«Большая четверка банков» продолжает рост

Акции «большой четверки» американских банков растут вне зависимости от денежно-кредитной политики. Однако работа ФРС оказывает значительное влияние на положение банков, поскольку ожидаемое постепенное снижение ставок во второй половине года создает стимулирующий эффект, но при сохраняющейся экономической неопределенности требует сбалансированного подхода к рискам.

В периоды повышения ставок банки традиционно получают более высокий доход за счет увеличения маржи – разницы между тем, что платят клиентам по депозитам, и доходностью, которую сами получают за вложения или кредиты. За период высоких процентных ставок в США банки «большой четверки» прилично заработали, что видно по их отчетности. При том, что прогнозы по ставкам на конец 2025 года остаются весьма разными, «большая четверка» зарабатывает на доступности кредитов, инвестиционных инструментах и непроцентных доходах. И это отражается на динамике акций этих банков. Рассмотрим этих эмитентов.

JPMorgan Chase

Крупнейший банк США по объему активов. Является одним из самых влиятельных международных финансовых холдингов в мире. Штаб-квартира находится в центре Манхэттена. Его значимость подтверждена рейтингом Совета по финансовой стабильности, который отнес его к числу глобальных системообразующих организаций.

Ключевые сферы деятельности банка: консалтинговые услуги в области инвестиций; предоставление финансовых решений для физических лиц и МСП; операции в сфере коммерческого кредитования; организацию финансовых операций; управление капиталом. Под управлением компании находятся: депозиты на сумму приблизительно $32,4 трлн., активы под управлением – $7,7 трлн., а ежедневный оборот транзакций превышает $9,7 трлн.

Деятельность JPMorgan Chase структурирована через три основных подразделения: JPMorgan Chase Bank – национальный банк, осуществляющий свою деятельность в 23 штатах США; Chase Bank USA – также национальный банк, специализирующийся на выпуске кредитных карт; J.P. Morgan Securities LLC – компания, предоставляющая брокерские услуги. Географически рынки компании – США (более 2/3 от общего дохода), Европа (включая Испанию, Францию, Швейцарию, Германию, Польшу, Италию и Британию), страны АТР (Китай, Индия, Япония, Австралия, Новая Зеландия).

История. История банка берет свое начало в 1799 году с учреждения The Manhattan Company. Первоначально предприятие было задумано для обеспечения Нью-Йорка водой. Идея создания организации принадлежала Аарону Бёрру и Александру Гамильтону. В 1804 году между ними произошла дуэль, на которой Гамильтон был смертельно ранен. Дуэль имела судьбоносное значение: оставшись единоличным владельцем этого «Ньюйоркводоканала», Бёрр переименовал его в Bank of the Manhattan Company и ввел в устав пункт о выделении свободных средств для банковской деятельности.

В XIX веке Bank of the Manhattan Company оказывал поддержку масштабным строительным инициативам, как, например, проекту канала Эри, который был введен в эксплуатацию в 1825 году.

В 1955 году The Bank of Manhattan Company слился с Chase National Bank – тогдашним третьим крупнейшим банком Соединенных Штатов, учрежденном в 1877 году и получившем название в честь политика и юриста Салмона Чейза.

На протяжении ХХ века JPMorgan Chase наращивал свою мощь посредством поглощения большого числа банковских организаций и финансовых компаний, среди которых были Manufacturers Hanover Trust, Chemical Bank, Bank One, Bear Stearns и другие. В 2000 году Chase Manhattan совершил слияние с инвестиционным домом JPMorgan & Co., основанным в 1871 году как Drexel, Morgan & Co. во главе с Джоном Пирпонтом Морганом, сыгравшем важную роль в становлении американской финансовой архитектуры. Это стало отправной точкой для формирования нынешнего JPMorgan Chase.

2008 год – приобретение JPMorgan Chase банка Washington Mutual, который потерпел крупнейшее банкротство в истории американского банковского сектора, что значительно расширило активы и клиентскую базу JPMorgan Chase.

Финансовые результаты в 2024 финансовом году. Прибыль банка за отчетный период составила $58,5 млрд., что в лучшую сторону отличается от $49,6 млрд., полученных в 2023 году. За весь год был достигнут объем продаж $270,8 млрд. Прибыль за 4-й квартал 2024 финансового года составила $14 млрд., или $4,81 на акцию, что оказалось выше ожиданий экспертов. Выручка в течение этого периода достигла отметки в $43,74 млрд., также превзойдя прогнозы.

За 2024 год доходы подразделения инвестиционного банкинга выросли на 46%, достигнув $2,6 млрд., а торговля ценными бумагами с фиксированным доходом показала увеличение на 15%. Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) оставался надежным и составил 15,3%. Рентабельность капитала (ROTCE) составила около 19%. Общие операционные издержки составили $22,6 млрд. долларов, что на 4% больше по сравнению с 2023 годом. Затраты, связанные с кредитами, составили $3,1 млрд. Банк вернул своим инвесторам $7,5 млрд. посредством обратного выкупа акций и выплаты дивидендов.

Рекордная прибыльность JPMorgan Chase в 2024 году стала результатом ряда важных обстоятельств. Значительное оживление на финансовых площадках привело к существенному увеличению доходов организации, особенно ярко проявившееся в сфере инвестиционного банкинга и операций с финансовыми активами. Инвестиционный сегмент банка продемонстрировал сильные результаты, ставшие драйвером роста как общих финансовых показателей, так и стоимости акций компании. К тому же, в американской экономике в 2024 году наблюдалась благоприятная обстановка, которая характеризовалась минимальным уровнем безработицы и здоровым потребительским спросом, способствовала оптимизму бизнеса и повышению потребности в банковских услугах. Наблюдался рост на 29% доходов банка, не связанных с процентными ставками, что указывает на расширение спектра источников его прибыли, помимо традиционных процентных поступлений. Развитие персонального банковского обслуживания премиум-класса, международной деятельности и инвестиций в передовые технологии, включая искусственный интеллект, также сыграло важную роль. Рациональное управление затратами позволило банку удержать прогнозный уровень по расходам.

