Павел Шпидель: Кто выкупает американский рынок акций?

Buyback во всей своей красе.

С 1 января 2009 по 31 декабря 2022 главным покупателем стали сами корпорации через байбек, направив на эти цели чистыми 4.7 трлн долл (байбек за вычетом размещений по IPO и SPO), и аналогичный объем был направлен населением (4.6 трлн), как напрямую, так и через посредников (взаимные фонды, ETF).

Нерезиденты с 1 кв 2021 имеют относительно нейтральную позицию, т.к. продажи компенсируются покупками от квартала к кварталу, а основной интерес к американскому рынку акций был с 4 кв 2019 по 1 кв 2021, когда накопленные чистые покупки составили свыше 740 млрд.

За 14 лет накопленные чистые покупки нерезидентов составили 790 млрд, т.е все решил 2020 год, где были сконцентрированы основные покупки акций американских компаний.

Все прочие структуры (коммерческие банки, инвестфонды, брокеры, дилеры, страховые и пенсионные фонды и т.д) являются чистыми продавцами акций на 2.7 трлн долл, где 2.2-2.3 трлн на себя забрали пенсионные и страховые фонды.

Население потеряло интерес к рынку в 2022, перераспределив свободный денежный поток в облигации (лишь в 4 кв незначительные покупки акций), но в данном случае любопытно ресурсное обеспечение байбека.

За последние 14 лет чистые заимствования в облигациях и кредитах американских публичных компаний составили 5.9 трлн, т.е 80% от всего приращения долга было направлено в байбек и это без учета дивидендов.

Здесь многие могут возразить, что дивиденды и байбек реализуются через свободный денежный поток – в принципе, да, но это в свою очередь ограничивает инвестиционный потенциал бизнеса, под который уже и берут долги.

Другими словами, операционного денежного потока американского бизнеса было бы достаточно для финансирования инвестиционных операций (капитальные затраты, операции слияния и поглощений), а акционерная политика во многом обуславливает кассовый разрыв почти в 5 трлн долл.

Если бы не безумные расходы на байбек, не было бы необходимости наращивать долги в указанном объеме. Как видно, байбек идет в соответствии с наращиваем долгов.