Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 8 по 14 сентября 2025

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе 8-14 сентября 2025 года.

S&P500 начал неделю с просадки, но подрос к ее окончанию. Инвесторы начали выкупать просадки после выхода статистики, которая намекает на возможное снижение ставок ФРС, а поддержали рынок и новости по крупным компаниям. Акции Alphabet (GOOG) подскочили после того, как компания избежала жестких санкций по антимонопольному делу, ограничившись лишь обязанностью делиться поисковыми данными с конкурентами. Apple (AAPL) тоже выросла, поддерживаемая доходами от размещения поисковых запросов Google по умолчанию, хотя теперь соглашения могут пересматриваться ежегодно.

В торговой сфере федеральный апелляционный суд заблокировал часть тарифов Дональда Трампа, решение вступает в силу 14 октября и затрагивает почти треть уже введенных пошлин. Администрация подала апелляцию в Верховный суд, но даже при неблагоприятном решении у Трампа остаются другие способы сохранить тарифы.

Рынок ждет пик сезонной слабости в первых двух неделях сентября, новые макроданные по инфляции и рынку труда и решение ФРС по ставке.

На неделе выходят отчеты следующих компаний: Casey's General Stores (CASY), Planet Labs (PL), Oracle (ORCL), SailPoint (SAIL), Rubrik (RBRK), GameStop (GME), Chewy (CHWY), Oxford Industries (OXM), Adobe (ADBE), Kroger (KR), Lovesac (LOVE), Vera Bradley (VRA).

Отчеты эмитентов, которые выходят с 8 по 14 сентября 2025

Planet Labs PBC (PL)

Дата выхода отчета: 8 сентября 2025.

Planet Labs PBC (PL) занимается разработкой и эксплуатацией спутников для наблюдения за Землей и предоставления аналитических данных на их основе. Компания ведет ежедневное глобальное сканирование планеты, собирая высококачественные изображения и данные о природных катастрофах, инфраструктуре, морских и авиационных объектах, а также об окружающей среде. Эти данные используются как государственными организациями (для обороны, разведки и управления ресурсами), так и коммерческими клиентами (для мониторинга сельского хозяйства, энергетики и других отраслей).

Компания недавно зафиксировала положительный операционный денежный поток, что стало важным событием, учитывая продолжающийся рост капитальных затрат, который при этом привел к заметному увеличению свободного денежного потока. Это впечатляет инвесторов, ведь обслуживание и обновление спутникового парка требует значительных инвестиций. Возникает вопрос: может ли компания поддерживать рост при таких тратах? По всей видимости, да – технологическая платформа Planet позволяет обслуживать широкий круг клиентов, что снижает зависимость от падения спроса в каком-либо одном секторе.

Продажи в 1-м квартале составили $66,3 млн., увеличившись на 10%, с 97% регулярной выручки, а валовая прибыль поднялась до 55%. Хотя по GAAP прибыль все еще отрицательная, свободный денежный поток в $8 млн. говорит о том, что ситуация с ликвидностью улучшилась.

Некоторые сегменты отставали – гражданское правительство показало небольшой спад, но рост в оборонном и разведывательном секторах, а также стабильная коммерческая выручка компенсировали это. Новые контракты с Германией и Уэльсом дают надежду на восстановление слабых направлений. Партнерства с Google и Anthropic в сфере ИИ открывают дополнительные возможности: ранее неиспользуемые спутниковые данные теперь могут стать источником дохода.

Хотя Planet Labs пока не прибыльна по GAAP, положительный денежный поток, диверсификация клиентов и внедрение ИИ вселяют осторожный оптимизм. Акции привлекательны для покупки при разумной цене, но терпение и долгосрочный взгляд остаются ключевыми факторами.

SailPoint Technologies Holdings (SAIL)

Дата выхода отчета: 9 сентября 2025.

SailPoint Technologies Holdings (SAIL) предлагает решения по управлению доступом и защите идентификационных данных для компаний, позволяя отслеживать, кто имеет доступ к ресурсам, кто должен иметь доступ и как этот доступ используется. Платформы охватывают сотрудников, подрядчиков и машины, предоставляются как через SaaS, так и локально, что делает их применимыми практически для любой организации и снижает конкуренцию по сравнению с насыщенными сегментами вроде CRM или HCM.

Выручка компании демонстрирует стабильный рост. В первом квартале она составила $230,5 млн., увеличившись на 23% и немного превысив ожидания аналитиков. Это ускорение по сравнению с 18% роста в четвертом квартале особенно впечатляет на фоне сдержанной макроэкономической среды, когда многие SaaS-компании сталкиваются с давлением на удержание клиентов.

