Ярослав Кабаков: Фондовые рынки

Обзор на неделю.

Американский рынок завершил прошедшую неделю на максимумах. Инвесторы ожидают снижения ставки ФРС в среду 17 сентября на четверть пункта с вероятностью выше 90%. Основное внимание инвесторов будет сосредоточено на решении регулятора и квартальном «dot plot», который прояснит баланс рисков между инфляцией и охлаждением рынка труда. Данные по розничным продажам и заявкам на пособие по безработице дополнят картину.

Индекс МосБиржи завершил неделю снижением, отыгрывая решение Банка России понизить ключевую ставку с 18% до 17%. Инвесторы ожидали более решительного шага — хотя бы до 16%, и поэтому реакция оказалась негативной: сразу после объявления индекс потерял около процента. Сам регулятор объяснил осторожность тем, что инфляция остаётся выше 4% в годовом выражении, а инфляционные ожидания сохраняются на повышенных уровнях. Это говорит о том, что у ЦБ нет полной уверенности в устойчивости ценовой динамики, и дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики будет зависеть от скорости снижения инфляционного давления и поведения рубля. Ослабление рубля уже заметно: доллар держится выше 83 рублей, юань превысил 11,5 рублей, что отражает сочетание роста импорта, сокращения экспорта и внешних рисков. 

Дополнительным источником давления на российский рынок стали заявления Дональда Трампа и лидеров Еврозоны: планы о новых санкциях против России оказались трудно реализуемыми, но сам факт обсуждения вновь обострил геополитические риски. При этом Венгрия и Турция остаются крупными покупателями российских энергоресурсов, а страны Евросоюза, несмотря на сокращение объёмов, по-прежнему существенно зависят от российской нефти.

Для российского рынка базовый сценарий на ближайшую неделю — консолидация индекса МосБиржи в диапазоне 2800–2900 пунктов, с попытками роста при позитивной динамике мировых площадок. Если геополитическая напряжённость усилится или последуют новые санкции, индекс может снизиться к поддержке 2730 пунктов. Валютный рынок будет оставаться под давлением: базовый диапазон по доллару — 82–85 рублей, по юаню — 11,4–11,8 рублей, при этом краткосрочные всплески выше возможны на фоне внешних шоков.

Секторная динамика сохраняет разнонаправленный характер. Наибольшую устойчивость демонстрируют нефтегаз и металлурги, которым помогает   ослабление рубля. При этом сталь внутри России обновила годовой минимум и выплавка снизилась на 4,5% в августе. Чувствительные к ставке сегменты — строительство, ИТ и потребительский сектор — остаются под давлением и вряд ли покажут быстрый разворот. Инвесторы краткосрочно будут ориентироваться на дивидендные истории и «голубые фишки» с явной недооценкой, тогда как бумаги второго эшелона сохранят повышенные риски коррекции.

События недели:
15 сентября - Китай введет безвизовый режим с РФ. Переговоры КНР-США

16 сентября — снятие запрета коротких продаж по Etalon Group, ВОСА Headhunter по дивидендам (233 руб/акция).

17 сентября — ЕК представит проект 19-го пакета санкций. Публикация ИПЦ в Англии и Европе, решения по ставкам в США и Канаде, данные о запасах нефти в США.

18 сентября —  решение по ставке в Англии, данные по пособиям по безработице в США, международные резервы ЦБ РФ, ВОСА ММЦБ (дивиденды 5 руб/акция).

19 сентября - СД "ЭЛ5-Энерго

20 сентября — решение по ставке в Японии, включение акций X5 Group в базу расчёта индексов МосБиржи, РТС и голубых фишек.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией