» после сложного и неоднозначного 2025 года. В частности, он обратил внимание на тот факт, что торговые пошлины оказали на цены менее сильное влияние, чем ожидалось ранее. По его оценке, рост цен из-за тарифов на импорт носил разовый характер и не трансформировался в устойчивую инфляционную динамику.

По прогнозу Уильямса, полное влияние тарифов на экономику проявится в 2026 году, однако даже в этом случае инфляция, как ожидается, снизится примерно до 2,5% в следующем году и достигнет целевого уровня ФРС в 2027 году. Такие оценки поддерживают тезис о том, что нынешняя политика регулятора способна обеспечить плавное возвращение к ценовой стабильности без резкого экономического спада.

Отдельное внимание в выступлении было уделено рынку труда. Уильямс признал, что он «очевидно охлаждается», однако подчеркнул постепенный и контролируемый характер этого процесса. По его словам, пока не наблюдается резкого роста увольнений или признаков стремительного ухудшения ситуации. Он ожидает, что уровень безработицы может временно вырасти до 4,5% в текущем году, но при прогнозируемом росте экономики на уровне около 2,25% в следующем году безработица со временем начнёт снижаться.

Комментируя ситуацию на финансовых рынках, Уильямс отметил, что оценки активов выглядят завышенными по стандартным показателям, хотя существуют фундаментальные причины, объясняющие такую динамику. Он также добавил, что рост благосостояния домохозяйств, связанный с рынком акций, может стать одним из факторов, поддерживающих экономический рост в 2026 году.

Важной частью его комментариев стало разъяснение недавнего решения ФРС начать так называемые операции по управлению резервами, предполагающие покупку казначейских векселей. Официально регулятор называет эти меры техническими и направленными на поддержание достаточного уровня ликвидности в финансовой системе, однако некоторые наблюдатели рассматривают их как скрытую форму стимулирования. Уильямс подчеркнул, что эти действия являются логичным этапом реализации политики «избыточных резервов» и необходимы для эффективного контроля процентных ставок. Он также выразил уверенность, что банки будут активно использовать краткосрочный кредитный механизм (Standing repo facility, SRF) ФРС в периоды повышенной потребности в ликвидности.