Однако есть и риски. Ценообразование на основе количества рабочих мест может оказаться уязвимым при замедлении найма, а операционная рентабельность не показывает значительного роста, ограничивая потенциал чистой прибыли. Рыночная капитализация около $12,97 млрд. указывает на то, что текущая стоимость уже учитывает большую часть роста компании.

С внедрением ИИ появляется дополнительный драйвер, поскольку компании требуют строгого контроля доступа агентам ИИ. Несмотря на сильные показатели, текущая оценка акций делает разумным дождаться более выгодного входа, прежде чем инвестировать.

Oracle (ORCL)

Дата выхода отчета: 9 сентября 2025.

Oracle (ORCL) в последнее время удивляет даже самых скептически настроенных инвесторов. С рыночной капитализацией свыше $660 млрд. и ростом акций более 40% с начала года, компания превратилась в одного из самых неожиданных победителей среди технологических гигантов. Еще несколько лет назад многие считали ее «мертвыми деньгами», ведь с 2015 по 2019 годы акции почти не двигались, тогда как S&P500 рос. А с 2020 года рост превысил 345%.

Основной двигатель – Oracle Cloud Infrastructure (OCI). Компания изначально была про базы данных, но теперь управляет полноценной облачной экосистемой с искусственным интеллектом и отраслевыми сервисами. OCI особенно интересна для сегментов с огромными объемами данных, вроде финансов и здравоохранения, благодаря экономической эффективности и строгому соответствию нормативам. Клиенты явно ценят это.

Но есть и риски. Акции торгуются по коэффициенту более 34 к прогнозируемой прибыли – выше многих конкурентов в облачной сфере. Агрессивные инвестиции в AI и облачную инфраструктуру могут принести огромный рост, но если реализация подведет, коррекция будет жесткой. Выражение «поставить все на карту» здесь подходит как нельзя лучше.

Oxford Industries (OXM)

Дата выхода отчета: 10 сентября 2025.

Розничная торговля и мода – это сектор, где легко как преуспеть, так и остаться в проигрыше. Oxford Industries (OXM) наглядно это демонстрирует. Когда-то простая текстильная компания, она превратилась в дом брендов, ориентированных на стиль жизни. Tommy Bahama и Lilly Pulitzer сейчас приносят почти 80% доходов. С одной стороны, это огромная сила – эти бренды узнаваемы и популярны, с другой – риск: зависимость от конкретных региональных рынков делает компанию уязвимой.

Первые квартальные результаты 2025 года показали смешанную картину. Выручка снизилась на 1,3% до $392,9 млн., а прибыль на акцию упала на 2,66% до $1,82. Меняющийся спрос дают о себе знать: Lilly Pulitzer прибавила 12%, демонстрируя верность клиентов, тогда как Johnny Was потеряла более 15%, что показывает, что работа по оздоровлению бренда еще продолжается.

Тарифы остаются серьезным испытанием: около 40% поставок идут из Китая, а новые барьеры обходятся примерно в $40 млн. в год, снижая прибыль на $2 на акцию. Руководство планирует полностью выйти из Китая к концу 2026 года, что должно поддержать маржу. Долг вырос с $19 млн. до $118 млн., частично для финансирования выкупа акций на $51 млн.

Adobe (ADBE)

Дата выхода отчета: 11 сентября 2025.

Adobe (ADBE) постоянно обновляет продукты, демонстрирует сильный финансовый рост и удерживает лидирующие позиции на рынке цифровых инструментов. Во 2-м квартале 2025 года выручка достигла рекордных $5,87 млрд., что на 11% выше прошлогоднего уровня. Для уже лидирующего игрока двузначный рост – доказательство продолжающегося высокого спроса.

Первый квартал показал операционную прибыль $2,2 млрд., даже с учетом $1 млрд., уплаченных Figma за расторжение сделки. Это, по сути, подчеркивает устойчивость основного бизнеса. А свободный денежный поток более чем удвоился до $2,5 млрд. – это своего рода подушка безопасности, позволяющая Adobe экспериментировать с ИИ и моделями freemium, не рискуя основой.

Вопрос, который стоит перед компанией: принесет ли генеративный ИИ ожидаемую прибыль? Пока клиенты, похоже, в восторге от Firefly и новых функций Express. Уолл-стрит в целом оптимистична: 27 из 40 аналитиков рекомендуют покупать акции. Акции упали более чем на 40% с максимумов 2024 года, но, возможно, это случай «самого темного часа перед рассветом».

Kroger (KR)

Дата выхода отчета: 11 сентября 2025.