Финансовые показатели в 1-м полугодии и 2-м квартале 2025 года. За 2-й квартал 2025 года чистая прибыль эмитента составила $14,2 млрд., что на 5% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Прибыль на акцию (EPS) составила $4,1, а рентабельность собственного капитала (ROE) 16%. Резерв на покрытие убытков по кредитам составил $2,8 млрд., что отражает осторожное управление кредитными рисками. Выручка за 2-й квартал 2025 года в размере $44,91 млрд. превысила ожидания аналитиков примерно на 2,9% больше прогноза, несмотря на снижение продаж на 10,5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Такие высокие показатели были частично обусловлены более высокими, чем ожидалось, доходами в сегментах облигаций и инвестиционно-банковских услуг. Однако чистый процентный доход, ключевой показатель прибыльности, оказался немного ниже прогнозов и составил $23,21 млрд. против ожидавшихся $23,61 млрд., что примерно на 1,7% меньше, чем ожидалось.

За все 1-е полугодие 2025 года Morgan Chase продемонстрировал устойчивый рост прибыли, сильные позиции по капиталу и ликвидности, а также продолжающийся рост выручки по ключевым направлениям бизнеса. Финансовые результаты демонстрируют способность компании справляться с экономической неопределенностью, обеспечивая при этом ценность для акционеров: общая чистая прибыль за 1-е полугодие 2025 года составила около $29,6 млрд.

Текущая деятельность. JPMorgan Chase выделил $18 млн. на расширение доступа к капиталу для некоммерческих организаций в Чикаго и на Среднем Западе и объявил о расширенной стратегии поддержки финансового оздоровления и создания благосостояния, основанной на $100 млн., инвестированных в течение трех лет в благотворительность и так называемый impact finance. Грант направлен на поддержку инициативы IFF «Укрепление некоммерческих организаций», которая направлена на предоставление таким организациям инструментов управления финансами, недвижимостью и связями с общественностью. По меньшей мере 70% капитала будет сосредоточено в Чикаго, где основное внимание будет уделяться организациям, обслуживающим сообщества с низким и средним уровнем дохода, включая школы, медицинские клиники и общественные центры.

В сегменте консалтинговых услуг банк запустил Центр геополитики, который помогает клиентам ориентироваться в глобальных бизнес-задачах, предлагая информацию по таким вопросам, как российско-украинский конфликт, влияние искусственного интеллекта, реконфигурация мировой торговли, отношения между США и Китаем, региональная динамика в Европе и на Ближнем Востоке, проблемы оборонно-промышленного комплекса США. Возглавляемый экспертом по внешней политике Дереком Чолле, CfG использует глобальную сеть и базы данных JPMorgan для обеспечения стратегического понимания и анализа на основе данных основных геополитических тенденций. Сервис включает в себя регулярные отчеты, мероприятия, вебинары и индивидуальное взаимодействие с клиентами, которые помогают компаниям предвидеть риски и использовать возможности в условиях нестабильной геополитической обстановки.

Вторая запущенная в 2025 году услуга консалтингового сегмента – стратегический консалтинг на базе искусственного интеллекта для малого и среднего бизнеса в партнерстве с консалтинговой компанией IQ, базирующейся в Майами. Услуга предоставляет предприятиям малого и среднего бизнеса доступ к инструментам стратегического консалтинга, основанным на искусственном интеллекте. Эта платформа предлагает такие возможности, как разработка стратегий продаж, маркетинга и финансов, прогнозная аналитика, отраслевые ключевые показатели эффективности и сравнение экономических сценариев в режиме реального времени.

Из внутрикорпоративных новостей можно отметить то, что годовая зарплата генерального директора Джейми Даймона была увеличена до $39 млн., а Дженнифер Пипшак была назначена операционным директором.

Банк столкнулся с рядом судебных исков. Мало того, что 2 года назад он стал одним из фигурантов знаменитого «дела Эпштейна» о торговле людьми и сексуальном рабстве, так в этом году появились обвинения, связанные с мошенничеством в платежной сети Zelle. Начиная с 23 марта 2025 года, JPMorgan Chase ввел новые ограничения на платежи Zelle для борьбы со значительным ростом числа мошеннических действий, особенно связанных с контактами в социальных сетях или онлайн-маркетплейсах. Теперь банк блокирует или задерживает транзакции Zelle, связанные с социальными сетями, и может потребовать от клиентов указать цель платежа и способ связи. Это связано с тем, что Zelle предназначен для платежей между друзьями, родственниками и доверенными лицами, а не для покупок у неизвестных продавцов через платформы социальных сетей. Это изменение политики последовало за судебным иском Бюро финансовой защиты потребителей, обвиняющего JPMorgan Chase и ряд других крупных банков в недостаточных мерах защиты от мошенничества на Zelle, что привело к потере более $870 млн. в результате мошенничества.

В результате еще одного случая мошенничества полузащитник «Миннесоты Викингз» Даллас Тернер потерял $240 тыс. в афере, в ходе которой мошенник располагал подробными сведениями о его счете, что вызвало опасения по поводу инсайда в JPMorgan Chase. Тернер был обманом вынужден перевести средства мошенническим организациям после звонка от человека, представившегося сотрудником банка. Часть денег возвращена, подозреваемые установлены.

Банк планирует открыть 24 новых отделения в Алабаме, создав более 170 рабочих мест, что свидетельствует о продолжающейся экспансии на некоторых рынках США.

Динамика акций. Акции компании демонстрируют стабильное повышение. Сильные финансовые результаты компании дают возможность мало того, что предполагать продолжение роста, но и пересмотреть ценовые цели по акциям в сторону повышения.

Bank of America

Это второй по величине банк в США и мире по рыночной капитализации, уступающий только JPMorgan Chase. Одна из ведущих американских транснациональных корпораций со штаб-квартирой в Шарлотте, Северная Каролина, предоставляет банковские и финансовые услуги. Bank of America обслуживает около 69 млн. клиентов-потребителей и представителей малого бизнеса, главным образом в США, имея около 3700 розничных финансовых центров и 15 000 банкоматов. Банк также работает в более чем 35 странах мира и поддерживает миллионы малых предприятий, являясь ведущим кредитором для малого бизнеса в США.

