Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 21 по 27 июля 2025

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе с 21-27 июля 2025 года.

На прошлой неделе индекс S&P500 практически не изменился, отразив смешанные настроения инвесторов. Давление на рынок оказали данные по инфляции, усилившие неопределённость в отношении её дальнейшей траектории. Дополнительную напряжённость внесли противоречивые квартальные отчёты крупных американских банков и обострение торговых споров. Президент США Дональд Трамп анонсировал новые тарифные меры, затрагивающие ключевых партнёров, включая Мексику, ЕС и страны, сотрудничающие с Россией в энергетической сфере, что усилило ожидания роста волатильности в преддверии 1 августа.

Нервозности добавили и слухи о возможной отставке главы ФРС Джерома Пауэлла, якобы инициированной Белым домом. Событие это, если и произойдет, будет иметь двоякий эффект на рынки. С одной стороны смена главы ФРС приведет к смягчению ДКП, с другой – уход Пауэлла досрочно может спровоцировать пересмотр кредитного рейтинга США – событие, способное оказать давление на весь фондовый рынок.

Тем временем, поддержку технологическому сектору оказала информация о возможной отмене запрета на поставки ИИ-ускорителей Nvidia в Китай. Это решение может значительно улучшить финансовые показатели компании в ближайшие годы. На позитивной волне оказались и другие игроки, включая AMD, которым, вероятно, также откроют доступ к китайскому рынку.

Позитивный вклад в настроения внесли и корпоративные отчёты. Несмотря на нестабильную макроэкономическую среду, крупнейшие банки США смогли продемонстрировать устойчивые результаты. Сильную динамику показал и производитель литографического оборудования ASML, зафиксировавший объём новых заказов существенно выше прогнозов, что указывает на сохраняющийся высокий спрос со стороны производителей чипов, особенно в сегменте ИИ.

На неделе выходят отчеты следующих компаний: Verizon (VZ), NXP Semiconductors (NXPI), Domino's Pizza (DPZ), Coca-Cola (KO), Philip Morris International (PM), Texas Instruments (TXN), General Motors (GM), Lockheed Martin (LMT), Alphabet (GOOG), Tesla (TSLA), IBM (IBM), T-Mobile US (TMUS), AT&T (T), Chipotle (CMG), Hilton Worldwide (HLT), General Dynamics (GD), Alaska Air (ALK), Viking Therapeutics (VKTX), Honeywell (HON), Union Pacific (UNP), Blackstone (BX), Intel (INTC), Deutsche Bank (DB), Newmont (NEM), IMAX (IMAX), Boston Beer (SAM), HCA Healthcare (HCA), Charter (CHTR), Phillips 66 (PSX), Centene (CNC).

Отчеты, которые выходят с 21 по 27 июля 2025

Verizon (VZ)

Дата выхода отчета: 21 июля 2025.

Verizon Communications (VZ) – один из крупнейших игроков на телекоммуникационном поле США, предлагающий обширный спектр услуг, включая беспроводную, широкополосную и оптоволоконную связь для миллионов пользователей. Капитализация компании оценивается примерно в $184 млрд. В 2024 году ее выручка составила $134,8 млрд., что лишь немного превысило показатель 2021 года ($133,6 млрд.). Можно считать, что темпы роста в последние годы слегка буксуют, но даже так Verizon по-прежнему генерирует мощный денежный поток.

Вероятно, в этом году свободный денежный поток достигнет $17,5–18,5 млрд. – этой суммы с запасом хватит, чтобы покрыть ежегодные дивидендные выплаты, составляющие $11 млрд. Дивидендная доходность впечатляет – 6,3% против среднего уровня индекса S&P500 в 1,2%. Коэффициент выплат равен 64%, что выглядит устойчивым, а компания уже 18 лет подряд увеличивает дивиденды.

Акции торгуются примерно на отметке в 10x прибыли, и это делает их привлекательной находкой для тех, кто предпочитает инвестировать ради стабильного дохода. Несмотря на то, что долговая нагрузка остаётся заметной, регулярные поступления средств позволяют Verizon вкладываться в развитие сетей 5G и оптоволоконной инфраструктуры.

