Павел Шпидель: Ликвидные активы россиян

Откуда такой рост?

Ликвидные активы россиян достигли 102 трлн руб.

За год прирост на невероятные 19.3 трлн руб, за два года – почти 36 трлн, а от минимума после начала СВО (июн.24 – 64 трлн) рост на 38 трлн. Ликвидные активы формируют через распределение сбережений плюс курсовая и валютная переоценка на траектории изменения рубля и котировок ценных бумаг.

В структуре ликвидных активов доминируют депозиты, которые достигли 58.9 трлн руб (далее все показатели в рублях), из которых рублевые – 47.9 трлн, на наличку приходится 24.4 трлн, их них рублевый нал – 15.9 трлн.

Инвестиции в долговой рынок крайне незначительные – всего 4 трлн, из которых в облигации резидентов инвестировано свыше 3.4 трлн.

В акции и паи инвестировано 14.2 трлн по рыночной оценке, где напрямую 7.5 трлн, а через фонды и ПИФы – 6.8 трлн, значительная часть из которых является закрытыми ПИФами. Среди 14.2 трлн в ценные бумаги резидентов инвестировано 12.7 трлн.

Что касается валютной части, ликвидные рублевые активы оцениваются в 78.5 трлн и соответственно валютные около 23.4 трлн в рублевом выражении.

Доля валютных активов снизилась до 23% vs 26.6% на пике в сен.23. До 2022 года доля валютных активов почти 1.5 года была в диапазоне 28-29%. Снижение до 23% обусловлено эффектом укрепления рубля и высокой интенсивностью распределения сбережений в рублевые депозиты.

Общий объем валютных активов составляет 260 млрд долларов, что почти сопоставимо с максимумами в сен.21-фев.22, однако основной вклад в прирост обеспечили депозиты в иностранных банках, тогда без учета депозитов в иностранных банках валютные активы снизились до $183 млрд – минимум с окт.23 и уровень начала 2020.

Агрессивная девалютизиация происходит исключительно в российском контуре из-за неприемлемых условий хранения сбережений, а во внешний контур утекает ликвидность в темпах около $10-12 млрд в год, как во 2П20.

В целом нужно учитывать, что объем сбережений в год около 14-16 трлн руб распределяется преимущественно в рублевые депозиты.