Его основные услуги включают в себя коммерческое банковское обслуживание, управление активами и благосостоянием, инвестиционный банкинг и торговлю на мировых рынках, цифровые и мобильные банковские услуги. Располагая более чем 213 тыс. сотрудников и активами на сумму $3,27 трлн. по состоянию на 2024 год, Bank of America является одним из ключевых финансовых учреждений в мире с капитализацией около $307,5 млрд. и ростом акций за последние 12 месяцев на 36,43%.

История. История Bank of America начинается в 1904 году, когда иммигрировавший в США из Италии Амадео Пьетро Джаннини основал Bank of Italy в Сан-Франциско для обслуживания иммигрантов из рабочего класса и МСП, на которые традиционные банки не обращали внимания. Инновационный подход Джаннини включал предоставление кредитов далеко не самым богатым итальянцам, переехавшим в поисках работы в США. Также банк путем доступного кредитования помогал восстанавливать Сан-Франциско после землетрясения 1906 года, предлагая рассрочки и кредиты без существенного обеспечения.

Собственно Bank of America, впоследствии поглощенный банком Джаннини и передавший ему свое название, был учрежден в Лос-Анджелесе в 1923 году Оррой Э. Моннеттом в результате серии слияний банков, базирующихся в городе и его окрестностях, проводившихся начиная примерно с 1909 года. Это были Американский национальный банк Лос-Анджелеса, Citizens Trust, Savings Bank, Broadway Bank и Trust Company.

В 1928-1929 годах Bank of America объединился с Bank of Italy Джаннини, что привело к созданию современного Bank of America. Ключевым фактором интереса Джаннини к Bank of America стала его развитая система филиалов с централизованным учетом и распределением наличности, включая собственный парк бронированных инкассаторских автомобилей. Объединенный банк первоначально сохранил название Bank of Italy, но 3 ноября 1930 года был переименован в Bank of America National Trust and Savings Association. Он стал крупнейшим банком в Калифорнии и, в конечном счете, одним из крупнейших в стране.

Bank of America стал пионером в области потребительских банковских, выпустив в 1958 году первую успешную банковскую кредитную карту BankAmericard, которая впоследствии превратилась в Visa. Банк также сыграл важную роль в финансировании крупных проектов, таких как строительство моста «Золотые ворота», и оказал поддержку сельскохозяйственным отраслям Калифорнии наряду с частными предприятиями и голливудскими студиями, способствуя региональному развитию.

Расширение продолжалось на протяжении всего ХХ века за счет приобретений: вашингтонской Seafirst Corporation в 1983 году, калифорнийской Security Pacific в 1991 году. В результате слияния с NationsBank в 1998 году штаб-квартира была перенесена в Шарлотт, штат Северная Каролина. Это была знаковая сделка стоимостью $62 млрд., в результате которой был создан крупнейший на тот момент банк в США с активами, превышающими $570 млрд. Хотя технически это было равнозначное слияние, NationsBank стал доминирующим партнером, хотя объединенная компания получила название Bank of America. В результате слияния Bank of America превратился из регионального игрока в глобального банковского гиганта, обслуживающего 30 млн. домохозяйств и клиентов в 38 странах.

В 2004 году Bank of America приобрел FleetBoston Financial, который был седьмым по величине банком в США, за $47 млрд. Эта сделка значительно укрепила присутствие BoA на северо-востоке США и расширила его клиентскую базу и географический охват.

В XXI веке Bank of America расширил свой бизнес по выпуску кредитных карт, приобретя MBNA в 2006 году и управлению активами, приобретя U.S. Trust в 2007 году. К началу 2000-х годов банк располагал более чем 5500 филиалами в 20 штатах. MBNA, на тот момент являлся третьим по величине эмитентом кредитных карт. Его приобретение за $35 млрд. сделало Bank of America одним из крупнейших эмитентов кредитных карт в мире, также существенно расширив его возможности в области потребительского кредитования.

В 2007 году банк приобрел LaSalle Bank Corporation и ABN AMRO в Северной Америке. Эта сделка расширила его присутствие, в первую очередь, на рынках Чикаго и Мичигана. В 2008 году банк приобрел Countrywide Financial за $4 млрд., значительно расширив свой бизнес по ипотечному кредитованию. В 2008-2009 годах он приобрел Merrill Lynch за $50 млрд., что стало важным шагом на пути расширения сферы инвестиционного банкинга и управления активами. Эта сделка позволила Bank of America выйти на мировой уровень в сфере инвестиционного банкинга и увеличить активы под управлением до $1,7 трлн.

Финансовые результаты в 2024 финансовом году. Общая выручка банка за весь 2024 финансовый год составила $96,1 млрд., не изменившись по сравнению с 2023 годом. Чистая прибыль выросла на 2,6% до $25,5 млрд. Прибыль на акцию (EPS) увеличилась до $3,25 с $3,10 в 2023 году. Коэффициент рентабельности остался стабильным на уровне 27%. Чистая процентная маржа (NIM) незначительно снизилась с 2,08% до 1,95%. Соотношение затрат к доходам улучшилось с 66,8% до 65,2%. Общие и административные расходы составили $57,4 млрд., или 81% от общих расходов. Доля проблемных кредитов незначительно увеличилась до 0,61% с 0,54% в 2023 году.

Наибольший доход принесли потребительские банковские депозиты, он составил $23,7 млрд. или 25% от общей выручки.

В 4-м квартале 2024 года чистая прибыль увеличилась более чем вдвое по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила $6,67 млрд., или $0,82 на акцию. Выручка увеличилась на 15% до $25,3 млрд. благодаря увеличению комиссионных от инвестиционно-банковских операций, управления активами и высоким торговым показателям. Инвестиционно-банковские сборы резко выросли на 44% до $1,65 млрд., превзойдя ожидания аналитиков. Чистый процентный доход вырос на 3% до $14,5 млрд., превысив прогнозы.