Kroger (KR) – компания ритейла, чьи акции за последние 20 лет выросли почти на 815%. С 2004 по 2024 годы выручка росла стабильно на 5% в год, число магазинов увеличилось лишь с 2 532 до примерно 2 900.

Неудавшееся слияние с Albertsons на $24,6 млрдю стало проверкой для компании. Регуляторы его заблокировали, но Kroger запустила выкуп акций на $7,5 млрд. (включая ускоренный выкуп на $5 млрд.). Это позволило поддержать котировки и говорит об уверенности руководства в собственных стратегиях.

Последние квартальные показатели подтверждают уверенность инвесторов: EPS составил $1,49, превысив ожидания, а маржа выросла с 22% до 23%. Выручка немного не дотянула – $45,12 млрд. против $45,16 млрд. консенсус-прогноза, но разница в $40 млн. на фоне таких масштабов почти незаметна.

Есть и трудности: компания планирует закрыть 60 магазинов и списывает $100 млн., тарифы продолжают давить, но e-commerce растёт на 15%, а цифровая стратегия работает. С 15-кратной прогнозной прибылью, доходностью почти 2% и 18-летней историей повышения дивидендов Kroger выглядит как стабильная и привлекательная компания.

Результаты отчетов эмитентов с 1 по 7 сентября 2025

Signet Jewelers (SIG)

Отчет вышел: 2 сентября 2025.

Отчет Signet Jewelers (SIG) стал позитивным. Выручка во 2-м квартале 2026 финансового года составила $1,535 млрд по GAAP, что на 3% выше прошлогоднего показателя, а скорректированная прибыль на акцию выросла до $1,61, почти на 29% больше, чем в прошлом году. Стратегия «Grow Brand Love» явно работает – продажи в сопоставимых магазинах увеличились на 2%, а совокупный рост трех ведущих брендов составил 5%. Средняя цена за единицу тоже выросла, особенно за счет модных изделий. Маржа улучшилась. Расходы на продажу, общие и административные расходы немного выросли, но в процентах от продаж снизились, что помогло скорректированной операционной марже достичь 5,6%. Тем не менее, квартал не был полностью безоблачным: неденежные убытки от обесценения на $80 млн. коснулись цифровых брендов, включая James Allen и Blue Nile, что привело к отрицательной чистой прибыли по GAAP. Свободный денежный поток улучшился, но остался отрицательным, частично из-за выкупа акций и увеличенного дивиденда ($0,32).

В будущем картина смешанная. Торговые неопределенности могут повлиять на прибыль, а цифровой сегмент всё еще требует доказательств эффективности.

Zscaler (ZS)

Отчет вышел: 2 сентября 2025.

Zscaler (ZS) продемонстрировала довольно активные результаты за квартал. В 4-м квартале 2025 финансового года выручка по GAAP составила $719,2 млн., превысив как прогнозы компании, так и ожидания аналитиков. GAAP прибыль на акцию оказалась отрицательной $0,89, что выше диапазона прогнозов $0,79–$0,80. Примечательно, что ARR впервые превысил $3 млрд., благодаря росту выручки на 23% и ARR на 22% год к году. Несмотря на этот импульс, компания продолжает показывать чистый убыток по GAAP, что становится почти привычным для отчетов (но пока без тревожных сигналов). Свободный денежный поток вырос до $171,9 млн., на 26,1% больше, а операционная маржа по не-GAAP осталась стабильной на уровне 22%.

Спрос выглядел устойчивым. Выставленные счета увеличились на 32% по сравнению с прошлым годом, что отражает крепкий рост новых и продленных контрактов, а отложенная выручка поднялась на 30% до $2,47 млрд. Инновации в продуктах дают результаты: новые AI-модули безопасности, такие как «AI Guardrails for Public and Private apps», помогают безопасно внедрять ИИ в облаке и частных системах. Улучшения платформы Zero Trust Exchange для IoT и мультиоблачных решений показывают, что компания не стоит на месте.

Приобретения и партнерства усилили позиции Zscaler. Команда Red Canary должна ускорить обнаружение угроз, а новые сертификаты открывают федеральный и медицинский рынки. Однако GAAP-убытки и акции остаются зоной риска. Пока траектория выглядит многообещающей, но следующие кварталы покажут, насколько стратегия выдержит конкуренцию в сфере ИИ-безопасности.

Figma (FIG)

Отчет вышел: 3 сентября 2025.

