Павел Шпидель: Больнее, чем в Великую депрессию 1930-х

Денежная масса в США продолжает утилизироваться в рекордных темпах.

Есть три направления «утилизации». Вывод ликвидности с депозитов и перевод в иные «агрегатные состояния»: акции, облигации, криптовалюта, драгоценные металлы, либо вывод денег из долларов в другие валюты.

Покупка недвижимости не влияет на денежную массу, т.к. деньги переводятся со счета покупателя на счет продавца, за исключением, если это покупка иностранной недвижимости.

Второе направление – это инфляция, как наиболее эффективный метод поглощения избыточной ликвидности.

Но есть еще третье, весьма экстремальное направление – банкротство банков и буквально физическая утилизация активов.

Номинальная денежная масса в США сократилась более, чем на 1 трлн долл с 1 марта 2022 по 30 апреля 2023, что стало самым значительным сжатием в истории в абсолютном выражении и сильнейшим сокращением в относительном сравнении (сейчас падение на 4% г/г) со времен Великой Депрессии. Был еще локальный эпизод в 1946 году из-за сброса военных расходов, но это чисто технический эпизод.

В 1930 году М2 сократилась на 8.5%, в 1931 – сокращение на 11.2%, в 1932 – сжатие еще на 12.2%, в 1933 – снижение на 2.2%.

Реальная денежная масса сокращается в темпах 9% г/г в апреле 2023, что превышает сокрушительный коллапс экономики и банковской системы в 1930-1933. Реальная денежная масса в 1930 снизилась на 6.2%, в 1931 – снижение на 2%, в 1932 – снижение на 1.9%, в 1933 – рост на 2.6%. Меньшее снижение обусловлено дефляцией в период с 1930 по 1933.

Событие интересное, нестандартное и интригующее, т.к. раньше сжатие реальной М2 приводило к падению экономики или, как минимум к рецессии.

Снижение денежной массы в реальном выражении происходило в 1970 (в моменте на 3.7%), в 1973-1974 (до минус 5.9%), в 1980 (минус 6.6%). Также негативная тенденция была в период с 1988 по 1995, когда за весь период от максимума до минимума накопленное снижение составило 7.6%.

Но этот раз сценарий развития событий несколько иной.