Выручка от банковских услуг для потребителей составила $10,6 млрд., показав рост на 3% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, чистая прибыль за период составила $2,8 млрд.

Средний объем депозитов составил $942 млрд., что на 2% меньше, чем в предыдущем квартале, но на 31% больше, чем до пандемии. Объем кредитов и лизинга вырос на 1% до $316 млрд.

Выручка от глобального управления капиталом и инвестициями выросла по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 15% до $6 млрд. при чистой прибыли в $1,2 млрд.

Финансовые показатели в 1-м полугодии и 2-м квартале 2025 года. Выручка во 2-м квартале 2025 года составила $26,5 млрд., что на 4% больше по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, но немного ниже прогноза аналитиков на уровне $26,7 млрд. Чистая прибыль составила $7,1 млрд. по сравнению с $6,9 млрд. годом ранее. Прибыль на акцию (EPS) составила $0,89, превысив прогноз в $0,86 и увеличившись на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистый процентный доход (NII) достиг рекордных $14,8 млрд., что на 7% больше по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Выручка от торговли и рынков составила $5,4 млрд., что обусловлено 10-процентным увеличением выручки от операций с акциями и 19-процентным увеличением выручки от операций с фиксированным доходом, валютами и сырьевыми товарами. Такое увеличение было подстегнуто волатильностью рынка. Резервы на покрытие убытков по кредитам стабильны на уровне $1,6 млрд. в годовом исчислении.

Рост кредитования был зафиксирован примерно на 7% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до примерно $1,13 трлн. Депозиты увеличились на 5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до $3,44 трлн. Коэффициент обыкновенного капитала 1-го уровня (CET1) составляет около 11,5%. Рентабельность реального обыкновенного капитала составила 13,4%, что поддерживается жестким контролем расходов.

По итогам 1-го полугодия 2025 года можно отметить сохраняющуюся положительную динамику в области цифровых решений для клиентов и решений на основе искусственного интеллекта, значительный рост депозитов и кредитования, органический рост во всех сегментах бизнеса. Явно вырисовывается нарастающая важность стратегических реинвестиций в искусственный интеллект и цифровые технологии на фоне сохраняющегося давления со стороны расходов. Компания сохранила прогноз по рекордному чистому процентному доходу во 2-м полугодии 2025 года.

За 1-е полугодие 2025 года в целом, в частности, доходы от глобального макротрейдинга выросли на 25%. Общие доходы от торговли FICC (инструментами с фиксированной доходностью, валютами и сырьевыми товарами) выросли за тот же период на 12%. Общая чистая прибыль составила $14,5 млрд., прибылью на акцию – $1,79. Этим показателям способствовали высокие показатели торговли и рост депозитов на фоне нестабильной рыночной конъюнктуры. Диверсифицированная бизнес-модель банка и сильный баланс дополнительно обусловили то, что результаты превзошли ожидания. Также результаты 1-го полугодия отражают способность банка извлекать выгоду из повышенной волатильности рынка, геополитической напряженности и меняющейся торговой политики. В частности, в 1-м квартале 2025 года росту общей выручки способствовал рост выручки от торговли акциями на 17%, вызванный волатильностью рынка, связанной с неопределенностью по поводу тарифов Трампа.

Волатильность привела к увеличению объемов торгов и спроса на услуги по торговле акциями и товарами с фиксированным доходом, валютами и сырьевыми товарами (FICC). Реакция клиентов на меняющуюся торговую политику и геополитические риски создала для торговых отделов больше возможностей для получения прибыли за счет колебаний рыночных цен, более широких спредов между покупками и спросом и более высоких торговых комиссий.

Текущая деятельность. Bank of America активно работает над запуском собственного стейблкойна в рамках стратегии по оптимизации платежной инфраструктуры и расширению трансграничных переводов. В настоящее время банк тестирует стейблкойны для транзакций с использованием долларов США и евро и намеревается создать платежные системы на основе блокчейна для обслуживания своих обширных потоков активов. Однако пока официальные сроки запуска проекта остаются неясными Банк, вероятно, выпустит стейблкойн в партнерстве с другими крупными финансовыми институтами, такими как JPMorgan и Citigroup, чтобы диверсифицировать риски и за счет совместных крупных инвестиций в проект потенциально конкурировать с ведущими стейблкойнами, такими как USDT и USDC.

Компания Jennison Associates LLC в течение 1-го квартала 2025 года сократила свои активы в Bank of America на 39,6%, продав 2 107 115 акций. После этого она владеет 3 210 244 акциями банка, стоимость которых составляет на конец 1-го полугодия 2025 года $133,963 млн. Кроме того, ранее, в 4-м квартале 2024 года, компания Jennison сократила свою долю на 38,2%, продав более 3,28 млн., в результате чего у них на тот момент оставалось около 5,3 млн. акций на сумму около $233,7 млн. на тот момент. Это указывает на четкую тенденцию к снижению доли Jennison в Bank of America в течение последних кварталов.

Компания Jennison Associates LLC не представила публично конкретную причину сокращения своих активов в Bank of America. Вероятнее всего, причина была в давлении ФРС на банки. Вряд ли это событие нанесет существенный ущерб стоимости акций банка, поскольку, скорее всего, такие действия отражают корректировку институционального портфеля и не связаны с новым скандалом или кризисом. Масштабная распродажа может свидетельствовать о смене инвестиционной стратегии или переоценке рисков со стороны Jennison.

В середине июля в международной стратегии банка произошел очередной геополитический прорыв: несмотря на усилившуюся, в том числе, и экономическую, напряженность в отношениях США и Китая, руководство Bank of America и Народного банка Китая провели в Шанхае важные встречи и обсуждения, посвященные укреплению сотрудничества в рамках пятого заседания китайско-американской рабочей группы. Встреча же руководства Народного банка Китая с представителями американских крупнейших банков была первой.