Недавно компания сообщила о планах поглотить Frontier Communications за $20 млрд. Закрытие сделки ожидается в 2026 году. По мнению аналитиков, это приобретение укрепит позиции Verizon на рынке оптоволокна и ежегодно сэкономит более $500 млн. Благодаря расширению сети компания сможет предоставлять более быстрый интернет тысячам семей и бизнес-клиентов, активно конкурируя с кабельными провайдерами.

Кроме того, капитальные вложения в 5G, можно сказать, прокладывают дорожку к будущим источникам выручки, включая сложные решения для Интернета вещей и корпоративные частные сети. Хотя задолженность остаётся высокой, руководство утверждает, что намерено последовательно её сокращать, чтобы со временем укрепить баланс и сохранить финансовую маневренность.

Roper Technologies (ROP)

Дата выхода отчета: 21 июля 2025.

Roper Technologies (ROP) – уникально выстроенное технологическое предприятие, которое объединяет под единой корпоративной эгидой 28 самостоятельных компаний. Каждая из них уверенно занимает лидирующую позицию в своей нише, уделяя основное внимание прикладному ПО, сетевым решениям или технологическим продуктам. Изначально Roper была промышленным производителем насосов и приборов, но примерно за последние два десятилетия она постепенно превратилась в диверсифицированную технологическую компанию с минимальными активами, продав капиталоёмкие подразделения и приобретая более доходные софтверные бизнесы.

Главным преимуществом такой модели можно считать предсказуемую и качественную базу доходов Roper. В 2024 году 57% выручки поступало из стабильных источников, включая SaaS-подписки, лицензионные платежи и плату за обслуживание. Большая часть оставшегося оборота тоже отличается относительной стабильностью: она формируется за счёт комиссий с транзакций и оказания профессиональных услуг. Этот устойчивый поток средств позволяет Roper последовательно реинвестировать деньги в будущие сделки без необходимости значительных допкапвложений.

С 2000 года совокупная доходность Roper примерно в 6 раз превысила S&P500. После покупки активов Roper помогает им увеличивать масштабы деятельности, улучшать маржинальность и эффективнее использовать капитал.

Компания продолжает демонстрировать уверенный рост. Благодаря диверсифицированной структуре она оказывается менее подвержена циклам экономики, что можно считать важным плюсом. В 2025 году руководство рассчитывает увеличить выручку минимум на 10%, а $5 млрд. направить на новые приобретения. Эти шаги создают возможности для долгосрочного повышения доходности.

Domino's Pizza (DPZ)

Дата выхода отчета: 21 июля 2025.

Domino's Pizza (DPZ) остается крупнейшей в мире сетью пиццерий с хорошо налаженной франчайзинговой моделью и сильным глобальным присутствием. Однако динамика роста меняется. Почти 60% новых точек открываются за пределами США, что отражает насыщенность внутреннего рынка. Хотя международные направления – Латинская Америка, Африка и Азия – по-прежнему представляют возможности, они пока не компенсируют замедление в США. В последнем квартале продажи на сопоставимых американских локациях снизились из-за падения трафика и спада в сегменте доставки. Компания также сталкивается с конкуренцией со стороны более быстрых и менее закредитованных игроков. К тому же меняется поведение клиентов: всё больше заказов поступает через агрегаторы. Эти сдвиги заставляют Domino’s переосмыслить свою традиционную модель доставки.

Тем не менее, Domino’s демонстрирует стабильную прибыльность. В 1-м квартале 2025 года чистая прибыль выросла на 18,9% до $149,7 млн., в основном за счёт благоприятной переоценки инвестиций. Операционная прибыль осталась на прежнем уровне, а операционная маржа сократилась до 18,56% –, всё ещё лучший показатель среди конкурентов. Однако чистый долг компании превышает $5,2 млрд. при соотношении Net Debt/EBITDA выше 5x, что сужает манёвренность в условиях высоких ставок.

Domino’s отвечает на вызовы за счёт расширения партнёрств. После завершения эксклюзивного соглашения с Uber Eats в мае 2024 года компания заключила договор с DoorDash. Руководство рассчитывает на рост доставок через агрегаторы на 50% и ожидает $1 млрд. выручки от этих каналов. Это особенно важно для охвата сельских и слабо обслуживаемых территорий.

