Экономика Китая теряет скорость

Темпы роста экономики Китая в третьем квартале замедлились до 4,8%, что стало самым слабым показателем за последний год. Формально цифра совпала с ожиданиями аналитиков и позволяет правительству КНР сохранить шансы на достижение целевого ориентира на уровне 5% за 2025 год, однако за этим «внешним спокойствием» скрывается тревожная тенденция — усиливающаяся зависимость китайского роста от экспорта и ослабление внутреннего спроса.

Сильные показатели внешней торговли пока помогают Китаю компенсировать слабость потребления и инвестиций. В сентябре промышленное производство выросло на 6,5%, превысив прогнозы, но розничные продажи замедлились до 3% — минимального уровня за десять месяцев.

За темпами внешнего роста скрывается ценовая война: китайские производители, теряя американский рынок из-за торговых барьеров, вынуждены снижать цены, чтобы удержать заказы в Латинской Америке, Африке и Юго-Восточной Азии.

Подобная ситуацичя неизбежно ударяет по прибыли и зарплатам. Многие предприятия сокращают персонал, чтобы удержаться на плаву. Ослабление рынка недвижимости усугубляет ситуацию: цены на жильё в сентябре упали максимальными темпами за 11 месяцев, а инвестиции в строительный сектор сократились на 13,9% в годовом выражении.

По словам аналитика Capital Economics Джулиана Эванса-Причарда (Julian Evans-Pritchard), экономика Китая становится всё более зависимой от экспорта, компенсируя ослабление внутреннего спроса. Но такая модель неустойчива в среднесрочной перспективе, если власти не примут меры по стимулированию потребления.

Слабость инвестиций стала одним из наиболее тревожных сигналов. Впервые со времён пандемии фиксированные инвестиции в Китае сократились на 0,5% в январе–сентябре, что эксперт Чживэй Чжан (Zhiwei Zhang) из Pinpoint Asset Management назвал «редким и тревожным» явлением.

Без учёта недвижимости инвестиции выросли лишь на 3%, а частный сектор увеличил вложения всего на 2,1%, что отражает отсутствие уверенности бизнеса в перспективах экономики и поддержке со стороны государства.

Академик Эсвар Прасад (Eswar Prasad) из Корнельского университета отметил: «Слабость инвестиционной активности, особенно в частном секторе, показывает, что у предпринимателей нет веры в будущие стимулы и устойчивость роста».

Китайские власти продолжают использовать успехи экспортеров как аргумент в политических переговорах с Вашингтоном. На этой неделе в Малайзии состоится встреча вице-премьера Хэ Лифэна (He Lifeng) и министра финансов США Скотта Бессента (Scott Bessent), а вскоре может последовать встреча председателя КНР Си Цзиньпина и президента США Дональда Трампа в Южной Корее.

Тем временем экспорт в США упал на 27% по сравнению с прошлым годом, но поставки в другие регионы растут стремительно: в ЕС — на 14%, в Юго-Восточную Азию — на 15,6%, а в Африку — более чем на 56%.

Китай активно использует своё доминирующее положение в производстве редкоземельных металлов как инструмент давления. Ответом стали новые угрозы США увеличить пошлины на китайский импорт ещё на 100 процентных пунктов, что фактически означало бы торговую блокаду.

Однако, как отмечает управляющий фондом Юань Ювэй (Yuan Yuwei) из Water Wisdom Asset Management, Китай готов к более длительному периоду напряжения: «Да, людям придётся затянуть пояса, но в отличие от США, китайское общество может терпеть дольше».

В этом контексте пленум Центрального комитета Коммунистической партии Китая (ЦК КПК), проходящий на этой неделе, приобретает особое значение. Руководство обсуждает новый пятилетний план развития, в котором, как ожидается, вновь прозвучат обещания стимулировать внутреннее потребление — но также и акценты на технологическую независимость, цифровизацию и оборонные отрасли.

Такой перекос в пользу промышленности может ещё больше отодвинуть интересы домохозяйств, усиливая дисбаланс между производством и потреблением.

Аналитики Nomura предупреждают: «Без стабилизации рынка недвижимости и уверенного роста потребления Пекин не сможет изменить структуру экономики. Старые отрасли — строительство, энергетика, инфраструктура — по-прежнему составляют основу китайского ВВП».

За девять месяцев 2025 года экономика Китая выросла на 5,2%, но четвёртый квартал обещает быть трудным. Власти уже рассматривают возможность ускоренного финансирования инфраструктурных проектов за счёт выпуска облигаций под долги будущих лет.

Тем не менее часть экспертов полагает, что масштабных стимулов пока не будет. «Китай близок к выполнению годового плана, поэтому спешить с новыми мерами не обязательно», — считает Линн Сонг (Lynn Song), главный экономист по Китаю в ING. — «Но низкая уверенность, слабые инвестиции и продолжающееся падение цен на жильё — это проблемы, которые нельзя игнорировать».