Евгений Коган: Судьба рубля решается наверху

Дискуссия между ЦБ и Минфином.

Сегодня на съезде Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) разгорелась дискуссия между ЦБ и Минфином.

Набиуллина отметила, что искусственно влиять на курс рубля сейчас ЦБ не хочет. Аргументы против управляемого курса:

• Снижает эффективность денежно-кредитной политики. И смысл тогда был в этом инфляционном таргетировании?
• Бизнесу нужно скорее перестроить логистику. Для этого нужна валютная либерализация, а не регулирование курса.
• Если сейчас начать интервенции для ослабления рубля, это чревато нежелательной девальвацией в будущем.

Конечно, нынешний курс рубля для экспортеров уже буквально невыносим. Понятно, почему Минфин видит картину совершенно иначе.

Приведу основные тезисы Силуанова, которые он озвучил на съезде:

1. Снятие валютных ограничений не помогает рублю снизиться.
2. Тем не менее, валютные ограничения продолжат ослаблять. Минфин предложил отменить обязательную репатриацию валютной выручки.
3. Импорт все еще на 40% ниже, чем был до санкций. Для стабилизации рубля нужно повышать импорт. Но это дело небыстрое.
4. Минфин предлагает осуществлять валютные интервенции через валюты дружественных стран. Покупаем юани – ослабляем рубль к доллару и евро.
5. Самое интересное: по его словам, в этом году возможны валютные интервенции из бюджета.

Каждый живет и действует в рамках своей зоны ответственности. Вспоминается отрывок из миниатюры:

– Ребята, кто сшил костюм?

– Мы!

– Кто это «мы»?

– У нас узкая специализация. Один пришивает карман, один – проймочку, я лично пришиваю пуговицы. К пуговицам претензии есть?

– Нет! Пришиты насмерть, не оторвёшь!

Мандат ЦБ не подразумевает борьбу за доходы бюджета и даже за экономический рост. И страдания экспортеров регулятор заботят явно не в первую очередь. Цель ЦБ – держать стабильно низкую инфляцию. И, например, при курсе 40 эта цель будет прекрасно выполняться.

Но вопрос приоритетов тут стоит очень остро. Сегодня доллар на открытии торговался за 50,2 рублей. Это минимум с мая 2015 года. Что-то с этой ситуацией придется делать.

Позиция ЦБ понятна, но пришить пуговицы насмерть – этого мало. Думаю, в ближайшее время мы услышим более четкий план по ослаблению рубля.