Figma (FIG) пережила бурные времена с момента IPO. Первоначальная цена акций составляла $33, но в первый день торгов они открылись по $85 и выросли более чем на 250%. Вскоре ажиотаж спал – акции упали примерно на 55% от пика, включая 26% только за последнюю неделю. Первый квартальный отчет как публичной компании частично спровоцировал это падение, хотя сами цифры были неплохими: выручка выросла на 41% год к году, а компания остается прибыльной с положительным денежным потоком. Прогноз на 3-й квартал предполагает замедление роста до около 33%.

Оценка компании выглядит высокой. Даже после снижения акции торгуются примерно в 185 раз выше прогнозируемой прибыли, а P/S превышает 25. Валовая маржа (не по GAAP) упала до 90%, и ожидается давление из-за растущих расходов на инфраструктуру ИИ для поддержки Figma Make и других функций. Руководство явно нацелено на долгосрочный рост, поддерживая $1,6 млрд. наличных и готовность реинвестировать активно, даже в ущерб краткосрочной марже.

Прогноз на весь 2025 год: выручка $1,021–1,025 млрд., рост 37%, не-GAAP операционная прибыль $88–98 млн. Figma планирует развивать монетизацию, добавляя использование в ценообразовании к подпискам, при этом внимательно следя за масштабированием ИИ-продуктов и будущим раскрытием ключевых показателей.

Asana (ASAN)

Отчет вышел: 3 сентября 2025.

Asana (ASAN) продемонстрировала сильные результаты во 2-м квартале 2026 финансового года. Выручка составила $196,9 млн., что на 9,9% больше, чем в прошлом году, и превысило ожидания. Скорректированная прибыль на акцию стала положительной и составила $0,06, что является явным отклонением от убытка $(0,05) в прошлом году. Маржа также выросла, а операционная маржа по не GAAP достигла рекордных 7,1%.

Компания повысила свой прогноз на весь год, что свидетельствует об уверенности в устойчивом росте. Большую роль здесь сыграла дисциплина в отношении затрат. Расходы на НИОКР сократились до 24,2% от выручки, а расходы на продажи и маркетинг – до 44,8%. Это сокращение расходов помогло свободному денежному потоку подскочить до $35,4 млн.

Также выделялась динамика роста числа клиентов. Число корпоративных клиентов, тратящих $100 тыс. и более в год, выросло на 19% до 770. Чистое удержание клиентов осталось на уровне 96%.

Campbell’s (CPB)

Отчет вышел: 3 сентября 2025.

Компания Campbell's (CPB) только что завершила 2025 финансовый год с результатами, которые на первый взгляд выглядят неплохо, но при ближайшем рассмотрении показывают некоторые трещины. Сообщенная выручка составила $2,32 млрд., что на 1% больше, чем в прошлом году, благодаря дополнительной неделе отчетности и первому полному кварталу Sovos Brands. Но если исключить эти временные факторы, органический рост продаж фактически сократился на 3%. Это не та тенденция, которую хотят видеть производители продуктов питания.

Прибыль показала аналогичную картину. Скорректированная прибыль на акцию составила $0,62, что на 2% ниже, чем в прошлом году, и руководство прогнозирует резкое падение на 12–18% в 2026 финансовом году. Рост затрат на сырье и тарифы съедают прибыль; ожидается, что только тарифы сократят почти две трети снижения прибыли в следующем году. Даже с учетом сокращения затрат (Campbell's уже сэкономила $145 млн. и теперь планирует сэкономить $375 млн. к 2028 году) препятствия кажутся серьезными.

Маржа показала неоднозначную картину. Валовая маржа по GAAP выросла до 30,4%, но снизилась по скорректированным данным. Расходы на маркетинг и продажи выросли на 7%, поскольку компания усилила промоакции. Достаточно ли будет увеличения расходов, чтобы восстановить спрос, особенно на снеки? Это открытый вопрос, который инвесторы должны иметь в виду.

Кроме того, существует риск концентрации: на Walmart приходится 22% от общего объема продаж, а на пятерку крупнейших клиентов – почти половина. На данный момент Campbell's остается широко известным брендом, но настоящий тест заключается в том, смогут ли его бренды одновременно противостоять инфляции, тарифам и меняющимся вкусам потребителей.

Credo Technology (CRDO)

Отчет вышел: 3 сентября 2025.

Компания Credo Technology Group (CRDO) удивила рынок сильными результатами 1-го квартала 2026 финансового года, показав доход $223,1 млн. Эта цифра легко превысила как собственный диапазон прогнозов ($185–195 млн.), так и ожидания аналитиков, которые держались ниже $191 млн. Скорректированная прибыль на акцию составила $0,52, что подтверждает улучшение показателей.

