Павел Шпидель: Европейцы стали меньше тратить

Потребительский спрос снижается.

Спрос населения начал проваливаться в Европе. Ровно, как и в США поддержку спросу оказывает истощение сбережений и кредитная активность, но запас ресурсов ограничен на фоне рекордного за 40 лет провала доходов в реально выражении. Вот по доходам в Европе ситуация намного хуже, чем в США.

Розничные продажи в Еврозоне лишь на 2.2% выше, чем в январе 2020 (последний месяц без ковидных ограничений). Относительно прошлого года розничные продажи снижаются на 2.7%, а по всей Европе минус 2.4%.

Отмечается ускоренное снижение потребления продуктов и напитков на 3.9% г/г на фоне рекордной инфляции по этому сегменту, что подчеркивает удар по наименее обеспеченному классу населения в Европе.

Вообще, чем ниже доходный кластер населения (беднее), тем выше инфляция, т.к. на топливо, электроэнергию, продукты питания и коммунальные услуги инфляция самая высокая, которая в совокупности превышает 20% годовых. Здесь наибольший разгром.

Среди крупных стран самое неустойчивое положение в Германии, где фиксируется снижение почти на 5% г/г, во Франции минус 0.2%, в Испании плюс 1.2%. Среди крупнейших стран Восточной Европы следует отметить Польшу, где рост розничных продаж на 5.5%, что полностью связано с эффектом миграции из Украины.

Распределение мигрантов и их вклад в рост потребления в Европе еще предстоит оценить, но прецедентов ранее не было. По предварительным расчетам, фактор Украины внес дополнительные 0.3 п.п. (по нижней границе) в общеевропейское потребление.