Александр Абрамов: Инфляция по Росстату

Она оказалась ниже многих прогнозов.

Год к году инфляция снизилась с 7,71% в октябре до 6,64% в ноябре, то есть на целых 1,07 процентных пункта. В формате месяц к месяцу за тот же период инфляция снизилась с 0,50% до 0,42%, оставаясь все же на повышенном уровне.

Теперь на грядущем заседании Банка России по ключевой ставке решение принимать будет не просто. Столь быстрое снижение официального таргетируемого показателя инфляции говорит в пользу снижения ключевой ставки на 1% - до 15,50%, но решиться на такой шаг, наверное, будет непросто.   

Серьезная проблема: вне зависимости от трендов повышения или снижения ключевой ставки, с июня 2024 г. инфляционные ожидания населения (воспринимаемая инфляция) остаются стабильно высокими с ростом в ноябре 2025 г. На рисунке прилагаю график, где приводится гэп (разница между воспринимаемой и официальной инфляцией) и ключевая ставка. С июня 2024 г. гэп остается стабильным и даже с некоторой тенденцией к росту. Не верит население в снижение инфляции, даже несмотря на очевидное снижение цен на овощи, фрукты и цитрусовые.

Уже полтора года инфляционные ожидания населения не заякореваются под влиянием ДКП. Текущие причины понятны: сильный рост цен на бензин (мой бензиновый индекс в ноябре 2025 г. практически в 2 раза превышает инфляцию, небывалый факт за 6 лет наблюдений), объявленные повышения тарифов на ЖКХ и услуги общественного транспорта, НДС, утилизационные сборы, ожидание того, что при малейшей возможности производители переложат бремя всех своих финансовых трудностей на потребителей. Да и фактическая инфляция продовольственных товаров (без овощей-фруктов) и тарифы на услуги пошли в рост (см. хотя бы мой график по индексу Т-12).

В целом красивые картинки с внезапным экономическим ростом в октябре, снижением инфляции в ноябре как-то не убеждают. Может быть, даже наоборот. Посмотрим, как к такой статистике отнесутся в Банке России на его ближайшем заседании.