Хотя сотрудничество с агрегаторами снижает маржу, гибкость стратегии усиливает долгосрочные перспективы роста. При ожидаемом росте глобальных розничных продаж на 6% и увеличении продаж в США на 3% в 2025 году, Domino’s остаётся сильной компанией, но уже действует в условиях более жёстких требований рынка.

Coca-Cola (KO)

Дата выхода отчета: 22 июля 2025.

Компания Coca-Cola (KO), основанная в 1886 году, превратилась в одну из крупнейших в мире компаний по производству напитков, реализующую свою продукцию в более чем 200 странах. Несмотря на то, что это зрелый бизнес, который уже не является быстрорастущим, Coca-Cola продолжает демонстрировать стабильные результаты. В 1-м квартале ее продажи выросли на 6% после корректировки с учетом валютных колебаний и приобретений, в основном за счет улучшения ценообразования и увеличения объемов. Эти хорошие показатели привели к 10-процентному росту скорректированной операционной прибыли.

Дивиденды остаются главным приоритетом для Coca-Cola. Компания увеличивала дивиденды 63 года подряд, обеспечив себе место среди «дивидендных королей». В начале этого года она повысила квартальные выплаты более чем на 5%. С доходностью 2,9%, что более чем в два раза превышает средний показатель по S&P500, и коэффициентом выплаты 77%, дивиденды кажутся устойчивыми.

Сила Coca-Cola заключается в ее всемирно признанных брендах, таких как Minute Maid, Powerade и ее флагманская кола. Десятилетия эффективного маркетинга превратили покупку колы в привычку для потребителей во всем мире. Диверсифицированный ассортимент продукции и сильный денежный поток позволяют компании адаптироваться к меняющимся предпочтениям, сохраняя при этом прибыльность.

Являясь признанным лидером в секторе потребительских товаров, Coca-Cola, как правило, демонстрирует хорошие результаты даже в период экономического спада. Coca-Cola также выигрывает от обширной дистрибьюторской сети, которая обеспечивает доставку ее продуктов практически во все уголки мира. Эта логистическая сила трудно воспроизводима для конкурентов и укрепляет конкурентное преимущество компании. Кроме того, компания инвестирует в более здоровые напитки и небольшие бренды, чтобы уловить меняющиеся потребительские тенденции. Эти стратегические шаги в сочетании с дисциплинированным управлением затратами помогают Coca-Cola защищать маржу и поддерживать рост в долгосрочной перспективе.

Hilton Worldwide Holdings (HLT)

Дата выхода отчета: 23 июля 2025.

Hilton (HLT) – глобальный гигант в гостиничной индустрии, объединяющий более двух десятков брендов, включая Conrad, Waldorf Astoria и DoubleTree. Компания уже давно отказалась от капиталоёмкой модели прямого владения отелями и сделала ставку на франшизы и управление, что позволило ей раскинуть сеть по всему миру, не обременяя себя строительством и эксплуатацией объектов.

Такой переход можно считать стратегически грамотным: управлять брендом проще и дешевле, чем недвижимостью. Франчайзинговая модель помогает масштабироваться быстрее, снижает риски, а главное – обеспечивает стабильный денежный поток. Отели, находящиеся в прямом владении, по-прежнему остаются в портфеле, но это, скорее, исключение, а не правило – они дороги в обслуживании и уязвимы к спадам в туризме.

Эта трансформация укрепила финансовую основу Hilton. Отказ от активного участия в операционной деятельности позволил компании сосредоточиться на высокомаржинальных доходах, минимизируя издержки на амортизацию и строительство.

Выручка за 1-й квартал 2025 года выросла на 4,7%, достигнув $2,7 млрд., при этом расходы удалось снизить. Операционная маржа составила 19,8% – весьма впечатляющий результат на фоне замедления инфляции и падения цен на нефть, что оживило поездки.

Tesla (TSLA)

Дата выхода отчета: 23 июля 2025.