18 июля банк объявил о досрочном погашении двух выпусков облигаций: на $2 млрд. с фиксированной ставкой 5,65% годовых и на $400 млн. с плавающей процентной ставкой. Это свидетельствовать о хорошем финансовом положении и стремлении снизить долговую нагрузку.

В феврале министерством юстиции США был подан иск в отношении действий банка в связи с продажей ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, на сумму более $850 млн., которые были выпущены в 2008 году, накануне мирового финансового кризиса. В этом иске утверждается, что Bank of America ввел инвесторов в заблуждение, не предупредив о повышенном риске ипотечных кредитов, по которым были выданы эти ценные бумаги, а также не проведя надлежащей юридической проверки и скрыв такой подлежащий обязательной огласке фактор как непропорционально большое количество безнадежных кредитов застройщикам. Эти обвинения являются продолжением давних судебных разбирательств, связанных с ипотечными ценными бумагами в связи с финансовым кризисом 2008 года, и банку грозят возможные санкции в соответствии с Законом о реформе, оздоровлении и правоприменительной практике финансовых учреждений. В жалобе указывается, что инвесторы понесли убытки на сумму, превышающую $100 млн.

Ключевые стратегические приоритеты Bank of America на 2025 год сосредоточены на ответственном росте, инвестициях в технологии, привлечении клиентов и цифровых инновациях. Сейчас банк инвестирует около $900 млн. в год в технологии на основе ИИ для повышения качества обслуживания клиентов и внутренней эффективности. К концу 2025 года установлена цель охвата платформами на основе ИИ 75 млн. активных цифровых пользователей. Банк намерен расширить масштабы своего устойчивого финансирования, направив значительные средства на борьбу с изменением климата, которые должны превысить к 2030 году $1,5 трлн.

Динамика акций. Акции Bank of America, хоть и показывают стабильный рост и близки к историческому максимуму 2008 года, торгуются по относительно низкому коэффициенту P/E – около 13,7-14,2 по состоянию на июль 2025 года, что ниже среднего показателя рынка США, который составляет примерно 19. Это указывает на их недооценку при том, что финансовые показатели компании свидетельствуют о стабильном росте прибыли. Таким образом, прогноз по динамике акций положительный.

Wells Fargo

Это четвертый по объему активов банк США с капитализацией около $268,6 млрд. Его полное название Wells Fargo & Company, он представляет собой транснациональную корпорацию со штаб-квартирой в Сан-Франциско, штат Калифорния. Банк работает в 35 странах и обслуживает более 70 млн. клиентов по всему миру. Wells Fargo Bank, N.A., его основная дочерняя компания, управляет одним из крупнейших портфелей ипотечных услуг с активами в $1,8 трлн. Wells Fargo имеет более 8000 филиалов и 13 000 банкоматов по всей территории США, а также специализированные ипотечные отделения.

К сегменту персональных услуг относятся сберегательные счета, депозитные сертификаты, ипотечные кредиты на жилье, включая варианты рефинансирования, личные займы, кредитные линии, автокредиты, кредитные карты, дебетовые карты.

К сегменту услуг для малого бизнеса относятся расчетные и сберегательные счета, бизнес-кредиты, кредитные линии, займы SBA (Small Business Administration), кредитные карты для бизнеса, торговые услуги для обработки платежей, расчет заработной платы, проверка депозитов.

К сегменту дополнительных услуг относятся онлайн-оплата счетов, денежные переводы Zelle, цифровые кошельки, денежные переводы по безналичному расчету, оповещения о мошенничестве, защита учетной записи, обмен валюты, глобальные денежные переводы, сейфовые ячейки, поддержка клиентов.

К сегменту услуг для состоятельных клиентов относится Wells Fargo Premier – комплексное банковское, кредитное и инвестиционное решение для сложных финансовых потребностей.

История. История банка началась 18 марта 1852 года, когда Генри Уэллс и Уильям Г. Фарго основали в Нью-Йорке компанию для предоставления услуг экспресс-доставки и ряда банковских услуг, ориентированных в первую очередь на потребности Калифорнии во время пресловутой Золотой лихорадки. Первоначально компания занималась перевозкой золота, почты и ценных грузов между экономически развитым Восточным побережьем и служившей местом добычи золота Калифорнией, предлагая более быстрые и надежные услуги, чем почтовая система США.

У Уэллса и Фарго уже был опыт работы в сфере экспресс-доставки, поскольку они в свое время помогли основать American Express. Однако American Express, очевидно, из-за повышенных рисков отказалась обслуживать Калифорнию, поэтому Wells Fargo была создана как отдельное предприятие, чтобы восполнить этот пробел и не пустить конкурентов на золотоносный Дикий Запад. Вскоре после своего основания Wells Fargo взяла под свой контроль западную часть маршрута доставки почты Pony Express, а позже объединила под своим брендом различные почтовые дилижансы и курьерские компании.

Далее компания открыла на Западе офисы в новых железнодорожных, шахтерских и скотоводческих поселках, превратившись в доминирующую в регионе компанию экспресс-доставки и финансовых услуг. Со временем компания разделила свои банковские операции и операции доставки объединив свое банковское подразделение с Национальным банком Невады.

Приобретение в 1986 году Crocker National Bank в Сан-Франциско стоимостью $1,1 млрд. расширило присутствие Wells Fargo в Калифорнии и диверсифицировало его услуги. Слияние с Первой межгосударственной банковской корпорацией в 1996 году стоимостью $11,6 млрд. сделало Wells Fargo крупнейшим банком на Западном побережье и расширило операции на оба побережья.

Ключевыми поворотными моментами также являются приобретение банка корпорацией Norwest в 1998 году с сохранением названия Wells Fargo стоимостью $34 млрд. и слияние с Wachovia в 2008 году, что способствовало Wells Fargo статусу одного из крупнейших банков в Соединенных Штатах и добавлению ипотечного бизнеса. Стоимость второго слияния, по разным данным, составила от $14,8 млрд. до $15,1 млрд. Менее значимыми были приобретения калифорнийских филиалов Barclays в 1988 году, отделений Great American Bank в 1991 году и нескольких небольших банков в период с 2000 по 2008 год.

