Егор Сусин: Движение вниз...

Пора снижать ставку.

Выход данных по инфляции в последние недели вполне явно указывает, на ускорение процесса дезинфляции. Резкий рывок цен в начале весны привел к тому, что цены сильно «перелетели» на фоне обвала курса. То, что происходит сейчас это скорее не инфляция, а дезинфляция, т.е. идет откат после избыточного истеричного роста цен, на это накладывается и сезонное снижение продуктовых цен и продолжится она скорее всего до конца лета как минимум.

Но вместе с этим очевидны и более устойчивые истории слабого спроса, во-первых по причине того, что на панике был избыточный спрос (сформированы определенные запасы), во-вторых по причине ценовой дезориентации (подстройка цен под новый курс идеи медленно), ну и общей неопределённости.

В дополнение к этому кредитное охлаждение – в мае кредит сокращался. Валютный кредит компаниям сократился на $1.8 млрд, рублевый практически не изменился, но только благодаря выдаче 300 млрд руб. по госпрограммам. Потребкредит сокращается третий месяц подряд, хотя уже не так быстро. Ипотечный всплеск в начале весны сменился сжатием, которое уже отражается на ценах – после всплеска резко разворачиваются. Понятно, что оживление кредитование со снижением ставок произойдет, но активность будет низкой.

Депозиты в мае выросли у компаний на 859 млрд руб. из которых $6.1 млрд – это валюта. У населения рост 257 млрд руб. из которых $2.2 млрд – валюта. Фактически из притока валюты $14.5 млрд по текущему счету ушло в депозиты $8.3 млрд. а валютный кредит сократился на $2.2 млрд – банкам валюту деть просто некуда. С рублями тоже все хорошо, структурный профицит ликвидности на максимумах за два года, чистые обязательства ЦБ перед банках (с учетом корсчетов) – на докризисных уровнях.

Итого: спрос и кредит слабые, избыток ликвидности, инфляция в ближайшие месяцы будет низкой (даже базовая) и вряд ли здесь что изменится, бюджет не особо агрессивный – все это безусловно за дальнейшее снижение ставки Банка России.

! P.S.: Московский метр уверенно пошел на юг – индекс Мосбиржи/Домклик за неделю свалился на 1.65% и упал с начала месяца уже на 3.8% – охлаждение пошло.