Tesla (TSLA) занимает лидирующее положение среди американских производителей электромобилей, демонстрируя значительную прибыль, в отличие от конкурентов Rivian и Lucid, которые продолжают работать с убытками. По сравнению с такими традиционными автопроизводителями, как Ford и General Motors, маржинальность Tesla значительно выше. При этом, несмотря на выручку, примерно вдвое меньшую, чем у конкурентов в 2024 году, чистая прибыль Tesla была выше.

Одним из основных столпов долгосрочной стратегии Tesla по-прежнему остается стремление к полной автономности вождения. Компания продолжает вкладывать значительные средства в разработку программного обеспечения Full Self-Driving (FSD) и суперкомпьютера Dojo, позиционируя себя не только как автопроизводителя, но и как потенциальную платформу для искусственного интеллекта и робототехники.

Однако монетизация этих усилий по-прежнему остается неопределенной. До тех пор, пока не будет четкого плана действий или коммерческого внедрения – такого как функционирующий парк роботакси или лицензионные соглашения – рынок вряд ли полностью учтет этот потенциал роста.

Тем не менее, компания сталкивается с серьёзными трудностями. Продажи и маржа снижаются из-за роста затрат на производство и колебаний цен. В 4-м квартале 2024 года Tesla поставила рекордные 495 570 автомобилей, но по итогам года общие поставки впервые снизились. В 1-м квартале 2025 года поставки упали на 13% до 336 681 единиц, особенно заметно – в Европе. Усиление конкуренции со стороны китайских производителей и политическая активность Илона Маска негативно сказались на репутации бренда.

Во 2-м квартале 2025 года поставки составили около 384 122 автомобилей – снижение на 14% по сравнению с прошлым годом, а производство – 410 244 единицы, что немного меньше, чем годом ранее. Несмотря на улучшение по сравнению с ожиданиями, акции компании остаются волатильными, что связано с политическими инициативами Маска, включая планы создания новой партии.

Рассеянное внимание Маска, разделённое между Tesla, SpaceX, X и другими проектами, вызывает сомнения в его сосредоточенности на Tesla. Пока руководство не уделит приоритетного внимания основному бизнесу и не решит текущие проблемы, акции Tesla будут оставаться рискованным активом.

Crown Castle (CCI)

Дата выхода отчета: 23 июля 2025.

Crown Castle (CCI) – одна из крупнейших американских компаний в сфере недвижимости, специализирующаяся на оборудовании для беспроводной связи. У неё в распоряжении десятки тысяч башен и сотни тысяч километров оптоволоконных линий. Основную часть доходов компания получает от долгосрочной аренды этих башен телекоммуникационным операторам.

Объединение Sprint и T-Mobile в 2024 году серьёзно повлияло на бизнес Crown Castle – часть договоров пришлось расторгнуть, и выручка упала на 3%. Эти изменения продолжают давить на доходы компании, и руководство не ожидает быстрого улучшения ситуации.

Компания также списала около $5 млрд. из-за снижения стоимости активов, что привело к крупному, но в основном бумажному, убытку. При этом рост цен не помешал Crown Castle сократить расходы почти на 7%, что помогло смягчить падение выручки.

В первом квартале 2025 года аренда подросла на 5%, хотя общая выручка всё же упала до чуть больше $1 млрд. – влияние Sprint всё ещё ощущается. Руководство прогнозирует сохранение этих сложностей в ближайшей перспективе.

Crown Castle планирует продать свои оптоволоконные активы, чтобы сосредоточиться на развитии башенной инфраструктуры, а вырученные средства направить на погашение долга в размере $6 млрд. Дивидендная политика остаётся консервативной – компания распределяет 75–80% AFFO, при этом ожидается скромный годовой рост дивидендов около 3,7% до 2028 года.

Акции сейчас торгуются дороже, чем у конкурентов, что вызывает вопросы у инвесторов, которые по большей части настроены осторожно к покупкам бумаг компании, предпочитая следить, ожидая возможности для более выгодного входа.

Newmont Corporation (NEM)

Дата выхода отчета: 24 июля 2025.

Newmont Corporation (NEM) – крупнейший в мире производитель золота после приобретения Newcrest в 2023 году. Этот стратегический шаг кардинально изменил компанию, позволив оптимизировать операции и избавиться от непрофильных активов.

