Егор Сусин: Отошли от пиков

Инфляционные ожидания поехали вниз.

Предварительный отчет по инфляционным ожиданиям населения в марте показал значимое снижение инфляционных ожиданий до с 13.7% до 12.9% - минимум с сентября 2024 года. Хотя оценка наблюдаемой инфляции осталась высокой и составила 16.5%, пока на максимумах.

- Респонденты со сбережениями снизили свои ожидания роста цен на ближайший год с 11.3% до 11% - минимум с лета 2024 года, оценки наблюдаемой инфляции у них остались на уровне 13.6%, но они резко падали в феврале.

- Респонденты без сбережений снизили свои ожидания инфляции с 15.2% до 15.1%, но их оценки наблюдаемой инфляции снова выросли с 18.4% до 18.8%.

Медиана ожиданий ушла существенно вниз, хотя отдельно в группах снижение медианных оценок было менее существенными. С какой-то точки зрения это может указывать на меньшую неопределенность в оценках. В целом показатель ИО остается на высоких уровнях, но разворот формируется, хотя устойчивым снижением это называть рано. Даже несмотря на то, что и рыночные ставки в последний месяц постепенно снижались, ДКУ оставались жесткими.

Ценовые ожидания бизнеса тоже активно снижаются в марте, в т.ч. в секторе розничной торговли и услуг, где ожидаемый предприятиями темп прироста цен на ближайшие три месяца упал до уровней лета 2024 года. Индикатор бизнес-климат немного снизился с 5.4 до 4.8, но оценка текущей ситуации ухудшилась до -2.3, хотя ожидания несколько улучшились.

В целом тенденции на снижение инфляционных ожиданий формируются, как впрочем и ожидалось, что повышает вероятность скорого разворота и по ставке Банка России. Хотя нужно объективно сказать, что уровень инфляционных ожиданий населения все еще остается на крайне высоких уровнях.

Когда Банк России повышал ставку до 21% и давал жесткие сигналы в октябре, планируя повышать ставку до 23%, ИО населения были чуть повыше (13.4%) и росли.

В общем-то есть повод смягчать сигнал на заседании в пятницу, возможно даже будет обсуждаться снижение ставки (как один из вариантов), но само снижение объективно выглядело бы торопливым и преждевременным, учитывая неполный объем данных по текущей ситуации, высокую неопределенность по геополитической картинке, перегретые рыночные ожидания, а также то что опорное заседание в апреле будет всего через месяц. В апреле информации будет существенно больше, чем сейчас...