Александр Абрамов: Случилось неизбежное

Индексные фонды vs активно управляемые фонды.

Джон Рекенталер из Morningstar пишет, что по итогам 2023 г. случилось неизбежное: стоимость активов индексных фондов (включая ETFs и классические индексные фонды), сравнялась, наконец, с активами активно управляемых фондов. Рекенталер предполагает, что в будущем доля пассивных фондов достигнет 70%. Он считает это неизбежным трендом и показывает, что большинство бед, в которых обвиняют индексные фонды, во многом не состоятельны. Хотя есть риски, например, в сфере влияния узкого круга управляющих на корпоративное управление.

В статье мне понравилась несколько иная мысль. Прогресс индексных фондов не привел к исчезновению профессии финансового консультанта, чего многие опасались. «Продолжающийся успех отрасли продемонстрировал, что инвесторам действительно нужны не лучшие фонды. (Хотя с дешевыми индексными фондами они обычно их получали.) Им требовалось лучшее обслуживание. Им нужны были консультанты, которые больше думали бы об их потребностях, а не о продуктах».

Не меньший вызов, чем индексные фонды для современных консультантов – это искусственный интеллект. Рекенталер пишет, что многие финансовые консультанты обеспокоены тем, что их заменит ИИ. Но такая судьба ему кажется маловероятной. Точно так же, как консультанты адаптировались к доминированию индексных фондов, переопределив свою роль, они будут развиваться в ответ на ИИ. Инструменты становятся все более дешевыми (индексные фонды) и более сложными (программы ИИ). Однако, в конце концов, это всего лишь инструменты.

Не могу немного не добавить на эту тему. Сохранение профессии финансового консультанта (ФК) во многом произошло потому, что прогресс индексных фондов не привел к тому, что индивидуальные портфели самих инвесторов стали пассивными. В подавляющем большинстве эти портфели активно-управляемые, просто тот строительный материал из которых они конструируются (те же индексные фонды) стал дешевле и разнообразнее. Не удивительно, что услуги ФК стали даже более востребованными. Помощь в управлении такими индивидуальными портфелями стала ключевым финансовым бизнесом.

Будет ли ИИ риском для консультантов? Думаю, что, напротив, ИИ может стать источником силы ФК, работающего в интересах клиента для умножения его индивидуального портфеля. Синергия ФК и ИИ очень нужна частному инвестору хотя бы для того, чтобы противостоять агрессии продавцов с их искусственным интеллектом. Таким образом, рост индексного инвестирования и ИИ – это огромные возможности для индивидуальных портфелей и ФК, работающих на фидуциарных стандартах.

Есть ли понимание такого вектора развития в России? Не уверен. Пока все силы, включая ИИ, у нас на стороне продавцов (как бы они не назывались), отрасль индексных фондов недостаточно сильна, отрасль фидуциарных (настоящих) ФК пока слаба. Да и публично обсуждать это как-то не принято, куда идет у нас ИИ в сфере инвестиций у нас, инвесторов, особо никто не спрашивает. Вопрос только в том, будет ли доверие к рынку, где господствуют продавцы?