Newmont ведёт деятельность более чем в 15 странах, включая Канаду, Австралию, Папуа–Новую Гвинею и Гану. Это диверсификация даёт компании определённую устойчивость, но и создаёт риски. В 2024 году компания уже сталкивалась с временными перебоями в поставках и протестами в Папуа – однако большинство операций были быстро восстановлены, а диалог с местными властями продолжается.

Несмотря на краткосрочные опасения инвесторов, связанные с высоким уровнем совокупных затрат на добычу (AISC) около $1650 за унцию и сложностями интеграции, трансформация Newmont идёт успешно. Масштабы компании обеспечивают ей значительное ценовое преимущество перед поставщиками, что помогает справляться с инфляцией затрат в отрасли.

Аналитики могут недооценивать потенциал компании. Руководство прогнозирует рост свободного денежного потока на 10–15% в год до 2026 года, чему способствует бычий рынок золота. Каждое повышение цены золота на $100 увеличивает маржу до налогообложения примерно на $90 за унцию, значительно превышая влияние на AISC.

Операционные риски остаются, особенно в Кадии и Лихире, но сильные показатели 1-го квартала показывают, что диверсифицированный портфель способен выдержать эти вызовы.

В 1-м квартале 2025 года Newmont сгенерировала $1,2 млрд. свободного денежного потока, превзойдя ожидания. Прогноз производства на 2025 год составляет 5,9 млн. унций золота. С начала 2024 года чистый долг сокращён на $1,5 млрд., что укрепило финансовую позицию.

Интерес к золоту растёт на фоне геополитической неопределённости и опасений по поводу долгов западных стран. В этом контексте компании с большими разведанными запасами и устойчивым денежным потоком, как Newmont, могут оказаться в фокусе. Некоторые инвестбанки уже повысили целевые цены, указывая на потенциал переоценки после завершения интеграции активов Newcrest.

Сейчас компания недооценена и сочетает сильный текущий денежный поток с возможностями для роста. Целевой диапазон цены – $81–87 за акцию, потенциал роста превышает 40% в ближайшие годы, что делает Newmont привлекательной для долгосрочных инвесторов.

Phillips 66 (PSX)

Дата выхода отчета: 25 июля 2025.

Phillips 66 (PSX) – это разносторонняя энергетическая компания, которая объединила в одном контуре переработку нефти, транспортировку, химию, маркетинг и небольшой, но перспективный сегмент возобновляемого топлива. Она появилась на свет после выделения из ConocoPhillips в 2012 году и с тех пор выросла в одного из крупнейших игроков нефтепереработки в США. Сегодня Phillips 66 управляет впечатляющими 70 тыс. миль трубопроводов и перерабатывает около 1,8 млн. баррелей нефти в сутки.

За последний год цены на энергоресурсы заметно просели, и котировки акций компании упали более чем на 18%. Кажется, что это снижение создало неплохую возможность для долгосрочных инвесторов, готовых запастись терпением. В текущий момент компания предлагает дивидендную доходность порядка 4,3% и может похвастаться тем, что с момента запуска выплат в среднем наращивала дивиденды примерно на 15% в год. Примечательно, что при такой динамике коэффициент выплат за последние 5 лет в среднем удерживался на отметке 72%, что можно считать сбалансированным уровнем.

Нефтеперерабатывающий сегмент остаётся сердцем бизнеса. С 2021 по 2024 год на него приходилось около 38% скорректированной EBITDA. Компания шаг за шагом снижает издержки на переработку – с $6,98 за баррель в 2022 году до $5,90 в 2024 году. И это не предел: планы предполагают опустить расходы до $5,50 к 2027 году.

Кроме классической переработки, Phillips 66 активно развивает направления, связанные со сжиженным природным газом. Этот сегмент можно назвать одной из самых быстрорастущих звезд в энергетике. Благодаря покупке DCP Midstream и инфраструктуры СПГ в Пермском бассейне компания укрепила позиции в транспортировке и хранении. По прогнозам, этот бизнес в ближайшие годы будет приносить около $4 млрд. EBITDA – почти вдвое больше, чем в 2021 году.

