ФРС сохранит умеренный темп снижения процентных ставок

В понедельник утром индекс доллара торгуется возле 106,84, то есть вблизи максимумов этого месяца. Курс евро в последние дни торгуется более-менее стабильно в районе 1,051. Курс иены на прошлой неделе понес значительные потери и в начале этой недели пара USD/JPY остается возле отметки 153,65, это рядом с пиками декабря. Китайский юань опять возвращается на минимумы года и сейчас торгуется в районе 7,28 к доллару.

По итогам прошедшей недели индекс доллара показал прирост на 0,86%, курс евро опустился на 0,5%, британский фунт просел на 0,9%, швейцарский франк потерял 1,6%, японская иена упала к доллару почти на 2,5%. 

На этой неделе все внимание рынка сконцентрировано на заседании ФРС (17-18 декабря), от которого трейдеры с почти полной уверенностью ждут снижения ключевой ставки на 0,25%. При этом вероятность уменьшения ставки на следующем январском заседании оценивается рынком менее чем в 20%. Это контрастирует с ожиданиями продолжения смягчения ДКП в ближайшие месяцы другими ведущими центробанками, что и придает силы доллару. 

Исходя из протокола последнего заседания ФРС зафиксирована возможность умеренных темпов снижения процентных ставок. При этом некоторые политики предлагали сохранить ставки на ограничительном уровне, если инфляция в США сохранится, в то время как другие выступали за ускоренное снижение, если рынок труда ослабнет.

Напомним, что на прошедшей неделе прошло заседание Европейского Центрального Банка, по итогам которого регулятор ожидаемо снизил все три основные процентные ставки на 25 б.п., при этом убрав из своего пресс-релиза фразу, что руководство регулятора "будет удерживать ключевые ставки на достаточно ограничительном уровне столько, сколько потребуется для достижения цели по инфляции". То есть первоочередной задачей для ЕЦБ сейчас является поддержка экономической активности в еврозоне путем снижения ставок по кредитам, в то время как тема победы над инфляцией пока отодвигается на второй план. На этом фоне курс евро сохраняет слабость. 

Центральный банк Германии предупреждает, что крупнейшая экономика Европы может оказаться в рецессии в случае введения Д. Трампом торговых пошлин. Бундесбанк ухудшил прогноз роста экономики страны на 2025 год до 0,1%. Однако, если избранный президент Дональд Трамп выполнит свои угрозы и введёт 10% пошлину на европейские товары и 60% сбор на китайский экспорт, то это может привести к снижению ВВП Германии на 0,6% в 2025 году. Бундесбанк прогнозирует умеренное восстановление только в 2026 году, когда ожидается рост ВВП на 1,1%, что ниже прогнозируемых этим летом 1,6%.

Пятничные данные показали, что объем промышленного производства в еврозоне в октябре не изменился по сравнению с сентябрем, когда показатель упал на 1,5% г/г, хотя эксперты ожидали роста на 0,1%. В годовом исчислении темпы улучшились, но остаются в отрицательной зоне: -1,2% г/г против -2,2% г/г месяцем ранее. Среди стран еврозоны лучшие темпы роста в Ирландии (+15,2% г/г) и Дании (+8,6%), а худшие показали Бельгия (-7,9%), Германия (-4,9%), и Италия (-3,6%). 

В конце прошлой недели президент Франции М. Макрон назначил своего союзника-центриста Франсуа Байру новым премьер-министром после вотума недоверия Мишелю Барнье. Теперь новому премьеру предстоит добиться одобрения бюджета на 2025 год, что потребует согласия как левых, так и правых партий. При этом левые уже заявили, что не одобряют кандидатуру Байру. Теперь все зависит от позиции партии Марин Ле Пен, усилиями которой был свергнут предыдущий премьер-министр. Эта неопределенность не оказывает поддержки курсу евро. 

Агентство Moody's сегодня понизило кредитный рейтинг Франции до "Aa3" с "Aa2" и изменило его прогноз на "стабильный" с "негативного". Это рейтинговое действие отражает мнение Moody's о том, что на фоне политической фрагментации государственные финансы Франции в ближайшие годы существенно ухудшатся.

В понедельник утром вышел блок важных данных из Китая, которые показали, что темпы промышленного производства в ноябре увеличились до 5,4% против 5,3% в октябре (ожидалось 5,3%). Темпы розничных продаж в КНР в ноябре снизились до 3% г/г, против роста на 4,8% месяцем ранее (ожидалось увеличение на 4,6%). Безработица в Китае в ноябре осталась на отметке 5%, что совпало с прогнозом. Темпы роста инвестиций в основные активы в КНР в январе-ноябре составили 3,3% в годовом выражении (ожидался рост на 3,4%). 

На потребительскую активность в КНР по-прежнему негативно влияет проблемный сектор жилья. Цены на новое жилье в Китае в 70 городах в ноябре упали на 5,7% в годовом исчислении спада на 5,9% в предыдущем месяце. Это был 17-й месяц непрерывного снижения цен. То есть попытки Пекина смягчить затянувшийся спад в секторе недвижимости, через снижение ставок по ипотеке и сокращение расходов на покупку жилья, пока не переломили негативную тенденцию. Правда в месячном исчислении цены на новое жилье снизились лишь на 0,5%, что соответствует темпам снижения в октябре, что является самым медленным падением за семь месяцев.

Кроме того, Народный Банк Китая в выходные официально заявил о том, что планирует снизить процентные ставки и требования к резервам банков в следующем году. На этом фоне курс юаня сохраняет слабость (USD/CNY 7,28). 

Сегодня ждем предварительных данных из Германии и еврозоны по индексам деловой активности в сфере услуг и промышленности за декабрь. Ожидается, что глава ЕЦБ Кристин Лагард выступит с речью. В сегодня также в США выходят индексы деловой активности в сфере услуг и в промышленности PMI за декабрь. 

Курс юаня к доллару в последние дни демонстрирует слабость – ожидания продолжения смягчения ДКП в КНР против умеренно мягкого настроя ФРС создает разницу в доходности между долларом и юанем, что идет не на пользу последнему. Сейчас пара USD/CNY поднялась до 7,28, то есть приблизилась к максимумам года на 7,29.