Егор Сусин: Мультиполярный валютный мир

В США заговорили о закате доллара как резервной валюты.

В последние недели с подачи Goldman Sachs снова активизировалась тема роли доллара. Бывший главный экономист Goldman Sachs Джим О'Нил фактически призвал BRICS противодействовать доминированию доллара, т.к. политика США несет риски для ЕМ. А сам Goldman выдал буквально следующее: «Are We Approaching The End Of The Dollar Reserve Currency System». Тему даже подхватил FT в редакционной статье Джиллиан Тетт: «Prepare for a multipolar currency world», хотя и с более сдержанной риторикой о многополярности.

Одним из триггеров обсуждений стала новость о том, что Китай и Бразилия переходят на расчеты в нацвалютах. На самом деле Меморандум о создании клиринговых механизмов был подписан еще в феврале. В марте же фактически китайско-бразильский банк Banco BOCOM BBM присоединился к CIPS (China Interbank Payment System) – китайскому аналогу SWIFT. Одновременно с этим Народный Банк Китая назначил бразильское подразделение ICBC (крупнейший по активам банк в мире) клиринговым банком в юанях в Бразилии. Сама Бразилия нарастила долю резервов в юанях до 5.4%, хотя больше доли евро (4.7%), но на фоне 80% в долларах – это, конечно, капля в море. Особенность в том, что у Бразилии с Китаем профицит торговли, а с США дефицит.

В общем-то это создаст еще один центр оффшорного юаня с объемами взаимной торговли $150-200 млрд. Хотя с точки зрения ликвидности, объем депозитов в юанях остается достаточно низким в пределах $200-300 млрд (последние официальные данные ~¥1.66 трлн). КНР идет по пути интернационализации через торговлю (~$6.3 трлн оборота в год), а не капитальные операции. Это позволяет сохранять жесткие ограничения на потоки капитала, на фоне ползучей интернационализации юаня. Но инфраструктура продвигается – объем операций через китайскую CIPS уже добрался до ¥0.4 трлн в день. Тенденция здесь вполне присутствует: Китай резко активизировался в продвижении юаня на внешний рынок, как расчетной валюты используя огромную по объемам внешнюю торговлю на фоне коррозии доллара, но это скорее пока расширение пространства использования... «подвиньтесь, я пришел».

По резервам доля доллара за 2022 год упала с 58.9% ($7.1 трлн) до 58.4% ($6.5 трлн), но это с учетом того, что сам доллар дорожал. По фиксированному курсу все сильно хуже – падение доли доллара в резервах ЦБ с 58.9% до 56.6%, хотя в 4 квартале 2022 года падение здесь притормозилось. В начале 2023 года ЦБ продолжали активно скупать золото в резервы ...