Phillips 66 соединяет в себе прочный фундамент стабильной выручки, стратегические инвестиции в инфраструктуру NGL и привлекательную оценку.

Результаты отчетов эмитентов с 14 по 20 июля 2025

JPMorgan (JPM)

Отчет вышел: 15 июля 2025.

JPMorgan Chase (JPM) отчитался за 2-й квартал 2025 года с чистой прибылью в $15 млрд. и прибылью на акцию $5,24. Выручка составила $45,7 млрд., а рентабельность материального капитала достигла 21%. Банк повысил прогноз квартальных дивидендов до $1,50 на акцию начиная с третьего квартала и увеличил годовой прогноз чистого процентного дохода (без учета рынков) до примерно $92 млрд., что отражает активность в сегменте кредитных карт.

Хотя чистая прибыль снизилась на 17% по сравнению с прошлым годом – главным образом из-за единовременной прибыли в $7,9 млрд. от акций Visa в 2024 году – результаты всё равно превзошли ожидания. Выручка упала на 10% в годовом выражении, но достигла скорректированных целей. Торговля фиксированным доходом выросла на 14% до $5,7 млрд., а торговля акциями – на 15% до $3,2 млрд.

Генеральный директор Джейми Даймон отметил сильные позиции банка в возвращении капитала и устойчивость на фоне политической и рыночной нестабильности. Компания также пересмотрела прогноз общего чистого процентного дохода на 2025 год до около $95,5 млрд. и немного увеличила ожидаемые расходы из-за валютных колебаний. Ожидается, что уровень списаний по кредитным картам останется примерно на уровне 3,6%.

JPMorgan подчеркнул высокую результативность подразделений по управлению активами и капиталом, которые внесли значительный вклад в общую прибыль. Банк продолжает извлекать выгоду из повышения процентных ставок, что поддерживает стабильность прогноза чистого процентного дохода. Несмотря на превышение ожиданий, акции JPMorgan немного упали после отчёта, возможно, из-за осторожности инвесторов. Тем не менее, недавние результаты стресс-тестов ФРС подтвердили, что крупнейшие банки США, включая JPMorgan, остаются хорошо капитализированными даже в условиях серьёзного экономического спада.

Johnson & Johnson (JNJ)

Отчет вышел: 16 июля 2025.

Johnson & Johnson (JNJ) опубликовала финансовые результаты за второй квартал, подтвердив устойчивость выплат дивидендов. За первые шесть месяцев компания сгенерировала около $6,2 млрд. свободного денежного потока, несмотря на вложения в исследование и разработку на сумму $6,7 млрд. Этого хватило, чтобы покрыть дивидендные выплаты в размере $6,1 млрд. за тот же период.

Хотя коэффициент выплат может показаться высоким, причин для беспокойства нет. Свободный денежный поток лишь немного снизился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда он составил $7,5 млрд. В 2024 году Johnson & Johnson сгенерировала $20 млрд. свободного денежного потока, с лёгкостью покрыв $11,8 млрд. дивидендов.

Компания обладает одним из сильнейших балансов в мире. Она имеет редкий кредитный рейтинг AAA – такой уровень имеют лишь два игрока на рынке – и на конец первого квартала держала $19 млрд. в наличных и ликвидных активах, чего достаточно почти на два года дивидендных выплат. При общем долге в $51 млрд. чистый долг равен $32 млрд. – сравнительно небольшая сумма для компании с рыночной капитализацией около $375 млрд.

За последний год Johnson & Johnson инвестировала $15 млрд. в приобретения, что в сумме с предыдущими инвестициями за два года превышает $30 млрд., при этом сохранив крепкое финансовое положение.

Несмотря на небольшое снижение свободного денежного потока в текущем году, Johnson & Johnson остаётся одной из ведущих дивидендных компаний. Благодаря сильному балансу и перспективам роста, компания уверенно сможет продолжать увеличивать дивиденды, что делает её привлекательной для инвесторов, ищущих стабильный пассивный доход.

United Airlines (UAL)

Отчет вышел: 16 июля 2025.

