Евгений Коган: «Самолет» долетел до рекорда по рентабельности

Крупнейший российский девелопер опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 год.

– Выручка увеличилась на 85% в сравнении с 2021 г., до 172,2 млрд руб.

– Валовая прибыль увеличилась на 112% (г/г), до 51,9 млрд руб.

– Чистая прибыль выросла на 81% (г/г), до 15,3 млрд руб.

Оцениваем отчет «Самолета» как очень сильный. При значительном росте выручки увеличение скорр. показателя EBITDA до 48,2 млрд руб. (+108% г/г) позволило компании достичь рекордного уровня рентабельности по данному показателю в 28%. При этом рентабельность по чистой прибыли снизилась незначительно – всего на 0,2%.

Долговая нагрузка «Самолета» остается весьма комфортной. На конец 2022 г. соотношение чистого долга к скорр. EBITDA снизилось до уровня 1,61x. В это же время соотношение чистого долга за вычетом остатков на эскроу счетах к скорр. EBITDA составило 0,42х.

Сильные финансовые результаты «Самолета» обусловлены:

• увеличением объема продаж первичной недвижимости на 42% (г/г), до 178,9 млрд руб. (1 067,1 тыс. кв. м) при росте средней цены за кв. м на 10% (г/г), до 166,2 тыс. руб.,
• удвоением в 2022 г. числа проектов,
• увеличением доли рынка в ключевом Московском регионе на 5%.

С учетом продаж первичной и вторичной недвижимости через «Самолет Плюс» доля компании на российском рынке достигла более 3%.

Почему, на наш взгляд, акции «Самолета» по-прежнему интересны для инвесторов?

1. Самые высокие темпы роста в отрасли.

2. Крупнейший земельный банк в стране.

3. Амбициозные планы развития как девелоперского бизнеса, так и новых сервисов вокруг недвижимости.

Еще одним важным фактором привлекательности «Самолета» являются стабильные дивиденды, которые зависят от долговой нагрузки.

Согласно дивидендной политике, при соотношении чистого долга к скорр. EBITDA ≤ 2,0х компания направит акционерам не менее 33% чистой прибыли по МСФО. Таким образом, общая дивидендная доходность за 2022 г. может составить минимум 3% к текущей цене.