Накрыло коррекцией

Итоги недели на американском рынке акций.

Коррекция все же накрыла рынок акций, и индекс S&P 500 падал 5 дней подряд, потеряв в итоге 2% за неделю. При этом нельзя сказать, что для падения были какие-то веские причины, однако когда рынок растет на 20% всего лишь за 2 месяца, коррекция может случиться и без существенного повода.

Рисунок 1. S&P 500 и индекс MSCI World ex USA

В пятницу многих инвесторов напугала статистика по безработице, а именно кол-во созданных новых рабочих мест. Это значение, которое обычно составляет 150 – 250 тысяч неожиданно упало до 20 тысяч, что придало новых сил разговорам о рецессии. Однако мы не считаем, что этот индикатор должен пугать инвесторов:

1) Во-первых, данные по занятости оказались даже лучше ожиданий и безработица составила 3,8% при ожиданиях в 3,9%

2) Число созданных рабочих мест больше зависит не от состояния экономики, а от побочных факторов. Например, одной из причин такого провала в феврале стала аномально холодная погода в США.

3) Это не первый случай за последние 5 лет, когда число созданных рабочих мест так сильно падает. Подобное происходило в сентябре 2017, в мае 2016, в марте 2015. Чуть менее драматичные, но тоже сильные снижения были в сентябре 2018 и январе 2016. Каждый раз после этого число созданных рабочих мест сильно вырастало в следующем месяце.

Рисунок 2. US Nonfarm Payrolls (изменение за месяц в тысячах)

Макроэкономическая статистика

Макроэкономическая статистика на прошедшей неделе в основном была негативной. В США продолжилась публикация тех данных за 2018 год, которые не публиковались из-за шатдауна. Так продажи на первичном рынке недвижимости за декабрь превысили ожидания, но данные ноябрь были пересмотрены в худшую сторону намного существеннее. Сильно не дотянули до ожиданий данные по приросту рабочих мест в несельскохозяйственных секторах, падение с 304 тыс. в январе до 20 тыс. в феврале. Также существенно ухудшились данные по дефициту торгового баланса, зеркально этому ухудшился данный показатель и у Китая, падение профицита почти в 10 раз к предыдущему месяцу. В целом это можно списать на торговые войны, ведь экспорт из Китая упал почти на 21%. Европейская статистика в целом в рамках ожиданий, ЕЦБ не предпринял никаких действий по ставке, как и ожидалось.

На этой неделе отчитаются по февральской инфляции европейцы и США, в целом ожидания нейтральные. В США продолжат выходить данные по рынкам недвижимости, пока сектор выглядит устойчиво. По промышленному производству отчитаются сразу и ЕС и США и Китай.

Корпоративные новости

Mosaic объявил о сокращении производства фосфатных удобрений на 300 тыс. тонн (3,5-4% от общего производства компании) на фоне неблагоприятных погодных условий в США и высокого уровня запасов. По мнению менеджмента, сохранение уровня текущей маржи на фоне слабого сезона является важной задачей. С одной стороны, мы оцениваем шаги компании по стабилизации рынка фосфатов позитивно (пускай и ценой сокращения объема продаж), но с другой, мы понимаем причины этого шага и не ожидаем улучшения фундаментальной картины на рынке в ближайшее время. Мы писали на прошлой неделе, что идея по компании подходит к своему завершению, но последняя новость ускорила этот процесс, в связи с чем мы рекомендуем закрывать позиции в Mosaic в моменте, что мы также делаем в модельном портфеле.