Ярослав Кабаков: Аналитика и обзор рынков

Взгляд на неделю: рынки США и РФ

Рынок США

На фоне публикации слабых данных по рынку труда в США, которые существенно изменили ожидания по монетарной политике, участники рынка вступают в новую неделю с повышенным вниманием к корпоративной отчетности и потенциальным признакам замедления экономической активности. Статистика за июль, продемонстрировавшая существенный пересмотр числа созданных рабочих мест вниз и рост безработицы, вызвала не только пятничную распродажу, но и сдвиг в оценке перспектив снижения ставок: теперь вероятность снижения в сентябре выросла до 83%. Это радикально меняет тональность рынка: в центре внимания теперь не столько инфляция, сколько признаки ослабления экономической динамики. Хотя ФРС пока сохраняет ставку на уровне 4,25–4,5%, давление со стороны ухудшающейся макроэкономики, а также политическое давление в преддверии выборов 2026 года может стать определяющим фактором для смягчения позиции регулятора.

На фоне этих ожиданий предстоящая неделя будет тестом на устойчивость рыночного оптимизма. С одной стороны, крупные технологические компании, в том числе Palantir, Disney и Super Micro Computer, продолжат публиковать отчетность, и инвесторы будут судить не только по цифрам, но и по прогнозам на второй полугодие. Именно здесь может скрываться основной риск: несмотря на общий рост прибылей в S&P 500 до ожидаемых 10,3%, волатильность реакции на корпоративные отчеты крайне высока. Даже при превышении ожиданий акции демонстрируют нестабильную динамику, а при минимальном разочаровании — резкое снижение. Это говорит о том, что рынок остается перегретым, особенно в высокотехнологичном сегменте, и восприимчив к любым признакам замедления роста.

Инвесторы также будут внимательно следить за данными по производственным заказам, PMI в сфере услуг и заявкам на пособие по безработице. 

На сырьевых рынках нефть может отыгрывать не только фундаментальные факторы, но и глобальные ожидания по замедлению спроса — особенно если Китай не продемонстрирует признаков восстановления. А на валютном рынке внимание будет сосредоточено на долларе: его коррекция после слабых данных по занятости может усилиться, если статистика продолжит разочаровывать.

Рынок РФ

Российский фондовый рынок входит в новую неделю в напряжённой атмосфере: к окончанию ультиматума Трампа по Украине, который истекает 8 августа, рынок подходит на фоне уязвимой макроэкономики, слабой отчетности компаний и сохраняющихся геополитических рисков. На прошлой неделе индекс Мосбиржи упал ниже 2700 пунктов, и это падение стало отражением не только внешнеполитического давления, но и растущего недоверия к состоянию российской экономики. Участники рынка в ближайшие дни будут закладывать в цены риск реализации «санкционного сценария» — не столько как базового, сколько как вполне вероятного, особенно если переговоры в Москве с американским эмиссаром не приведут к быстрому дипломатическому развороту.

Несмотря на формальное смягчение денежно-кредитной политики, эффект от снижения ключевой ставки оказался ограничен. Доходности облигаций реагируют, но акционерный рынок остаётся вялым. Давление на спрос оказывает сохраняющееся предпочтение консервативных стратегий и вывод капитала из рискованных активов — в том числе на фоне массовых кибератак и роста просрочки по кредитам. Кроме того, корпоративная отчетность, публикация которой активизируется на этой неделе, рискует закрепить негативный настрой. Инвесторы будут особенно внимательно следить за результатами «Норникеля», «Ростелекома», Ozon, «ФосАгро», «Юнипро» и «Русагро». Слабые операционные метрики могут дать дополнительный импульс к снижению котировок, особенно в бумагах, уже перегретых с начала года.

Фактор рубля также остаётся в фокусе. Несмотря на рекордные обороты торгов юанем и долларом, рубль удерживается около уровня 79, что говорит скорее о принудительном контроле, чем о рыночном равновесии. Потенциал его ослабления остаётся актуальным, особенно в случае усиления внешнего давления. Данные по инфляции за июль и комментарии ЦБ по среднесрочному прогнозу дадут дополнительные сигналы о направлении внутренней политики: если темпы инфляционного снижения замедлятся, ожидания более агрессивного смягчения могут быть скорректированы вниз, что сыграет против бумаг, выигрывающих от падающей ставки.

На  неделе, с учётом приближающегося геополитического дедлайна, вероятна повышенная волатильность, особенно в сегменте металлургов, сырьевых экспортёров и банков. В таких условиях краткосрочные стратегии предпочтительнее среднесрочных: активные участники могут закрывать шорты к концу недели на ожиданиях разворота после прохождения пика негатива. В то же время долгосрочные инвесторы готовятся тратить «сухой порох» — кэш, накопленный в последние месяцы. Логика проста: потенциальные санкции или их имитация могут стать финальной волной негатива, после которой начнётся восстановление — особенно в бумагах с прогнозируемыми дивидендами, стабильной рублевой выручкой и низкой долговой нагрузкой.

Сектор ИТ и розничной онлайн-торговли также может показать разнонаправленные движения. Так, Ozon может продемонстрировать очередной квартал ускорения темпов роста, но вопрос прибыльности остаётся открытым, и при общем рискоофе бумагу могут «продавить» вниз. На фоне общего охлаждения интереса к риску наиболее устойчивыми могут быть акции компаний, выплачивающих стабильные дивиденды — таких как «Транснефть», «Россети Центр и Приволжье», а также квазидивидендные истории, в том числе X5 и Совкомбанк.

В итоге ближайшая неделя будет напряжённой, но потенциально поворотной. Если политическая риторика смягчится, а санкции окажутся символическими, это может стать импульсом к восстановлению. В противном случае рынок получит новый виток распродаж с попытками найти дно в районе 2600–2650 пунктов по индексу Мосбиржи. В этом сценарии наиболее интересными могут оказаться бумаги, которые не росли в первой половине года и сейчас выглядят перепроданными. В любом случае, до 8 августа — осторожность и хеджирование рисков, после — возможный перезапуск спроса.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией