Рынки в ожидании сигналов

Эта неделя обещает стать одной из самых значимых для финансовых рынков США за последние месяцы, поскольку инвесторы наконец получат доступ к массиву макроэкономических данных, способных пролить свет на реальное состояние американской экономики. Публикации отчётов по рынку труда, инфляции и потребительской активности, отложенные из-за самой продолжительной (43 дня) приостановки работы федерального правительства, должны помочь рынкам определиться с направлением движения в завершающей фазе года.

На этом фоне американские фондовые индексы завершили прошедшую неделю снижением. Индекс S&P 500 отступил от рекордного закрытия, зафиксированного днём ранее, а давление на рынок усилилось после разочаровывающих квартальных отчётов Oracle и Broadcom. Эти компании стали символами бурного роста сектора искусственного интеллекта, который в течение года служил одним из ключевых драйверов ралли, и их слабые результаты охладили интерес инвесторов к технологическому сегменту.

Значимость грядущих публикаций макроданных усиливается тем, что в последние недели и инвесторы, и Федеральная резервная система (ФРС) были вынуждены действовать в условиях дефицита информации. Несмотря на сильные корпоративные прибыли и поддержку рынков со стороны ожиданий снижения процентных ставок, неопределенность в отношении фундаментальных экономических показателей сохранялась. По словам главного инвестиционного директора Plante Moran Financial Advisors Джима Бэрда (Jim Baird), именно сейчас внимание рынка должно сместиться от корпоративных отчётов и ожиданий по ДКП к реальному состоянию экономики и траектории её развития.

Во вторник будет опубликован отчёт по занятости в США за ноябрь, а в четверг выйдут данные по индексу потребительских цен, который остаётся ключевым ориентиром для оценки инфляционного давления. Эти показатели приобретают особую важность после того, как ФРС на прошлой неделе в третий раз подряд снизила процентную ставку на четверть процентного пункта, стремясь поддержать ослабевающий рынок труда. При этом регулятор дал понять, что дальнейшее смягчение монетарной политики в ближайшей перспективе маловероятно без более чётких сигналов со стороны экономики.

Как отметил главный экономист Nomura по развитым рынкам Дэвид Сейф (David Seif), из-за накопившихся задержек фактически за короткий период между декабрьским и январским заседаниями ФРС рынки получат сразу несколько месяцев данных по занятости и инфляции. Это может привести к резким пересмотрам ожиданий и усилению волатильности.

Согласно опросу Reuters, рост числа рабочих мест в ноябре, вероятно, составил лишь около 35 тысяч, что указывает на заметное охлаждение рынка труда. Более того, председатель ФРС Джером Пауэлл допустил, что официальная статистика может переоценивать реальную динамику, и фактическое изменение занятости с весны может находиться в отрицательной зоне. По мнению старшего глобального макростратега State Street Марвина Ло (Marvin Loh), появление устойчиво отрицательных данных по занятости неизбежно вернет в повестку разговоры о рецессии.

Инфляционная статистика также может внести коррективы в ожидания рынка. Несмотря на предпринятые меры, рост цен по-прежнему превышает целевой уровень ФРС, что усложняет возможность дальнейшего снижения ставок. Неслучайно решение о недавнем смягчении денежно-кредитной политики вызвало разногласия внутри Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC): сразу три члена регулятора выступили против снижения, двое из них считали целесообразным сохранить ставки без изменений. Экономисты Morgan Stanley, в свою очередь, допускают продолжение снижения ставок в начале следующего года, однако подчёркивают, что стабилизация рынка труда может отодвинуть новые шаги до момента явного замедления инфляции.

Дополнительное представление о состоянии экономики даст отчёт по розничным продажам, а также квартальная отчётность Micron Technology, которая привлечёт особое внимание инвесторов на фоне недавней турбулентности в секторе искусственного интеллекта. Эти данные помогут оценить, насколько устойчивым остаётся потребительский спрос и инвестиционный интерес к высокотехнологичным компаниям.

С начала 2025 года индекс S&P 500 вырос более чем на 16%, а совокупный рост с начала бычьего рынка осенью 2022 года приблизился к 90%. Исторически декабрь считается благоприятным месяцем для акций, однако часть инвесторов может предпочесть зафиксировать прибыль перед закрытием года. Сезон отпусков и праздников традиционно снижает торговые объёмы, что увеличивает риск резких ценовых колебаний даже при относительно умеренных новостях.

Как отмечает Марвин Ло, прошедший год в целом оказался крайне успешным для рисковых активов, но отсутствие убедительных поводов для дальнейшего наращивания позиций или появление слабых макроэкономических сигналов может спровоцировать всплеск волатильности. Именно поэтому предстоящая неделя станет своего рода экзаменом для рынков, определив, с каким настроением они войдут в новый год.