United Airlines (UAL) представила сильные финансовые результаты за 2-й квартал 2025 года, сообщив о прибыли до налогообложения в $1,2 млрд. и скорректированной марже до налогообложения в 11% – это заметный скачок по сравнению с 6,5% годом ранее. Выручка выросла до $15,2 млрд. благодаря росту продаж билетов в премиум-классе на 5,6% и увеличению доходов от программы лояльности на 8,7%. Авиакомпания отметила рост спроса в начале июля, что было связано со снижением геополитической и макроэкономической неопределённости. Руководство ожидает, что пропускная способность в 2025 году останется на уровне 2024 года, несмотря на несколько более слабый спрос на данный момент.

United также выделила партнёрство с программой лояльности Blue Sky от JetBlue как важный элемент удержания клиентов. Модернизация премиальных продуктов, включая новую Polaris Studio, направлена на привлечение более прибыльных клиентов. Руководство подчеркнуло дисциплинированный подход к распределению капитала, что подтверждается доходностью свободного денежного потока в 3,6%. Инициативы в области ESG и повышение операционной эффективности должны смягчить волатильность и поддержать долгосрочную маржинальность.

Объём ликвидности составляет $18,6 млрд., что позволяет United воспользоваться ограничениями в предложении на рынке и высоким спросом на премиальные авиаперевозки. Стратегия, включающая сокращение внутренней пропускной способности на 4% и усиление премиальных предложений, говорит о переходе от объёмного роста к ориентации на прибыль. Несмотря на риски, связанные с хеджированием топлива по $2,70 за галлон и продолжающимися переговорами с профсоюзами, текущая оценка и структура денежного потока делают United привлекательной долгосрочной инвестицией.

PepsiCo (PEP)

Отчет вышел: 17 июля 2025.

Акции PepsiCo (PEP) выросли после публикации результатов за 2-й квартал, которые превзошли ожидания аналитиков и продемонстрировали небольшое, но обнадеживающее улучшение по сравнению с предыдущим кварталом.

Выручка за период увеличилась на 1% и составила $22,7 млрд., что немного превысило прогноз в $22,3 млрд. При этом органический рост выручки, учитывающий валютные колебания и изменения в структуре бизнеса, составил 2,1%.

Хотя затраты росли быстрее выручки, что привело к снижению валовой прибыли, базовая прибыль на акцию в постоянной валюте составила $2,12. Этот показатель снизился на 5% в годовом выражении, но превзошел консенсус-прогноз в $2,03.

Международные рынки оставались сильным сегментом: в трех из четырех международных подразделений органический рост выручки превысил 5%. В то же время сегмент продуктов питания в Северной Америке, представленный в основном Frito-Lay, продолжал испытывать трудности – там органические продажи упали на 2%, что, вероятно, связано с изменением поведения потребителей на фоне слабого настроения.

PepsiCo ожидает умеренный рост органической выручки в 2025 году, тогда как базовая прибыль на акцию, по прогнозам, останется стабильной.

Несмотря на существующие вызовы, результаты выше ожиданий, по всей видимости, поддержали уверенность инвесторов. После недавнего снижения стоимости акций дивидендная доходность в 4,3% выглядит особенно привлекательной.

Netflix (NFLX)

Отчет вышел:17 июля 2025.

Акции Netflix упали на 4,5% в начале торгов, несмотря на то, что компания представила результаты за 2-й квартал, превзошедшие ожидания. Аналитики ожидали прибыль в $7.06 на акцию и выручку чуть выше $11 млрд., однако Netflix отчиталась о прибыли в $7,19 при почти $11.1 млрд. выручки.

Выручка увеличилась на 16% в годовом выражении, а операционная маржа составила 34%, что на почти 7 п.п. выше прошлогоднего уровня. Чистая прибыль выросла на 47%, а свободный денежный поток достиг $2,3 млрд., почти удвоившись, хотя и уступая чистой прибыли в $3,1 млрд.

По итогам года Netflix прогнозирует выручку в диапазоне $44,8–45,2 млрд., что выше прежнего прогноза. В то же время ожидается снижение операционной маржи до примерно 30%, что может снизить эффект от роста на 15–16%. Однако продолжающийся рост числа подписчиков продолжает внушать оптимизм.