Финансовые результаты в 2024 финансовом году. В 2024 году выручка банка составила $78 млрд., увеличившись на 1,0% по сравнению с 2023 годом. Чистая прибыль составила $18,6 млрд., что на 3,5% больше, чем в предыдущем году. Рентабельность по прибыли составила 24%, что соответствует уровню 2023 года. Прибыль на акцию (EPS) была равна $5,56, превзойдя ожидания аналитиков.

Чистый процентный доход составил $11,8 млрд., снизившись по сравнению с предыдущим годом на 7%, а непроцентный доход вырос на 11% и составил $8,5 млрд. Комиссионные доходы выросли примерно на 16% по сравнению с предыдущим годом, что обусловлено повышением комиссионных за управление активами и инвестициями в связи с улучшением рыночной оценки, увеличением комиссионных за инвестиционные банковские услуги и прибылью от венчурных инвестиций.

Операционные расходы снизились на 1,7% благодаря повышению эффективности затрат, снижению нормативных расходов и выходных пособий, а также более низкой специальной оценке Федеральной корпорации страхования депозитов в 2024 году по сравнению с 2023 годом. Объем резерва на покрытие убытков по кредитам сократился до $4,3 млрд. с $5,4 млрд. в 2023 году, что отражает стабильные условия кредитования и улучшение качества кредитов во всех кредитных портфелях.

Потребительское банковское обслуживание и кредитование по-прежнему приносят наибольший доход, составив в 2024 году $32,6 млрд., или 42% от общей выручки, чему способствовал рост расходов по кредитным картам на $17 млрд. и открытие более 2,4 млн. новых счетов по кредитным картам.

Хотя чистый процентный доход снизился из-за изменения структуры депозитов, снижения остатков по кредитам и влияния процентных ставок (чистая процентная маржа снизилась с 3,06% до 2,70%), рост непроцентных доходов и улучшение контроля за расходами компенсировали слабость этого показателя.

Банк вернул акционерам в общей сложности $25 млрд. и сохранил высокие показатели достаточности капитала. Стратегические инвестиции внесли значительный вклад в рост чистой прибыли Wells Fargo в 2024 году. Инвестиции в управление активами привели к росту комиссионных сборов и доходов от инвестиционного банкинга. Такая диверсификация снизила зависимость от упавших процентных доходов.

Банк увеличил расходы на модернизацию технологий, в том числе на переход к облачной инфраструктуре и усовершенствование платформ передачи данных. Эти инвестиции увеличили число активных мобильных пользователей на 5%. Обновление 730 отделений и функций мобильного банкинга помогли Wells Fargo улучшить обслуживание клиентов, особенно в сфере потребительского банкинга, где в 2024 году количество счетов по кредитным картам выросло на 2,4 млн., а расходы по кредитным картам увеличились на 9% по сравнению с предыдущим годом. Соглашения, такие как партнерская сделка c Volkswagen, расширили возможности коммерческого кредитования.

Финансовые показатели в 1-м полугодии и 2-м квартале 2025 финансового года. Чистая прибыль во 2-м квартале составила $5,5 млрд., в 1-м полугодии – $10,4 млрд. Разводненная прибыль на акцию (EPS) составила во 2-м квартале $1,6 на акцию без учета прибыли или убытка. Общая выручка во 2-м квартале составила $20,82 млрд., в 1-м полугодии – $40,9 млрд.

Остатки по кредитам по итогам 1-го полугодия увеличились на $10,6 млрд. по сравнению с концом 1-го полугодия предыдущего года. Наблюдается рост коммерческих и промышленных кредитов и сегмента и кредитных карт на фоне снижения автокредитов и личных займов. Резерв на покрытие убытков по кредитам составляет $1 млрд., за 2-й квартал практически не изменившись.

Выручка во 2-м квартале незначительно выросла на 1% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, хотя и превысила ожидания аналитиков. Прибыль на акцию (EPS) выросла превысив прогноз аналитиков, что обусловлено более высокими, чем ожидалось, доходами и контролируемыми расходами. Непроцентные расходы немного снизились в 1-м квартале, но выросли во 2-м квартале из-за увеличения расходов на персонал и технологии, хотя эффективность была сохранена.

Текущая деятельность. Плохая новость – приостановка всех поездок сотрудников в Китай, особенно на фоне прошедшего там совещания руководства Народного банка с представителями американских банков, в котором Wells Fargo не принял участие. Wells Fargo приостановила все поездки в Китай после того, как одному из ее высокопоставленных банкиров, Ченьюэ Мао, не удалось покинуть страну из-за запрета на выезд, введенного китайскими властями. Мао, родившаяся в Шанхае и в настоящее время проживающая в Атланте, является управляющим директором, специализирующимся на международном факторинге в Wells Fargo.

Присутствие Wells Fargo в Китае относительно невелико по сравнению с другими банками «большой четверки» США. По состоянию на 2024 год в филиалах банка в Шанхае и Пекине работали 51 и 12 сотрудников соответственно. Эти филиалы занимаются в основном привлечением китайских депозитов, предоставлением кредитов, торговлей ценными бумагами и операциями с иностранной валютой. Wells Fargo по каким-то причинам не стал учреждать местный банк с иностранным финансированием в Китае, что ограничивает спектр банковских услуг, которые он может предложить на этом рынке по сравнению с некоторыми конкурентами. Китайские официальные лица заявили, что соблюдение местных законов является обязательным для любого жителя Китая, но напрямую не прокомментировали этот случай.

Главная хорошая новость полугодия заключается в том, что 3 июня ФРС официально сняла лимит на активы Wells Fargo в размере $1,95 трлн. 3 июня 2025 года, отменив ограничение, действовавшее с 2018 года из-за скандала, связанного с несанкционированными счетами клиентов. Это ограничение действовало до тех пор, пока банк не устранит критические недостатки в управлении, риск-менеджменте и операционной деятельности, выявленные регулирующими органами. Соответственно, Wells Fargo выполнил все условия ФРС, включая улучшение в надзоре со стороны правления, соблюдение требований, управлении рисками и завершение независимой проверки этих изменений третьей стороной.

