Павел Шпидель: Инфляционное давление в США замедляется

Все больше компонентов разворачиваются в дезинфляционную траекторию.

Personal consumption expenditures (PCE) – ценовой индекс, который служит базой для дефлирования потребительских расходов, входящих в расчеты по ВВП США, и именно его таргетирует ФРС.

Максимальный зафиксированный рост PCE был 7.1% г/г в июне 2022, в октябре 2022 ценовой индекс рос в темпах 6.3% г/г, а в октябре 2023 – 3% г/г (соответствует 0.25% среднемесячным темпам) – минимальный темпы с марта 2021.

Нормой для PCE является 0.14% среднемесячного прироста с 2017 по 2019, с 2010 по 2016 включительно – чуть 0.12%, а норма с 2010 по 2019 – немного выше 0.12%. Соответственно, текущие темпы, даже после замедления вдвое выше нормы.

За последние 6м23 среднемесячный прирост PCE был 0.21%, а за 3м23 – 0.26%. С апреля 2021 (момент разгона инфляции) до октября 2023 среднемесячный прирост составил 0.41%, т.е. в 3.3 раза выше темпов роста цен 2010-2019.

Инфляционное давление в товарах практически сошло – околонулевое изменение за последние 6 месяцев, что соответствует норме 2010-2019. По официальной статистике BEA инфляция за 10 лет в товарах равна нулю! Это связано со злостной манипуляцией с гедонистическими индексами.

Основная проблема – это услуги. С 2010-2016 среднемесячный прирост цен в услугах был 0.18%, с 2017 по 2019 – 0.2%, а с 2010 по 2019 – чуть более 0.18%.

За последний год цены на услуги выросли на 4.4% (пик роста был январе-феврале 2023 на уровне 6%), что соответствует 0.36% среднемесячного прироста (вдвое выше нормы), за последние 6м – 0.29%, а за 3м – 0.28% во многом за счет жилья.

Таим образом, инфляционный фон концентрируется в услугах, тогда как в товарах вышли на исторический тренд. Вот примерно все, что нужно знать про последние инфляционные тенденции в США.