Финансовая динамика заметна: операционная прибыль non-GAAP выросла до $96,2 млн. против $2,2 млн. годом ранее. Свободный денежный поток достиг $51,3 млн., а денежные средства на счетах составили почти $480 млн. Валовая маржа non-GAAP поднялась до 67,6% (рост на 4,7 п.п. за год) благодаря более выгодному продуктовому миксу, включая дорогие чипы и кабели.

Однако остаются и «красные флажки». Запасы увеличились до $116,7 млн., что может оказаться риском при замедлении спроса. Расходы на R&D и SG&A продолжили быстро расти. Кроме того, сохраняется высокая зависимость от одного клиента: на него приходилось 67% выручки в 2025 финансовом году, и в отчетном квартале признаков диверсификации не появилось.

Лицензионный бизнес, ранее более значимый, сократился до 3% дохода в 2025 году, что подтверждает смещение акцента в сторону «железа». Впереди компания прогнозирует снижение валовой маржи по GAAP во 2-м квартале до 63,5–65,5%. Дивиденды не выплачиваются, долгосрочных прогнозов нет – инвесторам остается сопоставлять впечатляющий рост с ощутимыми рисками.

DocuSign (DOCU)

Отчет вышел: 4 сентября 2025.

Компания Docusign (DOCU) представила один из самых сильных отчетов за последнее время, опубликовав результаты 2-го квартала 2026 финансового года. Выручка достигла $800,6 млн., что значительно выше прогноза компании в $777–781 млн. Биллинги составили $818 млн. против ожидаемых $757–$767 млн. Скорректированная прибыль на акцию составила $0,92 – немного ниже прошлогоднего показателя $0,97, но все же опередила прогнозы Уолл-стрит.

Руководство компании отмечает запуск новых продуктов, в частности системы интеллектуального управления договорами на основе искусственного интеллекта, а также более четкую работу по выходу на рынок. Выручка выросла на 9% в годовом исчислении, а объем выставленных счетов подскочил на 13%. Это ускорение контрастирует с предыдущим кварталом, когда внутренняя реструктуризация отдела продаж ненадолго сдержала рост.

Рост числа клиентов добавил еще один уровень: сейчас Docusign обслуживает более 1,7 млн. клиентов, что на 9% больше, чем в прошлом году. Баланс компании также выглядит устойчивым: более $1 млрд. наличными и краткосрочными инвестициями. Выкуп акций остается агрессивным – свыше $200 млн. только во 2-м квартале.

Тем не менее, вопросы остаются. Сможет ли Docusign удержать маржу на стабильном уровне, поскольку она все больше инвестирует в ИИ? Руководство компании прогнозирует операционную рентабельность non-GAAP на уровне 28,6–29,6% в 2026 финансовом году. Инвесторы также будут следить за тем, действительно ли внедрение IAM позволит достичь «низкого двузначного» показателя, обещанного к концу года.

ABM Industries (ABM)

Отчет вышел: 5 сентября 2025.

Компания ABM Industries (ABM) опубликовала результаты 3-го квартала 2025 года, показав выручку $2,2 млрд., что на 6,2% больше, чем в прошлом году. Чистая прибыль составила $41,8 млн., а скорректированная EBITDA выросла на 5% до $125,8 млн. Свободный денежный поток достиг $150 млн. Органический рост выручки составил 5%, при этом руководство объявило план реструктуризации на $35 млн. для борьбы с давлением на маржу.

Все ключевые сегменты внесли вклад в рост. Технические решения показали рост на 19%, чему способствовал спрос на микросети и инфраструктуру EV (поддержка пришлась и от недавних приобретений). Доходы авиационного направления выросли на 8,7%, а производство и дистрибуция прибавили 8,4%, компенсируя слабость отдельных регионов. Бизнес и промышленность увеличились на 2,8%, хотя восстановление офисных рынков идет медленно, а образование продемонстрировало стабильный рост 3%.

При этом рентабельность отставала от темпов роста. Скорректированная чистая прибыль снизилась до $51,7 млн. с $53,6 млн, а скорректированная прибыль на акцию упала на 2,4% до $0,82. Снижение маржи в сегментах «Бизнес и промышленность» и «Производство и дистрибуция» вызвало сокращение расходов, включая $10 млн. на реструктуризацию в 4-м квартале. Стоит вопрос, смогут ли $35 млн. ежегодной экономии реально восстановить маржу?

Денежный поток стал позитивным моментом: операционный поток вырос на 120%, а свободный – более чем в два раза благодаря улучшенной ERP и сбору платежей. Инвесторам также стоит обратить внимание на повышение дивидендов на 17,8% до $0,265 за акцию. Ближайшие кварталы покажут, сможет ли реструктуризация вместе с ростом технических услуг повысить общую прибыльность.