После отмены ограничения на активы Wells Fargo теперь может провести расширение в таких областях, как кредитные карты, управление активами и коммерческое банковское дело. Это решение сразу привело к росту акций Wells Fargo примерно на 2% в день объявления.

Также является фактором среднесрочного и долгосрочного роста акций компании то, что она заключила партнерское соглашение с американским департаментом Volkswagen Financial Services, чтобы стать предпочтительным поставщиком финансовых услуг для покупки автомобилей Volkswagen и Audi в США. Соглашение вступило в силу в апреле 2025 года для VW и Audi и распространится на дилеров Ducati в апреле 2026 года.

Wells Fargo будет предоставлять розничные автокредиты для покупки новых автомобилей, в то время как Volkswagen Financial Services продолжит специализироваться на лизинге, мобильных решениях и обслуживании существующих контрактов, заключенных до партнерства. Соглашение предусматривает кредитование банком закупок более чем у 600 дилеров Volkswagen, 300 дилеров Audi и 130 дилеров Ducati в США.

Wells Fargo инвестирует в развитие, расширяя к 2025 году свою команду специалистов в области коммерческого банковского обслуживания и здравоохранения более чем на 30%, стремясь укрепить специализированные финансовые услуги в секторе здравоохранения, что отражает стратегические инициативы по росту.

Динамика акций. Акции банка показывают стабильный рост. Он может усилиться после отмены регулятором ограничений на активы. Также положительной новостью является начало сотрудничества с WV, поскольку автомобили его марок достаточно популярны в США даже несмотря на пошлины, введенные Дональдом Трампом. И вместе эти новости перевешивают негатив из Китая, который никогда не входил в число главных рынков сбыта финансовых услуг компании.

О том, что акции компании на фоне ее хороших финансовых результатов пользуются спросом, говорит то, что институциональные инвесторы проявляют интерес к акциям Wells Fargo; например, Bailard Inc. увеличила свои активы на 43,6% в 1-м квартале 2025 года. Компания также осуществляет активную программу обратного выкупа акций на сумму до $40 млрд., в рамках которой было выкуплено примерно 17,2% ее акций.

Однако ROE составляет 12,4% медианы аналогичных компаний, равной 11, что говорит о справедливой цене акций.

Citigroup

Это американский транснациональный инвестиционный банк со штаб-квартирой в Нью-Йорке. Citigroup занимает третье место по величине активов среди банковских учреждений США, работает по всему миру, обслуживая более 200 млн. клиентов в более чем 160 странах и юрисдикциях.

Компания работает в основном через два подразделения. Первое – группа институциональных клиентов, которая предоставляет инвестиционные банковские услуги, корпоративные банковские услуги, казначейские и торговые решения, а также услуги по ценным бумагам, включая кастодиальные банковские услуги. Второе ведет банковское обслуживание физических лиц и управление благосостоянием. Оно включает в себя розничный банк Citi Citibank (третий по величине эмитент кредитных карт в США) и услуги по управлению благосостоянием.

Общий объем активов банка составляет около $2,35 трлн., численность сотрудников – около 229 тыс. человек. Генеральный директор – Джейн Фрейзер, первая и единственная женщина – генеральный директор американского банка «большой четверки».

История. Банк был основан в 1812 году в Нью-Йорке как Городской банк Нью-Йорка группой коммерсантов, стремившихся заполнить пробел, образовавшийся после закрытия Первого банка Соединенных Штатов. Его первым президентом был полковник Сэмюэл Осгуд, герой войны за независимость. Банк де-факто стал работать несколько месяцев спустя. Первоначально он служил кредитным союзом для своих владельцев-коммерсантов, предоставляя краткосрочные ссуды под залог товаров. Со временем Ситибанк быстро вырос и стал одним из крупнейших банков в США. Банк финансировал военные облигации во время войны 1812 года, а затем и Гражданской войны.

В 1863 году банк присоединился к национальной банковской системе США и был переименован в First National City Bank of New York. First National City Bank of New York был пионером в области международной банковской деятельности, став первым крупным банком США, создавшим зарубежный отдел в 1897 году и расширившим свою деятельность за рубежом, особенно после лоббирования внесения поправок в Закон о Федеральной резервной системе в 1914 году, разрешающих открытие филиалов за рубежом.

В середине ХХ века Ситибанк был одним из первых, кто популяризировал потребительские кредитные карты и банкоматы, преобразив розничный банкинг. 1980-е и 1990-е годы ознаменовались существенной глобальной экспансией и инновациями, включая запуск Citicard и активный рост числа кредитных карт.

В 1998 году Citibank объединился с Travelers Group, образовав Citigroup, мирового гиганта финансовых услуг, предлагающего банковские, страховые и инвестиционные услуги.

Финансовые результаты в 2024 финансовом году. Выручка банка за 2024 год достигла $81,1 млрд., что является самым высоким показателем с 2010 года и на 3% больше, чем в 2023 году. Этот рост был обусловлен главным образом увеличением непроцентных доходов на 15%, а также снижением влияния девальвации валюты Аргентины и существенными факторами, влияющими на комиссионные доходы в различных сегментах бизнеса. Процентный доход незначительно снизился – на 1%. Чистая прибыль за 2024 год составила $12,7 млрд., что значительно больше, чем $9,2 млрд. в 2023 году.

В 4 квартале 2024 года Citigroup получила чистую прибыль в размере около $2,9 млрд. ($1,34 разводненной прибыли на акцию) при выручке в $19,6 млрд., что значительно превышает чистый убыток в размере $1,8 млрд. за аналогичный период предыдущего года. Выручка в 4-м квартале выросла на 12% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.

Выручка от услуг в 2024 году заметно увеличилась благодаря эффективным решениям в области казначейства, торговли и услуг с ценными бумагами. Выручка в биржевом сегменте выросла на 36% благодаря рынку инструментов с фиксированным доходом и фондовому рынку. Управление капиталом и личный банкинг в США также продемонстрировали значительный рост доходов.

