ЕЦБ придется сокращать ставки по кредитам, чтобы обуздать экономический спад в Европе

Торговая активность на мировых валютных биржах в четверг была снижена поскольку в США все рынки были закрыты в связи с праздником Дня Благодарения. В пятницу индекс доллара опустился до 105,8. На этой неделе мы видим здесь логичную коррекцию после непрерывного сильного роста в предыдущие восемь недель. Курс евро на этом фоне ожидаемо восстанавливается, приближаясь к важному уровню 1,06. Пара USD/JPY в пятницу опустилась до 150,0 – минимальный уровень с более, чем за месяц.

Таким образом, на этой неделе доллар снимает накопившуюся перекупленность. Но в целом, макроэкономические данные свидетельствуют о том, что экономика США находится в неплохой форме, при этом инфляция постепенно нормализуется, что позволяет ФРС придерживаться заданной траектории снижения ставки. Поэтому будет логичным, чтобы через неделю доллар еще раз показал свою силу и восстановился хотя бы до 107,0.

Данные по инфляции PCE в США, опубликованные на этой неделе оправдали ожидания, что говорит о сохранении ожиданий в части позиции ФРС в отношении темпов снижения процентных ставок. Рынки оценивают вероятность снижения ставки в декабре на 25 б.п. в 66,5% по сравнению с 56% неделю назад.

Курс евро на этой неделе восстанавливает свои позиции вместе с другими мировыми валютами. EUR/USD поднялся на 1,52%. Схожее по тепам повышение показывает на этой неделе британский фунт. Курс иены прибавляет к доллару около 3%.

Японская иена в пятницу выросла против доллара на 1% до отметки 150 после выхода данных, показавших, что в ноябре инфляция в Токио превысила 2%. На этом фоне выросли ожидания очередного повышения процентной ставки Банком Японии в декабре. Вероятность повышения на 25 б.п. рынки сейчас поднялась до примерно 60%, против уровня 50% неделю назад. Показатели инфляции в Токио обычно рассматриваются как опережающий индикатор для ценовых тенденций по всей Японии. При этом последние данные по промышленному производству, розничным продажам и занятости указывают на замедление экономической активности в Японии. Это означает сложный выбор для руководства Банка Японии на декабрьском заседании.

Курс евро в пятницу торгуется около $1,057, то есть просто корректирует быстрое снижение неделей ранее к двухлетнему минимуму на $1,035. Последние данные по инфляции в еврозоне повысили вероятность того, что ЕЦБ необходимо будет продолжать сокращать ставки по кредитам, чтобы обуздать сохраняющийся экономический спад в Европе, и особенно в ее ключевой экономике – Германии.

Опубликованный накануне индикатор экономических настроений еврозоны (ESI) вырос в ноябре на 0,1 п. до 95,8 п., что оказалось немного выше ожиданий в 95,1. Среди крупнейших экономик ЕС ESI улучшился во Франции (+3,0), Испании (+2,1), Нидерландах (+1,5) и Польше (+0,7), в то время как он ослаб в Германии (-1,3) и в Италии (-0,3).

В ноябре годовой уровень инфляции в Германии (предварит.) вырос до 2,2%, что выше 2% в октябре, но немного ниже ожиданий рынка в 2,3%. Текущий уровень стал самым высоким за четыре месяца. Инфляция в сфере услуг оставалась стабильной на уровне 4%, в то время как стоимость товаров снизилась (1,8%). В месячном исчислении потребительские цены снизилась на 0,2% после роста на 0,4% в октябре, что соответствует прогнозам. Базовая инфляция, которая исключает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, в ноябре достигла шестимесячного максимума в 3%.

Розничные продажи в Германии в октябре сократились на 1,5% относительно предыдущего месяца - это худшая динамика с октября 2022 года (ожидалось снижение на 0,3%). В годовом выражении розничные продажи в ФРГ увеличились на 1% (ожидался подъем на 3,2%).

В пятницу основное внимание инвесторов будет приковано к данным по инфляции в еврозоне. Опубликованные накануне данные по инфляции в Германии сигнализируют, что по еврозоне цифры тоже могут быть ниже ожиданий. В этом случае вероятность снижения ставки ЕЦБ в декабре может вырасти, что ограничит дальнейшее усиление курса евро. Однако ранее член правления ЕЦБ И. Шнабель предостерегла от агрессивных сокращений ставки, предположив, что расходы по займам приближаются к нейтральному уровню, а дальнейшее смягчение может снизить гибкость политики ЕЦБ. А вот глава Банка Франции и член совета управляющих ЕЦБ Франсуа Виллеруа де Гало считает, что ЕЦБ, возможно, придется понизить ключевые процентные ставки до уровня, который будет стимулировать рост экономики еврозоны.

После Дня Благодарения, сегодня будет сокращенная торговая сессия на американском рынке с закрытием NYSE и NASDAQ на три часа раньше. В пятницу ждем данных из Германии по уровню безработицы за ноябрь и индекса потребительских цен в еврозоне за ноябрь (предвар.). Ждем также выступления главы Банка Англии Эндрю Бэйли.

Индекс доллара на этой неделе ушел в ожидаемую коррекцию. Обычно пару недель уходит на то, чтобы снять накопившуюся перекупленность. Ближайшая поддержка по DXY на 105,2. В конце следующей недели выходят свежие данные по американскому рынку труда за ноябрь. Если они окажутся сильными, позиции доллара могут вновь окрепнуть.