Виктор Тунёв: Динамика брокерских счетов и отток капитала

Половину оттока капитала из России определили «физики».

НАУФОР опубликовала традиционный опрос участников фондового рынка, обслуживающих физических лиц. Формат отчёта показывает только валовый приток средств на счета, что не совсем корректно. Так, в 2020 на брокерские счета поступило ~4 трлн., а стоимость активов выросла только с 2,5 до 4,7 трлн. руб. Разница может быть как убытком, так и выводом средств со счетов. Чистый прирост активов составил +2,2 трлн. руб. на брокерские счета без ИИС и 2,8 трлн. на все счета, включая ИИС и ДУ. Общая стоимость инвестиций физлиц на фондовом рынке достигла 6 трлн. руб.

На основе данных из аналогичных опросов за 2018 и 2019 оценил динамику валютной структуры активов. Это важно с точки зрения оттока капитала и влияния на курс рубля:

Если на счетах ДУ структура активов сохраняется относительно стабильной – 70% в иностранных активах, то на брокерских счетах рублевые активы постепенно замещаются иностранными. За 2019-20 доля иностранных активов выросла с 1/3 до более 50%.

В 2020 ~70% прироста активов на всех счетах (1,9 из 2,8 трлн. руб.) пришлось на иностранные инструменты – инвалюта +0,3, валютные облигации +0,7, иностранные акции +0,6 и +0,3 фонды/ETF/прочие активы, инвестирующие преимущественно в иностранные ценные бумаги и золото.

Итак, до половины чистого оттока капитала из России (до $27 из $47,8 млрд. в 2020) относится к операциям физических лиц на фондовом рынке. Чтобы оценить точнее, нужно знать, какая часть из 1,9 трлн. прироста инвалютных активов является притоком, а какая - прибылью (переоценкой).