Финансовые показатели в 1-м полугодии и 2-м квартале 2025 финансового года. За 2-й квартал 2025 года выручка достигла $21,7 млрд., что на 8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, без учета последствий продажи активов – на 9%, Рост был обусловлен развитием всех пяти основных направлений деятельности Citi: рынки, банковское обслуживание физических лиц в США, управление благосостоянием и банковское дело продемонстрировали высокие показатели. Прибыль на акцию (EPS) составила $1,96, значительно превысив прогноз в $1,60, что на 28,9% больше, чем в аналогичном периоде предыдущего года. Чистая прибыль составила $4 млрд.

Чистый процентный доход вырос на 12%, чему способствовал рост доходов в сегментах рынков, личных банковских услуг в США, управления благосостоянием и банковского обслуживания.

Операционные расходы незначительно увеличились на 2% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составили $13,6 млрд., в основном за счет увеличения компенсаций и льгот (включая выходное пособие в размере около $400 млн., связанное с реорганизацией технологического персонала), что частично компенсировалось снижением расходов, связанных с налогообложением и страхованием вкладов.

Объем международных транзакций, являющийся важным фактором роста, особенно в сфере платежей, казначейских услуг и торговых решений, увеличился по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 9% до $101,3 млрд., что отражает высокую активность международных клиентов в условиях неопределенности макроэкономической и геополитической обстановки.

Выручка Citi от услуг выросла по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 8% до $5,1 млрд., при этом выручка от казначейских и торговых решений (TTS) выросла на 7%, чему способствовал рост чистого процентного дохода от депозитов TTS на 12%, увеличившийся по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 5% до $713 млрд.

Основными факторами увеличения выручки Citi во 2-м квартале 2025 года стали высокие темпы роста во всех пяти основных взаимосвязанных подразделениях Citi. Особенно заметный вклад в внесли казначейские и торговые решения (TTS) и услуги по ценным бумагам, подразделение рынков, инструменты с фиксированным доходом, акционерный капитал, корпоративное кредитование, инвестиционный банкинг.

Текущая деятельность. В 1-м полугодии этого года основные новости компании были сосредоточены вокруг ее деятельности на азиатских рынках. В Азии, особенно в Сингапуре, Citibank почти втрое увеличил объем операций с денежными средствами после перехода на цифровые технологии, при этом 80% клиентов регулярно пользуются его мобильным приложением. Банк также запустил новые консультационные решения в области благотворительности и планирует увеличить объем финансирования социальных программ в Азии на 10%, привлекая к 2024 году более $2 млрд. В Индии Citigroup расширяет штат сотрудников инвестиционного банка, делая ставку на рост рынков акционерного капитала и сделок слияний и поглощений.

Ситибанк активно меняет свою стратегию в Азии, направив ее на стимулирование роста институциональных и корпоративных банковских услуг при одновременном выходе на рынки розничной услуг.

Citi нацелен на дальнейший рост корпоративного банкинга в Азиатско-Тихоокеанском регионе, извлекая выгоду из увеличения торговли внутри Азии и растущей активности местных и международных компаний. Сейчас он обслуживает более 10 тыс. институциональных клиентов и 70% компаний из списка Fortune 500, работающих в регионе.

Банк перестраивает свой технологический персонал в Азии, сокращая использование аутсорсинга и сторонних подрядчиков, особенно в Китае и Индии, стремясь привлечь больше ИТ-специалистов и расширить возможности, ориентированные на искусственный интеллект.

В 1-м полугодии в глобальном масштабе Citibank активно работал по нескольким направлениям. В первую очередь, это создание собственного стейблкойна. Банк рассматривает возможность запуска собственной валюты такого рода для облегчения цифровых платежей, а также изучает возможности токенизированных депозитов и услуг по хранению криптовалюты. Этот шаг является частью его стратегии по внедрению инноваций в цифровые финансовые решения.

В Европе, которая так же, как и Азия, является важным рынком для банка за пределами США, Citi получил рекордные 52 награды на Euromoney Awards за выдающиеся достижения в 2025 году, генеральный директор Джейн Фрейзер была названа «Банкиром года».

В мае 2025 года Citi выпустил приоритетные облигации на сумму $6,5 млрд. несколькими траншами с фиксированной и плавающей процентной ставкой, чтобы удовлетворить свои потребности в капитале и финансировании для текущей деятельности и роста.

В США были и негативные новости. В частности, проблемой для Citibank является судебный иск, поданный генеральным прокурором Нью-Йорка Летицией Джеймс. В деле утверждается, что Citibank не смог защитить клиентов от мошенничества и не выплатил компенсацию жертвам несанкционированного доступа к учетной записи и последовавшей за этим кражи. Недавно судья отклонил ходатайство банка о прекращении дела. Иск основан на предполагаемом нарушении банком Закона об электронном переводе средств. Это вызывает обеспокоенность инвесторов по поводу безопасности данных банка и мер защиты клиентов. Особенно это актуально на фоне того, что банк внедрил политику, требующую от клиентов переходить на безбумажный доступ к своим счетам онлайн через Citi.com и мобильное приложение. Это изменение затрагивает небольшой процент клиентов, которые по-прежнему получают бумажные выписки, но получают доступ к счетам в цифровом виде. Исключение составляют клиенты, которым требуются выписки крупным шрифтом или шрифтом Брайля для слепых, а также те, у кого просрочены платежи.

Динамика акций. Акции компании долгосрочно движутся в боковом тренде, но в среднесрочном плане подают сигналы к росту. Возможно, положительные финансовые данные и неплохие новости помогут им выйти из бокового тренда, который находится на самом дне.

Гипотезу о недооцененности акций компании и возможности покупки их на дне можно подтвердить высокими показателями прибыли за последнее время и инициативами по возврату капитала, такими как обратный выкуп акций, которые частично компенсируются опасениями относительно относительно высокого уровня задолженности и ликвидности.