Деловая активность в еврозоне замедляется в декабре, но рост экономики сохраняется

Предварительные данные HCOB указывают на замедление деловой активности в еврозоне к концу года, при этом общий экономический роста сохраняется. Слабость промышленного сектора, охлаждение сектора услуг и рост ценового давления создают сложный фон для решений ЕЦБ и сохраняют неопределённость для европейских финансовых рынков в ближайшие месяцы.

Согласно предварительным данным HCOB, деловая активность в еврозоне в декабре 2025 года замедлилась. Сводный индекс деловой активности PMI снизился до 51,9 пункта. Это минимум за три месяца и ниже ожиданий рынка. Показатель остаётся выше отметки 50, что говорит о продолжении роста, однако его темпы заметно ослабли по сравнению с ноябрём.

Основное давление на общую динамику оказал сектор услуг, где рост замедлился, а также промышленность, которая по-прежнему находится в зоне спада. Индекс PMI в сфере услуг снизился до 52,6 пункта, показав самый слабый рост за последние три месяца. Несмотря на это, услуги остаются главным источником экономического роста в еврозоне, хотя импульс к концу года заметно ослаб. Производственный PMI опустился до 49,2 пункта, минимума за восемь месяцев. Существенный вклад в ухудшение показателей внесла Германия, где спад усилился. Во Франции, напротив, появились осторожные признаки стабилизации, однако говорить о полном развороте тенденции пока рано. Объёмы производства в целом по еврозоне сократились, экспортные заказы снизились, а занятость в промышленности продолжила уменьшаться. При этом рынок труда в частном секторе остаётся относительно устойчивым. Компании увеличивали численность персонала третий месяц подряд, несмотря на замедление роста новых заказов. Спрос со стороны зарубежных клиентов снизился более заметно, что стало одним из ключевых факторов ослабления деловой активности.

Отдельного внимания заслуживает ценовая динамика. Издержки для компаний выросли как в сфере услуг, так и в промышленности, а рост входных цен достиг многомесячных максимумов, что указывает на сохраняющиеся инфляционные риски. При этом деловые настроения ухудшились, прежде всего в секторе услуг, на фоне более слабых ожиданий на начало нового года.

Для Европейского центрального банка (ЕЦБ) опубликованные данные формируют неоднозначную картину. С одной стороны, замедление деловой активности и продолжающаяся слабость промышленности усиливают аргументы в пользу более мягкой денежно-кредитной политики. Экономика еврозоны теряет импульс, а внешний спрос остаётся слабым. С другой стороны, усиление ценового давления, особенно в сфере услуг, ограничивает пространство для быстрого смягчения политики. Это означает, что ЕЦБ, скорее всего, продолжит занимать осторожную выжидательную позицию, оценивая баланс между рисками замедления роста и инфляционными угрозами.

Для европейских фондовых рынков свежая статистика имеет смешанный эффект. Замедление экономики может усилить ожидания будущего снижения процентных ставок, что обычно оказывает поддержку акциям, особенно в чувствительных к ставкам секторах. В то же время слабость промышленности и ухудшение деловых настроений усиливают опасения за прибыль компаний, особенно в экспортно ориентированных отраслях. Это может ограничивать рост фондовых индексов и приводить к повышенным колебаниям на рынках.