Владимир Верещак: Крупные лоты – проблема облигаций

Исторически сложилось, что общая стоимость портфеля составит не менее $2-4 млн.

С большинством облигаций есть одна проблема – крупные лоты. Номинал обычно $1 000, но купить можно минимум 100–200 бумаг. Значит на один выпуск нам понадобится хотя бы $100-200 тысяч.

Если мы формируем хоть сколько-нибудь диверсифицированный портфель, нам потребуется минимум 10 выпусков ($1-2 млн). И ежели при этом мы не «окончательно консервативные» инвесторы, в нашем портфеле будет хотя бы 50% акций. А значит общая стоимость такого портфеля составит не менее $2-4 млн. При большей доле акций, скажем 75%, нужно уже $4-8 млн.

Так исторически сложилось.

Хорошо, когда есть $4-8 млн и более. Но что, если такой суммы пока нет?

На помощь придут облигационные фонды. Будь то ПИФы или ETF. В них и широкая диверсификация, и низкий порог входа, и профессиональное управление. Правда, ценой дополнительных комиссий и инфраструктурных рисков, но в данной ситуации всё равно здорово.

Беда в том, что у фондов, в отличие от отдельных облигаций, нет срока погашения. Заранее понять, когда и сколько денег мы получим, нельзя. А это одно из главных преимуществ бондов. Хоть какая-то стабильность.

Остаётся только купить паи и держать их пока не представится возможность удачной продажи по хорошей цене, что, согласитесь, больше похоже на акции. Тем более, что облигации в критические моменты могут запросто «просесть» на 20–30%.

Как быть?

Решение предлагают некоторые западные управляющие компании. Есть облигационные ETF с датой погашения. Скажем, конец 2022, конец 2023 и т. д. Даты погашения отдельных облигаций внутри фонда все разные, но, как правило, близки к концу года. На оставшееся до расформирования фонда время свободные деньги вкладываются в почти безрисковые инструменты денежного рынка. Отлично.

Только одно мне было непонятно. Какой будет цена погашения? Как рассчитать «доходность фонда к расформированию»?

Разобраться помог Павел Комаровский, за что ему, конечно, большое спасибо. Выяснилось, что в плане отсутствия цены погашения эти особенные облигационные фонды ничем не отличаются – её по-прежнему нет. Доходность к погашению (YTM) рассчитывает и публикует на сайте фондов сама УК.

Так у фондов корпоративных облигаций с погашением в конце 2024, 2025 и 2026 годов YTM на сегодняшний день составляет 3.87%, 4.10% и 4.29% в год в долларах США соответственно. Доходность указана до вычета комиссий и налогов.