Затишье перед бурей: тарифы, ФРС и отчеты техгигантов

Фондовый рынок США, который демонстрирует завидную устойчивость и рекордный рост на протяжении последних месяцев, сталкивается с новой чередой потенциальных потрясений. На повестке — возможное введение более жёстких тарифов, заседание Федеральной резервной системы, публикация отчета по занятости и финансовые результаты крупнейших технологических корпораций.

Президент Дональд Трамп обозначил 1 августа как крайний срок для заключения торговых соглашений с рядом стран. В противном случае вступят в силу более высокие пошлины на импорт, что, по мнению аналитиков, может резко повысить рыночную волатильность и вернуть страхи по поводу рецессии.

В апреле уже наблюдался подобный сценарий: после громкого заявления о так называемом «Дне освобождения» (Liberation Day) рынки резко упали, однако затем быстро восстановились. Индекс S&P 500 с начала апреля вырос на 28%, а ориентированный на сектор технологий Nasdaq — на 38%. Однако этот всплеск роста вызвал опасения относительно перегретости рынка.

«Фондовому рынку нужно переварить этот рост», — отметил Крис Галипо (Chris Galipeau), старший стратег Franklin Templeton Institute. И действительно, столь стремительный подъем не сопровождался значительной коррекцией. По мнению экспертов, это делает рынок уязвимым перед любыми неблагоприятными новостями — будь то разочаровывающая корпоративная отчётность или обострение тарифной войны.

Волатильность, измеряемая индексом VIX, снизилась до пятимесячного минимума и остается ниже долгосрочной медианы. Однако в последние дни вновь появились признаки нестабильности: рост акций таких компаний, как Kohl’s и Opendoor Technologies, вызывает ассоциации с «мем-акциями» 2021 года и говорит о повышенном аппетите к риску среди частных инвесторов.

На фоне рекордного роста индексов рыночные оценки также достигли исторических максимумов. S&P 500 сейчас торгуется по коэффициенту P/E на уровне 22,6, что значительно выше средней многолетней нормы в 15,8. Это создает риски коррекции рынка акций в случае, если результаты крупных компаний не оправдают ожиданий.

Пока рынки надеются, что администрация Трампа не пойдет на крайние меры, аналитики напоминают: в апреле, когда рынок обрушился, Белый дом приостановил введение самых агрессивных и высоких пошлин. Однако сейчас ключевой вопрос для инвесторов — повторится ли этот сценарий или США действительно повысят тарифы уже в ближайшую пятницу.

Ещё одним ключевым событием станет заседание Федеральной резервной системы. Хотя рынки ожидают, что ставки останутся на прежнем уровне, внимание инвесторов сосредоточено на риторике ФРС и прогнозах по инфляции. Белый дом настаивает на снижении ставок, а два назначенных Трампом члена совета уже выразили поддержку этой идее.

Однако центральный банк США, напротив, демонстрирует осторожность: чиновники хотят увидеть больше данных о влиянии тарифов на инфляцию, прежде чем принимать решения о смягчении денежно-кредитной политики.

В корпоративном секторе на следующей неделе выйдут отчеты таких гигантов из «Великолепной семёрки», как Apple, Microsoft, Amazon и Meta Platforms (признана экстремистской и запрещена в России) — компаний, которые определяют динамику широкого рынка благодаря своим огромным капитализациям.

На текущий момент около 30% компаний из индекса S&P 500 уже отчитались, и средний рост прибыли за второй квартал составляет 7,7%, что выше прогноза в 5,8% на начало июля. Это добавляет оптимизма, но одновременно повышает планку ожиданий.

Неделя завершится публикацией отчёта о занятости в США. Прогноз на июль — плюс 102 тысячи рабочих мест, что ниже показателя июня в 147 тысяч. Однако даже умеренный рост может подтвердить тезис о «мягкой перезагрузке» американской экономики, о которой говорят многие эксперты.

«Данные за июнь показали признаки умеренного ускорения экономики, и рынок сейчас в целом отражает эту тенденцию», — резюмирует Мэттью Мискин (Matthew Miskin), главный инвестиционный стратег Manulife John Hancock Investments.